全球保险科技赛道火热，慧择（HUIZ.US）还要被低估多久？

公共卫生事件全球肆虐的情况下，保险科技公司却备受青睐。继SelectQuote与Lemonade之后，又一家保险科技公司GoHealth于7月15日在纳斯达克市场挂牌。

而就在距离上市只差“临门一脚”之际，GoHealth将发行价上调至21美元，筹资9.14亿美元，对应的市值也大幅上浮。由首日表现来看，GoHealth盘中一度大涨25%，但随后走跌，截至收盘报19.46美元，市值定格在约61亿美元。

慧择VS GoHealth ：以科技构筑生态壁垒

由此前Lemonade上市首日大涨140%，GoHealth开盘一度大涨25%可以看出，商业模式稀缺性和巨大的市场需求，催生出近年来融资无比火热的保险科技市场，备受全球资本青睐。

智通财经APP了解到，GoHealth是一家美国健康险服务平台，主要业务模式是通过社交媒体网络、搜索引擎营销、有机网络流量、邮件和电视等多元化分销渠道，结合技术、数据科学和深厚的行业专业知识，将消费者和保险公司连接起来。在产品端，与保险公司合作，为其提供业务解决方案，降低营销成本；在消费端，根据消费者需求免费制定健康保险计划。

这与同在美股上市的“保险电商第一股”慧择（HUIZ.US）的商业逻辑有异曲同工之妙。然而，从各个维度与慧择对标，GoHealth却远没有这家“中国基因”的公司有吸引力。

单就盈利能力角度而言，招股书显示，2019年GoHealth净保费收入5.4亿美元，同比增长139%；实现税前净利润1.7亿美元，同比增长32%。然而，2020Q1，公司税前净亏损0.01亿美元，而去年同期为盈利0.05亿美元。

与还挣扎在“盈亏平衡”的GoHealth不同，在2020Q1财季中，慧择促成总保费人民币5.98亿元，总营收2.49亿元人民币，Non-GAAP净利润2200万元人民币，较上一季度增长2.66倍。这也是该公司自2018年实现扭亏为盈后，连续第八个季度保持盈利，进入了经营正向循环，未来发展趋势确定明朗。

从业务发展重点来说，近年以来GoHealth将发展重点转向面向针对65岁以上年龄人口的老年医疗险Medicare。截至2019年末，已有超过37万人在GoHealth平台购买Medicare，但整体产品结构单一。

而截至一季度末，慧择已累计服务了640万投保人和5360万被保用户，用户平均年龄仅32岁，多为来自一二线城市的新兴中产阶级。慧择的用户年轻化趋势使得他们在用户留存和产品复购方面较GoHealth有更大的潜在生命周期价值持续被服务。

此外，与GoHealth专注于健康险垂直领域不同，慧择从长期健康险切入，致力于提供“年轻人的第一张长期险保单”，后续深挖不同人生阶段的保险需求，通过多元产品配套和专业化服务，提供用户全生命周期的风险保障。2019年，慧择便已与国内70家保险公司建立了合作关系，平台提供了约1352款保险产品，涵盖健康险、人寿险、意外险、旅游险、企业险等在内的全险种。不仅如此，凭借平台累积的海量数据优势，慧择更与合作保险公司共同开发具吸引力和竞争力的定制产品。

这也与目标客群的消费习惯息息相关，慧择具备创新因子，全险种造就多个生态场景业务覆盖，而中国人恰恰并不排斥多元业务，反而觉得产品大而全的平台更为可靠。

值得注意的是，保险向来是看长期发展的行业，由中美保险市场发展前景来看，存量与增量市场的较量愈加明显。

诸如GoHealth、Lemonade等新兴公司，所面临的美国市场保险业高度集中，也正由于历史悠久，产品丰富且涵盖全面。此外，美国消费者普遍了解保险产品，明确投保目标，超前消费和个人独立的财富观创造了较高的保险要求。因此，新玩家想要撼动根深蒂固的传统市场，并不是一件简单的事情。

而中国的保险行业起步较晚，新进入者机会较多，产品挖掘潜力较大。从渗透率方面来看，中国的经济增长，以及老龄化趋势和国家社保资金可能吃紧，使得商业保险还有很高的成长空间。近年来，保险需求增长迅速，并且拥有数以亿计的互联网金融用户数和最发达的移动支付，给保险科技的爆发提供了坚实的基础。

在这类成长空间充足且确定的新兴市场中，诸如慧择这类科技为驱动的互联网保险公司，在能提供多样化险种满足投保人的需求的前提下，有望以科技赋能精准为用户画像，从而由线上反哺线下，加快生态场景的融合。

对于保险科技公司而言，持续提升创新能力，不断挖掘增量市场，提供行业解决方案是核心发展目标。近日，慧择宣布业内首个“AI计划书”服务正式上线。据悉，慧择AI计划书能够在“听懂”用户的需求下，为不同用户量身定做最适合的保险方案。上线仅仅45天，共计制作5万多份计划书，其中实现成交3万多份保单，且90%为长险保单，成交率高达60%。“AI计划书”项目的成功应用，意味着慧择将人工智能强大的数据处理能力、深度学习能力、智能语言处理能力赋能保险行业，打开了一扇新的大门。

值得关注的是，2020年的公共卫生事件已经在一定程度上改变了保险业态，加速了保险的线上化趋势。迫于年初之时的客观情况，无接触、线上化消费行为涌现，服务场景也得以大幅拓展，属于慧择这类以科技能力为驱动，生态场景打造商业壁垒的保险科技公司的时代正在加速到来。

就未来业务前景，由于GoHealth和慧择锚向客群不一，注定使二者的发展道路将有所分化。但相较于GoHealth还在摸索中的路径，慧择通过十多年的经验积累，拥有了相对更加成熟稳定的商业模式，上市后以倍数级的业绩增长已验证了其生态的可行。

结论

公共卫生事件爆发以来，美股保险科技公司的IPO表现均十分亮眼。前有5月挂牌纽交所的SelectQuote，截至7月15日收盘，SelectQuote股价报23.31美元，较IPO定价20美元已涨超16%，总市值37.72亿美元。

后有7月挂牌纽交所的Lemonade，截至7月15日，其收盘价74.17美元已较发行价29美元飙涨156%，总市值超过40亿美元。

反观2月在公共卫生事件最高峰登陆纳斯达克的慧择，尽管其股价表现在近日有所回暖，竟仍未能收复失地突破发行价。

由现阶段的可比指标来看，慧择基于渠道优势，加大科技开发力度，接入场景以拓宽客户覆盖边界，未来发展潜力、获客能力、用户生命周期价值、产品结构、市场空间均有优于这几家公司的方面。

正如上市首日市值超60亿美元的GoHealth，慧择的用户数量远超GoHealth，GoHealth的市值反而超过慧择的12.95倍，市销率高于慧择3.42倍，市净率高于慧择2.77倍。这意味着，无论从市净率（更保守的估值逻辑）或者市销率，慧择显然都被严重低估，其估值明显具备至少两倍以上的提升空间，值得长期关注和看好。