业绩会实录︱长城汽车(02333)：皮卡毛利向上，2020下半年A、B、C平台新产品陆续推出

本文来自微信公众号“德安车研”。

时间：2020年4月24日 19:00

嘉宾：长城汽车(02333)董秘

一、2020一季报业绩简介

一季度受卫生事件影响，营收同比-44%，销量-47%，单车售价从19Q1的7.8万元提升到8.2万元，主要原因是销售结构继续优化。

零部件领域继续整合，短期内成本优化能力未能追平卫生事件影响，在卫生事件结束之后能释放弹性；

受卢布贬值影响，汇兑浮亏同比增加7.2亿元，给Q1度带来了近6个亿的影响，剔除此因素后利润水平持平。

公司持续投入研发，打造可持续性竞争力，Q1研发费用6亿元，同比+43.5%，公司未来将继续新四化革新。

Q1经营活动现金流为正，现金流稳健，Q1渠道库存少了6万台，库销比合理偏低。个别车型存在补库存的空间。

目前全部复工，国内零部件供应正常，海外零部件供应已提出复产计划，4月有望实现同比正增长。截至4月20日终端零售销售实现正增长，批发量受到卫生事件影响存在压力。我们预计5月销量会持续增长。

4月皮卡市场有更好的恢复，五月长城炮越野版将上市，推动增长。

未来长城将坚持国际化和新四化的战略，品牌定位精细化，精准化，车型明确产品定位、目标族群和优势，同时加大营销推广合作，进行品牌事件营销。

自主研发方面，形成保定为中心、7国10地研发格局。

继续提升零部件通用化率，降本增效。

新能源方面，开展EV、HEV、PHEV的研发策划，未来进一步完善新能源产品序列，扩大销售规模。

智能网联方面，计划2Q2020实现L2.9级自动驾驶应用，2021年L3商品化，2022年L4达到水平。

目前零部件外供北汽、上汽、雷诺等。

未来公司在激励计划方面，还将推出合伙人计划等，实现共利共赢。

皮卡产品持续供不应求，单日销量突破1000辆，预计4月皮卡终端销量能达到2万台。

乘用皮卡方面，一车多用成为可能，兼具舒适性、越野型，能够变形改装，未来能满足更多需求。

商用皮卡方面，智能程度高，体积小质量轻，潜在需求巨大。

复工复产的展开，将推动乘用车市场回暖，公司将推出更多产品，在轻量化、动力、造型方面提升，丰富产品序列。

2020年新产品的情况：第三季度将基于B30平台推出B01和B06产品，2020年底前推出全新电动车产品。2021年上半年推出全新H5，提升15万元越野车型市场份额。

二、 问答环节

问：请详细解释第一季度外汇损失的情况，对二三季度是否影响

答：也不能叫外汇损失，是财务记账上“汇兑损益”。俄罗斯工厂总投资约35亿人民币，大部分投完了，厂房土地到位，8万台产能到位，后续有设备投入。资金来源一大部分（2/3左右）是通过香港融资平台融到的美元和欧元，投到俄罗斯工厂。这笔钱已经转换成当地货币，但是有这笔负债，定期财务需要重新从汇率角度进行测算，对账面价值有影响，但是不是经营方面的损失，现在卢布汇率有一些恢复，未来可能随着卢布继续变化。

