花旗：重申六福(00590)“买入”评级 目标价升至28.8元

智通财经获悉，花旗近日发表研报表示，六福(00590）2017年上半年净利润微跌7%，销售额下降21%属惊喜，主要因为黄金价格及珠宝系列价格上涨，导致毛利率好于该行预期。该行上调公司盈利预测，重申六福“买入”评级，目标价由25.2元上升至28.8元。

花旗表示，虽然黄金价格回落，黄金利润率将下降到正常水平，但预计珠宝系列利润将保持稳定，来自内地的贡献率增加(内地盈利能力高于香港)，加上香港租金开始下降，将持续支持利润复苏。

报告提到，销售数据好于预期主要基于，内地零售销售同比增长14%、同店销售同比跌24%，店铺扩张转为自营运营模式。此外，强劲的利润率(增加5.3%至28%)主要因为黄金及珠宝系列产品利润率上升，内地经营利润贡献率提高至55%。

该行预期中期及特别息分别为0.29港元、0.26港元，与2016财年相当。

2017年下半年展望，公司管理层指引为，10月份同店销售以低单位数收窄，11月份将较上半半年跌31.5%，珠宝系列表现将好于黄金，尤其是内地市场。

黄金毛利率方面，管理层预期随着黄金价格的回调，毛利率将下跌，但由于上半年的高水平19%，预计2017财年下半年将仍保持正常水平13%。此外，自2017财年上半年中期开始，租金续约以双数位减少，因此预期2017财年下半年和2018财年盈利将增加。

该行将六福2017-2019财年净利润上调13%-15%，主要反映毛利率预期提高，目标价由25.2元升至28.8元，相当于2018财年预测市盈率18倍。