中金：新能源车免征购置税延长两年，汽车及零部件未来可期？

政策落地时点较早，释放善意给市场以信心。相较于过往政策发布时点，本次公告落地较早，考虑到1Q20只有特斯拉表现一枝独秀，1-3月销售1.67万辆；若剔除特斯拉，市场累计销售11.2万台，累计销售同比下滑59.2%，面临较为严峻的形势。提前释放宽松的信号，有助于恢复产业链信心和长期提振终端需求。

2018/19两年分别免征新能源购置税205/170亿元，与09-10年汽车下乡刺激力度可比。2018年我国新能源乘用车/商用车上险数分别为92.3/15.6万辆，对应销售均价16.9/50.0万元，我们测算免征购置税金额在205亿元；2019年可测算得免征金额在170亿元左右（见图表1）。2009-2010年汽车下乡对农村报废车辆换购新车给予一次性补贴，单车补贴为新车售价的 10%，上限为 5000 元，在实行的22个月期间，补贴汽车总量499.7万辆，补贴总金额约为200亿元。因此延长2年新能源免征购置税的扶持力度都相当于在全国范围内执行了接近2次汽车下乡。

估值与建议

新能源产业链中，我们认为需要按照三个维度来进行标的选择，1）内需占比高；2）产品结构方兴未艾；3）国产替代和客户拓展持续开展。推荐特斯拉产业链中的拓普集团，建议关注三花智控。

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