美股躲过“五穷六绝”，但华尔街警告季末风险

本文来自Wind资讯。

二季度以来，在一系列刺激政策以及美国经济恢复开放的推动下，美股三大指数一扫“阴霾”：道琼斯工业指数二季度以来上涨19.34%，标普500指数上涨21.15%，而纳斯达克指数在大型科技公司的推动下屡创新高，上涨31.57%至历史高点10221.85。

值得注意的是，在传统“五穷六绝”时期，美股却取得不俗收益：纳斯达克指数在5月和6月分别涨逾6%。不过，随着季度末到来，华尔街警告美股反弹或按下“暂停键”，三大因素为市场带来抛售风险。

1、季末资金转向债市

鉴于标普500指数本季度迄今上涨了21%以上，华尔街部分策略师认为，未来几个交易日养老金等基金以及投资者可能会大规模抛售股票，转而买进债券。每当季度末来临，基金将调整其投资组合，使资产配置回归正轨。而本季度美股大幅波动，则使得更多分析师猜测养老基金可能会大规模专项债券。

对于有多少资金可能流出股市，不同机构给出的结论不一，预计规模在350亿美元至760亿美元。富国银行预计，美国企业的养老金将有大约350亿美元转入固定收益领域，这是该机构分析团队跟踪投资组合再平衡的6年来所看到的最大规模资金流入。

而摩根大通分析师则预期，美国养老基金将把650亿美元资金从股市转向债市。该机构认为，如果把全球机构考虑在内，大约有1700亿美元资金会在季末从股市流出。另一方面，高盛则预期美国养老基金将把760亿美元资金撤离美股。

分析师认为，季度末的抛售潮将加剧美股波动。KKM股权投资基金管理公司董事总经理丹•戴明(Dan Deming)表示，本季度市场波动如此之大，一些市场参与者不得不重新平衡和或调整对冲头寸。基金粉饰账面及调整头寸的可能性很大，股市或在季末加剧波动。

2、科技股或面临高位回调

今年以来，美国大型科技公司成了推动市场反弹的主力军，一些大型企业股价创下新高。以“FAANG”为例：Facebook(FB.US)、亚马逊(AMZN.US)、苹果公司(AAPL.US)、Netflix(NFLX.US)以及谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US)二季度以来分别上涨45.23%、41.78%、44.53%、24.17%和25.99%，五家公司除谷歌母公司Alphabet以外股价均在二季度创下历史新高。而特斯拉(TSLA.US)、ZOOM(ZM.US)等科技“新贵”二季度也涨势强劲：两家公司涨幅分别达到91.18%和73.02%，股价均在本季度创下历史新高。

不过，在科技股助推美股反弹的同时，也有不少分析师担忧起估值偏高。一方面，尽管美联储对刺激政策作出承诺，但自美国恢复开放以来持续缩表，令不少投资者担心对市场的支撑力度随经济复苏逐渐减弱；另一方面，Netflix、ZOOM等科技公司在居家办公中受益，而这一支撑因素随卫生事件平复后也将退潮，这些企业在公共卫生事件过去后能否维持用户仍面临检验。因此，随着季末各机构及投资者调整配置，部分资金或许选择“落袋为安”，避免未来科技企业的波动。

3、富时罗素美国指数面临调整

对部分美股来说，罗素指数每年6月的调整是支撑其短期需求的最大动力之一。从对冲基金到散户投资者，市场参与者都密切关注该指数对纳入个股的调整，甚至提前做出预测。此外，许多交易所交易基金(ETF)和共同基金都是为了跟踪这些指数而建立的，因此官方的指数调整也将使这些基金大规模调整持仓。这将导致对股票的需求发生重大变化，产生巨大的波动性。

而在6月26日，富时罗素美国指数将于收盘后最终确认其指数调整后的成分股，大型企业、成长性企业，以及科技/医疗保健企业或增加纳入规模。

富时罗素驻西雅图的产品管理主管凯瑟琳•吉本(Catherine Yoshimoto)称，指数调整通常是美股每年交易日中最重要的日子之一，因为这些变化将影响"逾9万亿美元的总基准资产和逾1万亿美元的被动资产"(所有数据均以美元计算)。在去年调整结束时，各交易所共发生了1, 000亿美元的交易。预计今年的交易量会更大，因为指数需要调整以反映市场波动。

(编辑：杨杰)