新股研报 | 伊登软件(01147)在IT行业中纯利率偏低 市值仅约5亿元

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

伊登软件(01147)于2002年成立，现为中国的综合IT解决方案及云服务提供商，于中国IT服务行业拥有超过16年经验

招股日期︰4月23日至29日

上市日期︰5月13日

独家保荐人︰信达国际

收款行︰星展银行(香港)

发售5亿股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权

每股招股价为0.25元，集资1.25亿元，上市开支约5100万元

按每手10000股，入场费2525.19元

以招股价0.25元计算，市值约5亿元(以19年经调整纯利约3336万元人民币计算，市盈率约13.6倍)

截至19年底 ，平均资产净值约9626万元人民币

公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

16至19年收入分别为人民币3.27亿元、4.68亿元、6.12亿元、7.91亿元

16至19年毛利分别为人民币3785万元、5845万元、7654万元、8320万元

16至19年纯利分别为人民币1201万元、2227万元、2713万元、2454万元

16至19年经调整纯利分别为人民币1201万元、2227万元、3247万元、3336万元(若不涉及上市开支)

公司业务组合包括提供IT基础设施服务、IT实施及支持服务以及云服务。根据行业报告，IT服务行业高度分散，市场参与者众多，其中以18年在深圳所得收益计，本集团排名前60，占据0.1%的市场份额

公司客户主要包括中国私营及公共部门的企业及实体，所有服务均于中国提供，来自五大客户的收益占去年总收益约58.7%，而来自最大客户华为则占40.4%，公司与华为拥有逾10年的业务关系。另外，公司向客户作出的销售主要来自供应商A，占去年总收益约69.1%。因此，公司相关风险是十分依赖供应商A的产品，以及来自华为的收入

公司历史可追溯至2002年，当时由创办人丁新云女士连同其胞兄丁明光先生成立深圳伊登软件而开展业务

集资所得其中约33.0%将用于扩张办事处;约35.1%将用于增强研发实力以及扩展云服务;约16.7%将用作备存履约保证金的资金;约5.2%将用于加强营销力度及提升品牌知名度;约10.0%将用作营运资金

上市后主要股东架构︰

主席丁新云女士及一致行动人士持股75%

公众持股25%

简评︰

伊登软件于中国IT服务行业拥有超过16年经验，亮点就是华为是其客户，占公司去年收益约四成。公司过去收入增长以逾三成高速增长，不过其纯利增长则不及收入增长，反映业务开支比重增加

另外，公司非常依赖供应商A的产品，对于从事IT行业公司，其纯利率是偏低

以招股价0.25元计算，市值约5亿元，以19年经调整纯利约3336万元人民币计算，市盈率约13.6倍

留意公司股权集中，集资1.25亿元，上市市值仅约5亿元，属市值偏细的新股，因此股价料会较波动

（编辑：张金亮）