解读虎牙(HUYA.US)最新财报：营收高达27亿 毛利涨幅超71% 再超预期

智通财经APP获悉，虎牙（HUYA.US）于美国东部时间2020年8月11日美国股市开盘前（北京时间8月11日晚间）发布了2020年第二季度财报。财报显示，该季度虎牙的毛利润和净利润同比均保持了高速增长，营收也再次超出管理层和华尔街预期，一如既往地延续其良好业绩记录。第二季度收入达到人民币26.97亿元，自IPO以来连续九个季度超出管理层预期。非美国通用会计准则（Non-GAAP）下，虎牙连续第十一个季度盈利，2020年第二季度净利润提升至3.51亿元。同期，虎牙直播月均活跃用户数（总MAU）同比增长17.1%达到1.685亿，移动端月均活跃用户数（移动端MAU）同比增长35.2%达到7560万，再创历史新高。

财报发布后，虎牙首席执行官董荣杰在分析师电话会议上表示：“2020年第二季度虎牙在核心业务上取得了出色的业绩，总收入同比增长34%，达到了人民币27亿元，再度超过管理层的预期。我们的毛利同比也增长了71%，达到了人民币5.75亿元，进一步印证了我们的快速增长和不断强化的盈利能力。在用户流量方面，尽管国内已实现大规模的复工复课，我们的移动端流量仍然保持了第一季度卫生事件居家期间建立的增长势头。第二季度，虎牙直播移动端MAU实现了35%的同比增长，达到了7560万，移动端次月留存再次稳定在70%以上。随着国内商业逐渐恢复常态，许多线下网吧也重新开放，支撑了我们的非移动端MAU在第二季度的反弹。因此，在第二季度，虎牙直播的整体MAU同比增长17%，达到了1.69亿，较第一季度净增长超过了1700万。这些增长主要是由于我们不断致力于丰富内容，并进一步提高内容质量。”

自腾讯(00700)在今年4月成为虎牙最大的股东以来，双方已经在多个维度展开合作，涉及用户、主播以及电竞等领域。目前，已经有多款腾讯的游戏和产品接入了虎牙直播的内容，而管理层在电话会中则表示在接下来几个季度还会接入更多的腾讯游戏和产品。这些游戏的玩家可以在游戏内置的“直播中心”中看到虎牙的主播直播该游戏的内容，完成“视、听、玩”一体的整合联动。同时，虎牙也将和一些腾讯的游戏工作室合作，在游戏中构建 “一键开播”功能，游戏玩家只需在游戏内开启该功能并授权登录，就能同步自己的游戏体验开启直播，这一新举措或将为虎牙开启更大的潜在主播池。而在电竞赛事层面，虎牙也将与腾讯开展多方面的合作，如赛事内容的合作，直播内容的推广，广告招商的合作，还将共同在电竞赛事的观看体验上研发创新性产品。

据悉，虎牙直播的内容也在包括WeGame、微信游戏直播小程序、手Q游戏中心等平台播放，而这些腾讯外链带来的流量并未计入虎牙每季度报告的MAU中。在第二季度，腾讯外链MAU相较于第一季度则有16%的环比增长。

随着虎牙的海外业务在全球范围内不断发展，其海外MAU在第二季度更是达到了2700万。第二季度的海外市场MAU的增长，部分原因是由于卫生事件爆发，用户居家期间使用互联网的时间和机会也变多了，与今年第一季度虎牙在国内流量激增的情况类似。

连续十一个季度盈利 月均活跃主播和用户双增长 产品多样化紧抓游戏相关市场

根据虎牙财报显示，2020年第二季度，虎牙的总收入同比增长34.2%至人民币26.97亿元。Non-GAAP经营利润为人民币3.26亿元，Non-GAAP归属于虎牙的净利润为人民币3.51亿元，相比2019年同期的人民币分别增长180.0%和106.0%。自2017年第四季度以来，虎牙已连续十一个季度实现盈利。

营收构成方面，2020年第二季度，虎牙来自于直播的收入为人民币25.65亿元，相比2019年同期的人民币19.22亿元增长33.5%。主要的增长原因是虎牙付费用户数量以及付费用户平均花费均有所增加。付费用户数量的增长主要是由于平台用户的持续增长。随着移动端用户数量达到7560万，第二季度虎牙直播付费用户数量同比增长了约27%，达到620万。付费用户平均花费的增长主要是由于平台内容、产品和服务的多元与强化，加之有效的运营活动继续释放核心用户的变现潜力，例如虎牙在6月份举办的线上运营活动——“虎牙粉丝节”。本季度虎牙来自广告和其他业务的收入为人民币1.32亿元，相比2019年同期的人民币8900万元增长48.6%。该增长主要来自于广告商的多样化和数量增长，得益于虎牙品牌在中国互联网广告市场得到进一步认可。

