邮储银行(01658)是时候接货了吗? 看看大行怎么说

头顶“2016全球最大IPO”光环的邮储银行(01658)上市后，股价持续跳水，截至28日收盘，跌幅已较其发行价超过14%。然而，自昨日10月31日起，邮储银行股价开始缓慢回升，截止11月1日收盘，邮储银行报4.31港元，涨2.62%。

智通财经研究中心此前分析，邮储银行流通盘较大，达到195亿，场外资金不想高价买股，而拥有该股的投资者又看好其长期投资价值，不想以低于发行价卖出，买卖双方处于一种相对均衡的状态。

邮储银行的股价是否会持续“一潭死水”，亦或是绝地反击，看看大行怎么说。

盈利增长将跑赢同业

大摩称，邮储银行盈利增长可跑赢同业，主要由于其稳定的资金可灵活把握市场机遇;企业银行及零售银行收费业务成本较低;快速增长的消费者借贷市场占领先地位，因其网络扩张、零售客户基础大、数据强劲及主要股东提供风险管理支持。

此外，大摩称，邮储银行华中及农村地区等高增长地区的零售银行市占率领先，竞争较主要市场小;其经营效率仍有改善空间。

美银美林发表研报表示，邮储银行是内地零售客户基础最大、分行数量最多的银行，以存款及资产计属第五大银行，以贷款规划计属第八大银行。尽管内地银行业增长放缓及信贷风险上升，邮储银行强劲的零售业务、低财务成本、相对低风险的贷款组合、与战略投资者有协同效应等因素，均有利于邮储银行持续高增长。

摩通称，自邮储银行上市后，该行股价已跑输四大行8%，而其溢价较同行收窄至14%，摩通认为邮储银行值得较高溢价，主要因为风险控制较好、盈利年复合增长率达15%(同行均值6%)、同时零售银行网点亦表现强劲。

风险控制严格 不良贷款低于同行

大摩表示，与同业相比，邮储银行高风险制造业、贸易融资及采矿信贷的接触较低，其风险加权计算更符合目前的行业氛围。严格的风险控制程序，使邮储银行零售及中小企不良贷款低于同行。

美银美林称，邮储银行是一家低不良贷款的年轻银行，首予邮储银行“买入”评级，目标价5.32元。

摩通称，邮储银行企业债占比只有约40%;贷存比率亦只有40%，主要持有国债或较低风险的半政府部门债;同时拥大量零售银行客户。

前景展望

智通研究院曾报道，邮储银行被长和誉为“具潜质的长线投资”， 长和财务董事兼李嘉诚基金会董事陆法兰，接受彭博电视访问时称，早于邮储行正式上市前，集团就已经决定投资，加上阿里巴巴、多家大型银行、退休基金和机投资者等都认为这是一项具潜质、出色的长线投资。他承认邮储行上市时机恰逢投资者不是特别看好股市，反应一般，但强调若深入研究邮储行，就会认同这是个独一无二的机会。

大摩认为，未来将关注机构费用调整的时间及程度(若市场利率进一步下调)，以及在互联网金融公司积极入场前，邮储银行将进一步增加对客户群提供金融服务的能力。并预计其2015至2018年净利润复合增长为14%。

美银美林表示，邮储银行持续改善营运及财务指标、资本水平改善及金融科技前景均是其股价催化剂。

摩通续称，邮储银行的投资亮点：风险相对较低、庞大的零售客户群及网络、资产负债表较流通、在较高息的中小企融资具备领先地位、阿里及腾讯作为战略投资者等。