美股“众生相”：危机下谁抗风险，谁在“裸泳”？

本文来自“万得资讯”。

随着卫生事件席卷全球，投资者对上市公司的关注度从利润转向资产负债表。一方面，苹果(AAPL.US)等科技公司拥有大量现金流，能“安全”度过卫生事件带来的经济损失；而另一方面，也有不少企业在美国经济扩张期间积累大量债务，卫生事件冲击下风险加剧。

美股“现金流”哪家强？苹果等科技公司储备最充足

卫生事件对美国经济带来巨大冲击，美联储官员预计美国经济在二季度将下降50%，失业率升至30%。而对企业来说，卫生事件破坏了全球供应链，并减少消费需求，餐营业、旅游业等服务型行业受到重创。

在这一背景下，现金流成为投资者考察美股上市公司基本面情况的重要依据。因为在应对一季度结账时，稳健的现金流水平能让企业平稳应对突如其来的财务压力。而从美股上市公司2019年财报来看，科技企业，尤其是硅谷科技巨头的应对短期危机的能力较强，有望平稳渡过危机。

具体来看，截至2019年年底，微软(MSFT.US)是全球现金最丰富的公司，拥有近1340亿美元的现金和短期投资。排名第三的是谷歌母公司Alphabet，规模超过1210亿美元，而苹果也超过1000亿美元。此外，亚马逊(AMZN.US)拥有550亿美元，Facebook(FB.US)拥有540亿美元。排名前五的公司中有四家是科技巨头，另一家是沃伦•巴菲特（Warren Buffett）的多元控股公司伯克希尔•哈撒韦（BRK.A.US），在美股上市企业中排名第二。

EvercoreISI分析师阿米特•达里亚纳尼（Amit Daryanani）在周日的报告中表示，现金丰富的科技股是“应对风暴的最佳人选”。以苹果公司为例，该企业在2019年年末所持现金、证券和应收账款达到2470亿美元，这意味着即使该公司停止销售一年产品，资金也足够支持公司运营一年。

而对投资者来说，卫生事件改变了人们的心态，企业资产负债表受到重视。研究公司INTL FCStone的全球经济学主管文森特•德卢德（Vincent Deluard）说：“ 熊市将资产返还给了合法的所有者。”他分析了数千家公司的现金储备。“对于所有扩大资产负债表的公司来说，当下市场无疑是一种惩罚。”

危机之下，哪些企业在“裸泳”？

另一方面，也有美股上市企业面临债务困境。从负债权益比来看，标普500成分股中通用电气(GE.US)及福特汽车(F.US)在2019年年底的负债权益比超过5%。其中，福特汽车在卫生事件冲击下财务状况也相应恶化：3月25日，穆迪（Moody's）和标普全球（S＆P Global）取消了福特的投资级信用评级，其360亿美元的债务转移到了垃圾债券市场。

评级机构的报告称：“鉴于汽车行业对消费者需求和情绪的敏感性，汽车行业一直是受到冲击影响最大的行业之一。”除了福特汽车以外，该机构还将包括戴姆勒，大众和雷诺在内的七家欧洲汽车制造商下调了评级。

此外，2020年已有多家备受瞩目的美股上市公司评级遭到下调：其中包括卡夫亨氏（KHC.US），梅西百货（M.US）和西方石油（OXY.US）。其中，梅西百货被标准普尔全球公司（S＆P Global）降级为垃圾级，并称在消费者越来越喜欢在线购物的情况下，该公司“竞争优势”已经下降。

美国银行（Bank of America）的信贷策略师汉斯•米克尔森（Hans Mikkelsen）表示：“我们正处于衰退中，您将看到从投资级到高收益的大量降级。”他预计将有2000亿美元的债券降级为垃圾债。但他同时指出，不太会有太多像福特汽车那样规模的发行人被降级为高收益评级。

而另一方面，为了应对卫生事件冲击下的流动性紧缺问题，上市企业除了选择削减成本以外，还同时搁置了股票回购计划并停止派息。具体来看，美国电话电报公司(T.US)、英特尔公司(INTC.US)和雪佛龙公司(CVX.US)都搁置了股票回购计划，而达美航空公司(DAL.US)和福特汽车公司已停止派发股息。

(编辑：李国坚)