在利润率方面，本季度Non-GAAP下的毛利率达到了21.9%，而上个季度为20.3%，去年同期为16.9%，持续优化主播签约费是本季度毛利率大幅增长的主要原因。同时，本季度Non-GAAP经营利润同比增长了180.0%，实现Non-GAAP经营利润率达12.1%，较上个季度的9.4%和去年同期的5.8%均有所提升。另外，Non-GAAP净利率也从上个季度的10.9%和去年同期的8.5%增长至本季度的13.0%。

截至2020年6月30日，虎牙拥有现金、现金等价物、短期存款和短期投资计人民币107.45亿元，相较于2020年3月31日的103.17亿有所增加，主要是由于本季度经营现金流达5.12亿元。

除了财务表现良好、用户数据继续保持迅猛势头再创历史新高外，主播侧数据也继续上扬。这一季度，虎牙月均活跃主播的人数依旧稳定在上一季度卫生事件期间80万以上的水平，同比则有12%的增长。

在核心直播业务不断刷新纪录，扩张步伐稳健外，虎牙一直都没有停下自己业务多元化的脚步，在游戏相关的多个板块都有所布局，以求未来收入多样性的增强。

今年6月份，虎牙推出了云游戏平台“Yowa”，提供40多款游戏，将能让更多的用户不受硬件和存储的限制，更轻松地享受游戏的乐趣。管理层也表示，Yowa的长期目标是能够提供更多的互动玩法给其用户和主播，让各方在Yowa平台上享受独特的互动娱乐体验。

在各家短视频、中视频平台陆续进入游戏直播领域的今天，虎牙一方面巩固自己在游戏直播和电竞赛事领域的竞争优势，另一方面还加大了以中游戏视频为主的视频方面的投入。在第二季度，在虎牙直播上观看视频的MAU同比增长了60%，达到2000万。

电竞赛事总观看人次创新高 自制内容拉新效果显著 内容多元化有序推进  

电竞赛事仍然是虎牙的业务重点之一。在第二季度，虎牙直播了102场第三方官方电竞赛事，其中，本季度表现出色的赛事包括虎牙此前获得三年独播权的英雄联盟韩国冠军联赛（LCK）的春季赛，以及英雄联盟职业联赛（LPL）春季赛与夏季赛，和平精英职业联赛（PEL）和王者荣耀职业联赛（KPL）等。本季度的总观看人次同比增长24%超过7.7亿次，创下了单季新高。

在自制内容方面，本季度共举办了34场电竞赛事和娱乐节目，总观看人次达到1.12亿，同比增长36%。管理层表示，在2020年上半年，虎牙自制内容为平台拉新的规模已经可以和第三方官方赛事相提并论。电竞赛事方面，虎牙天命杯S6, 第五届虎牙手游电竞大赛HMA都是本季度表现不俗的顶级赛事。他们带来的观看人次和新用户甚至可以媲美一些S级的第三方官方赛事。而作为国内首个综合类纯手游电竞赛事的HMA，今年在赛事规模和规格上堪称历届最强一届，在行业内的口碑也可谓是节节攀高。

在娱乐节目方面，本季度虎牙又制作了一系列原创PGC节目，以促进内容多样化，比如：深度挖掘游戏直播行业故事的真人秀节目——《态度》，各类主播积极参与的音乐竞技综艺节目——《声林唱将》和关注电竞主播与职业联赛的新闻节目《嗨曝直播圈》等。以游戏内容为起点，虎牙正在构建的是一个跨品类且多元并重的游戏与娱乐化平台。

虎牙积极开展正能量直播 发扬企业社会责任

虎牙直播在第二季度开展正能量直播1100余场，直播时长超过2100小时，参与主播1200余人次，内容涉及公益、扶贫、教育、普法等主题。

自主策划的“虎牙益家人”公益节目，先后在陕西、湖北、贵州等地开展了多场直播活动，帮助售卖滞销农产品；对《“点亮 10000 微心愿”之关爱广州困境儿童圆梦行动》启动仪式进行独家直播，汇聚网络爱心；与CCTV12现场栏目深度合作，上线10余场中国政法大学《法大“民法典 ”普法宣传活动》专题直播，提升网民法律素养；引进中国教育电视台《一职为你》电视直播节目，助力就业问题。除此之外，其他正能量活动还包括《2020毕业季宿舍演唱会》《全国助残日扶贫直播》《粤菜师傅上直播》等。

虎牙积极承担头部平台应有的社会责任，不断探索和发掘优质的内容，持续推进和引领行业多元化正能量直播。