高伟电子(01415)：与相机模组同进退，与iPhone共命运

6月29日，高伟电子(01415)一则盈喜公告点燃股价行情。公告发布次日，公司股价实现单日46.03%上涨。截至公司2020上半年财报发布前，高伟电子股价最高达3.99，较6月29日收盘价涨幅达到111%。

智通财经APP了解到，8月6日，公司正式发布了2020上半年财报，期内实现收入3.08亿美元，同比增加58.9%;股东应占净利润2816.4万美元，同比增长3355.71%。然而，自上述优异成绩单发布后，公司股价却于7日开盘下跌8.52%，最终收跌15.29%。较昨日收盘价，市值单日蒸发5.07亿。

盈利表现创近年来新高

据智通财经APP了解到，据高伟电子此前公告，公司收入明显改善，主要由于：1.相机模组销售额上升;2.生产量改善;3.有效成本管理。预计股东应占净利润介于2500-3000万美元之间。

在此高业绩预期盈喜的影响下，据广发证券统计，公司股价于过去一个月中在科技下游业者中实现最大涨幅，逾110%，相对应涨幅第二的标的仅实现近40%上涨。

可以看出，市场对于公司给出的业绩预期作出了充足反映。而此次股价在业绩发布后下跌，一方面或受到大盘整体下跌影响，另一方面则或与公司此前已实现涨幅较大有关。

纵观公司近几年来业绩表现，高伟电子于2020上半年终结了连续两年收入下滑，接近2017年同期收入水平;净利润达到2816.4万美元，为近五年来同期最高水平。

在盈利表现上，公司毛利率及净利率均实现近五年来同期最好表现，毛利率突破15%至15.88%，净利率也实现近10%水平。

具体来看，相机模组一直以来均为公司最主要的收入来源，收入占比几乎均维持在98%以上。因此，此次公司收入的大幅增长，主要受到了相机模组销售的推动。截至2020年上半年，公司相机模组收入占比达到99.97%，实现同比增速59.3%。

智通财经APP了解到，此次公司毛利率、净利率的上涨，一方面是主要成本占收入比重的下滑。其中，销售成本、行政开支、销售及分销开支占收入比重均为近五年同期以来最低。

而另一方面，相机模组订单收入短期内大幅上涨，或是公司主要成本占比下降的原因之一，也是公司利润大幅增长的主要原因。其中，公司于2019年相机模组收入同比上涨，便是受到产品单价上升的影响。

而据中金公司研报显示，随着手机更新换代，相机模组成本的占比呈现提升趋势。苹果作为高伟电子的主要客户，iPhone 11 Pro Max相机成本的占比较上一代有大幅提升，或成为公司相机模组业务增长的基础依据。

下半年关注iPhone 12发布

据智通财经APP了解到，高伟电子作为相机模组供应商，其主要客户包括苹果、LG电子和三星电子等。其中，据广发证券表示，2011-2017年以来，公司来自苹果的收入占比基本保持在80%以上(2014 年除外)。

而根据公司年报显示，公司对于这一最大客户的依赖程度仍在进一步加强。2019年，公司来自最大客户的收入占比达到96.9%，意味着公司业绩表现与苹果手机与平板进一步深入绑定。

其中，高伟电子作为苹果前置CCM的核心供应商，其订单销量主要与苹果手机前置相机模组需求有关。而据广发证券表示，苹果2020年iPhone新机于今年上半年仍处于工程验证和设计验证阶段，尚未实现量产，因此公司上半年相继模组销量主要受到已发布机型销量影响。

今年上半年，苹果于国内对iPhone施行促销方案，iPhone 11 Pro Max 64GB于拼多多折扣高达-21%。据广发证券研报显示，苹果iPhone组装量主要于2020年二季度实现较大幅度增长，同比实现23%增幅，或是高伟电子上半年实现销量增长的主要动力。

而展望下半年表现，广发证券对于iPhone全年出货上调预期，预估3、4季度iPhone组装量由4000万和7100万上调至了4200万和7350万部。其中，预期4款Sub-6机型分别8月底至9月底之间量产，4款毫米波机型于10月至11月之间量产，预期共8款iPhone12于年底前上市。

目前，媒体对于iPhone 12前置摄像头预测的主流观点是与前代的顶部前置镜头、点阵投射器等原件排布基本一致。而也有媒体曾发布一组iPhone12 Pro的概念渲染图，刘海屏依然得到保留，但设计了四颗前置镜头，被分别设计在了听筒的左右两侧。

对于iPhone12 Pro前置摄像头的真实设计在发布会之前均还得不到定论，若新款iPhone四颗前置镜头的设计得到了验证，则将或对公司业绩表现形成利好。