安捷证券：首次予爱帝宫(00286)“买入”评级，目标价0.79港元

智通财经APP获悉，安捷证券发布报告称，基于现金流贴现的估值方法显示，爱帝宫(00286)的内在价值为30.2亿港元，目标价为0.79港元，对应24.7倍FY20E年市盈率水平，首次覆盖给予“买入”评级。

安捷证券预测深圳爱帝宫的收入FY20E-22E将按照+20.0%/+47.0%/+51.0%的增长率增长至约7.90/11.62/17.54亿港元，月子服务业务将占公司整体收入约68.2%/47.3%/73.7%。FY20E/21E/22E公司整体毛利率为42.0%/38.3%/41.5%，其中，深圳爱帝宫的毛利率为43.8%/43.0%/42.5%。基于月子服务板块带来的利润贡献，FY20E/21E/22E公司整体净利润预计同比增长+991.7%/+112.4%/18.0%，整体净利率达10.6%/10.6%/12.9%;深圳爱帝宫的净利率为16.4%/15.8%/15.5%，预计净利润达1.30/1.83/2.73亿港元。

安捷证券表示，公司专注月子服务，主打高端市场，通过“内生+外延”的方式发展，有望进一步扩宽市场及增强先发优势。

据悉，爱帝宫于2019年9月收购深圳爱帝宫母婴健康管理有限公司(以下简称“深圳爱帝宫”) 88.52%股权，合共持有94.95%股权，成为月子服务行业的头部企业。此外，公司将通“爱帝宫月子产业基金”，以体外孵化的方式进行行业整合发展，待实现经营提升后，适时收购成熟店。

安捷证券表示，爱帝宫正处于高速扩张的初期阶段，未来将在一线或新一线城市加速布局“爱帝宫”品牌，预计建设月子房目标总数超5000间。

安捷证券还称，月子服务业具有独特的刚需属性，在全球卫生事件的背景下，爱帝宫保持正常营运。公司2019年平均单房年盈利24万港币，ROE高达38.6%，客户需提前3-6个月预订，并预付30%的合同订金，入住当天付全款，预付费模式造就公司强劲的现金流。