大和：北京控股(00392) 2017-2019年传送费将降低 目标价降至39元 评级“持有”

大和资本发表研报，大幅下调北京控股(00392)目标价，由54元降至39元，评级由“跑赢大市”降至“持有”。

大和表示，降北京控股理由包括，输气费用削减令燃气业务盈利增长受限，过渡性贷款到期后令财务成本大增，早前出售煤气项目资产及注入城市燃气项目进度均较预期慢。

大和特别指出，管理层虽称引陕西至北京管道盈利在2016-2018年将保持稳定，但大和预计2017-2019年传送费将降低12%、5%及15%，并表示期间的回报率将由11%降至8%，大和预计该管道盈利将由2015年的26亿元降至23亿元，因此大幅调低北控2017年纯利18%至64.77亿元，即较2016的62.37亿元增长3.85%。