问：卢布如果回升，损失能够冲回，是这样理解吗？

答：是的。

问：印度和俄罗斯海外工厂情况

答：目前无法派人去海外工厂。当地也雇佣了一部分本地人，但是工作也受到了卫生事件的影响。

问：2020第二季度没有新产品，是否因此带来渠道折扣的压力？

答：F7在上半年也算是新产品，上市12个月之内应该都算新产品。

长城炮也算是全新的产品。

2020上半年在哈弗品类中也有改款产品推向市场。

对于价格而言，我们认为就算靠降价也不太能提升销量，2020年的策略是提升品牌形象，来支撑产品的价位，是公司的战略方向。短期内的定价策略不会调整。

汽车是集产品，服务，品牌为一体的，我们的产品要有更好的性价比而不是简单的比谁更便宜的思路。

问：高端新能源产品和欧拉的定位区别？什么时候能推出？2020年下半年的新能源车型是否就是那个高端品牌？

答：光速汽车不是一个品牌，是一个公司名称，目前生产mini的产品，会挂mini的标，工厂也会生产长城的产品，具体叫什么名字没有确定。

但是定位和欧拉肯定有区别。欧拉定义为城市内和城市间用车需求，满足通勤需要和共享需要（2B业务）。

您说的“高端”的新能源产品还是定位到更高消费的群体，具体会在产品发布时具体介绍。大概2022年能推出第一款新车。

下半年的新能源新车基于A30平台生产，具体放在哪个品牌，还正在规划中。

问：2021年除了H5，还有什么新产品

答：2020下半年开始A、B、C新产品陆续推出，但新车型主要集中在2021年、2022年。2021年A\B\C平台车型都要推向市场。

H5从2005年开始销售，也应该是垂直换代的时候了。越野爱好者对这款车很钟情，我们会推出一款同尺寸越野车。

问：研发费用Q1增长，全年研发费用增速如何？

答：卫生事件下销售费用有比较好的控制，通过网络平台进行宣传，包括和罗永浩的直播合作，市场效果不错，成本总体也有控制。

研发主要是着眼于未来，就像2020年下半年即将上市的新平台是过去三四年研发投入的结果。未来的研发要着眼于四化，以智能、网联、互联为主来推进工作。我们目前是L2等级的量产车领域销售最多的车企，有较好的客户基础。2021年我们将推进毫米波+激光雷达的冗余系统产品的商品化，2022年达到L4自动驾驶水平。可能受限于法律法规智能驾驶产品不能上路，但是我们致力于提升车人交互体验。未来我们将以产品经理的思维去设计产品，提升消费体验，在L3、L4短期难以实现的情况下，提升客户体验的智能感和温情感。

2021年能够推出L3+级别产品，2022年能够实现L4产品商品化

问：皮卡业务毛利率正常化后能够达到什么水平？

答：皮卡利润率水平比较保密。皮卡是目前利润率水平最好的产品之一，和F7、F7X、H9属于公司毛利率第一梯队。

随着炮皮卡销量的逐步提升，我们认为还有上升空间。炮利润水平比风骏5/7高，需要1.3个月才能满足现有的炮的订单需求。

未来还将推出越野版炮皮卡。总体认为皮卡毛利向上。

问：Q1单车销量环比下滑原因？是否与经销商返利有关

答：2月是不正常的月份，对个别车型销量影响较大，单独某款产品的价格变化较少。主要是产品结构的问题，量小，因此波动会大。与对经销商的支持有一些关系，对经销商考核、财务、金融方面有一些减免，返利有一定加速，保证经销商现金流，Q1多支持一些，Q2、Q3恢复后会调整回来。

运输费用在生产成本里，收入方面进行了拆分，运费计入劳务收入，营业收入减少，劳务收入增加。生产成本增加，销售费用减少，对单车均价也有影响。

问：此前没有投资收益，2020年Q1投资收益的来源？

答：2019年年中汽车金融业务从合并报表调整到合营联营公司。2019下半年起开始体现在投资收益。

问：未来降本措施和空间？

答：采购方面，有年降、竞争性谈判等措施，如果是同样的零件同样供应商，降本空间在3-5%，需要建立在量的基础上。

垂直整合模式也是降本的创新方法。此外通过平台化提高规模效应。另外还有大宗、期货属性的措施，但是期货市场波动无法预料。主要是利用规模降价。

问：欧拉定位和布局是否有新的调整，例如结合电动车下乡政策。

答：电动车下乡，我们认为R1、R2针对城市内的需求，纯下乡至少是需要Crossover或者SUV的车型。纯电动下乡肯定也是机会，充电可能会更方便，但是我们认为政策是一方面，但是需要真正识别顾客的需求。牌照、限行是新能源主要的空间。未来要努力做出让消费者满意的产品。

问：此前提到长城车型迭代加快，是否会影响车在消费者心中的地位？

答：也有很多投资者和我确认这个问题。平台化来讲，我们对标了其他车企，结合自身现状和消费者需求，制定平台化策略。ABC平台以大小区分，动力和功能上，纯电、混动、燃油、氢燃料都会在平台进行规划。

车型迭代速度的核心驱动力来自消费者，而不是我们。我们价位主要在10-20万元区间，需要推出年度改款，如果年度改款差异性强，能够抓住最新的变化，就能吸引消费者。我们希望不仅是前脸、车尾部的变化，而在内饰、科技等都要全方位提升。目前车灯、地毯、内饰等都是自己做，能够快速响应，零部件外销后将有助于成本控制，提升产品竞争力。改款能吸引更多年轻消费者。消费者用车方面，我们在售后、维修角度，保证至少10年零部件供应，维修方面不需要有顾虑。

问：新平台是否能够让每个车型研发投入降低？

答：一个平台的底盘通用化率80%，整车通用化率60%，平台化后能够降低成本。

问：2020一季度研发费用资本化比例？

答：资本化比率50%；50%-60%是正常的比例

(编辑：李国坚)