宝新金融：农业板块再成焦点 国内农产品市场更具投资价值

本文来源于宝新金融研报，作者谭美琪。

投资要点

今年农业板块再成焦点

2020年是充满黑天鹅的一年，先是公共卫生事件，后是油价负数，各种的事件都冲击着我们对世界的认知。面对经济衰退，全球央行无限放水，未来世界面临滞涨的机会有多高?全球公共卫生事件爆发，部分国家对粮食实施出口限制，同时蝗灾、猪价上升都是今年焦点，在供需面看似又再失衡之际，农产品究竟是否具有资产配置价值?本报告会专注于分析农产品牛市再临的概率。

要预测拐点，可从历史和周期的角度分析

过往农产品牛市成因包括i)发展中和转型经济体的粮食需求迅速增长;ii)能源价格急剧上涨提高了农产品的生产成本;iii)生物能源的兴起增加了对玉米和油籽的需求;iv)美元贬值;v)恶劣天气造成的产量不足;以及vi)各国政府的贸易政策令价格波动加剧。总结而言，在过去两个农产品价格上涨周期中，观察到多个共同因素影响价格走势，因此回顾历史对预测拐点起着重要作用。

高度关注库存变化;蝗灾事态发展;以及滞胀风险

鉴于当前较高的库存，全球农业拐点尚未出现。然而，行业对极端情况，例如干旱、洪水或疾病等因素高度敏感。由于个别农产品集中在某些地区生产，因此个别事件，例如蝗灾的事态发展值得关注，倘极端因素未受控，农产品价格可录短期急升。另外，在全球大量印钞的情况下(尤其是美国)，货币超发为未来滞胀带来风险，届时农产品或将有更高的配置价值。

国内农产品市场更具投资价值

国内的农产品需求日渐增加，可归因于i)人均收入增加;ii)饮食习惯改变;iii)城镇化率提升;iv)非洲猪瘟逐渐减退，生猪存栏量见底，带动饲用需求等因素，同时库销比处于阶段性低位，当前国内农产品整体易涨难跌，加上草地贪夜蛾、蝗灾等极端情况或影响国内外农作物产量，农产品相关投资具配置价值。建议关注北大荒、苏垦农发、大北农。

(编辑：陈鹏飞)