吉利汽车（00175）拟登陆科创板，红筹回归优化融资渠道

本文来源“国盛证券”。

事件：6月17日晚，吉利汽车（00175）发布公告，董事会批准可能发行人民币股份及于上海交易所科创板上市的初步建议。

公司作为行业龙头的红筹股，登陆科创后，未来有望形成“A+H”的双平台布局，融资能力进一步提升。公司此次登陆科创板，一方面受益于近期红筹回归文件的密集出台（证监会4月发布《关于创新试点红筹企业在境内上市相关安排的公告》、上交所6月5日发布《关于红筹企业申报科创板发行上市有关事项的通知》）；另一方面，登陆科创板后，公司将形成“A+”的双平台布局，融资能力得到进一步的提升。根据公告，公司此次拟在科创板发行的人民币股份不超过公司股本的15%,以此计算，预计发行股份数量为不超过17.2 亿股，资金主要用于集团业务发展和补充一般营运资金。此外，考虑到公司的配股计划（6亿股，募集约 64.5亿港币），未来公司将拥有充足的现金储备，以顺利度过行业的下行期。

与沃尔沃重组资产仍在推进，有望增厚体量与品牌。公司2月10日公告，管理层正在与沃尔沃汽车初步业务合并重组的可能性。未来随着公司与沃尔沃，在动力总成与平台化技术方面合作的进一步深入，叠加吉利（中低端）＋领克（中高端）＋沃尔沃（豪华）强大的品牌布局与规模优势，公司将进一步夯实一线车企地位，中长期看，双方有望共享产业链，吉利的供应链成本优势与沃尔沃标准化供应链管理能力结合，有望最大效益提升供应链品质并降低成本，规模优势明显。

年内继续上线豪越、几何C、领克06和Preface,密集新车有望进一步带动销量表现。公司今年计划共发布6款新车，其中 ICON、领克05已经分别于2月，5月上市，豪越4月底正式线上宣传，预计将于6月份投放市场，几何C(纯SUV)预计将于7月上市，此外，领克06和Preface也预计在三四季度投放市场。密集的新车将有效保障竞争实力，我们预计公司有望完成年初制定的销量目标（141万辆，同比＋3.6%).盈利预测与投资建议。一方面，随着义乌工厂在2019年的建成投产，公司的产能投资高峰已过，未来盈利能力有望逐步提升。另一方，登陆科创板后，公司的估值水平有望得到进一步提升。

预计公司2020-22年归母净利润分别为90.0/104.5/123.0亿元，对应 PE13.7/11.8/10.0倍，维持“买入”评级。

风险提示：行业销量受卫生事件影响或不及预预期，公司登陆科创板仍存在不确定性。

（编辑：玉景）