关键指标大幅增长 前沿开发领跑行业 挖掘泛生子(GTH.US)基本面下的投资机会

智通财经APP了解到，8月6日，泛生子(GTH.US)公布了其2020年Q2财报。作为国内癌症精准医疗头部企业，泛生子Q2财报具有明确的有行业风向标的价值。透过这份财报，投资者不仅能看到泛生子在今年二季度，营收、毛利和毛利率三大关键指标均超预期增长，还能窥探当前高速发展的中国癌症精准治疗行业与市场发展状况，从而更深一步了解泛生子及该行业的投资价值潜力。

关键指标全面增长 上半年持续发力

财报显示，今年上半年，泛生子总营收达到1.79亿元(人民币，单位下同)，同比增长28.3%;当期毛利达到1.064亿元，同比增长68.4%。

从业绩的季度划分来看，今年一季度，泛生子抵抗住了疫情影响，整体业绩实现了稳定增长，收入同比增长15.3%;随着二季度国内疫情得到有效控制，泛生子业绩便实现了快速反弹增长，二季度实现收入1.02亿元，同比增长达到40.3%。

毛利的增长则充分显示出了泛生子较高的成长性。数据显示，公司当期毛利增加85.3%，达到6420万元;当期毛利率则提升至63.1%，同比增长15.3个百分点。

从整体业绩不难看出，泛生子在收入、毛利以及毛利率这三大关键财务指标上均有显著增长。而这与公司核心业务的高速成长不无关系。

泛生子首席财务官徐策先生表示，“2020年上半年从整个行业看，很明显的趋势是竞争的优势正在向头部企业聚拢。而具体到泛生子，我们的快速增长要归功于LDT+IVD双轨并行的业务布局。”智通财经APP了解到，泛生子公司作为行业头部企业，现已打造了一条完整的“LDT+IVD”双轨服务和产品管线，覆盖癌症诊疗全周期，涵盖从早期筛查到诊断和治疗建议，再到持续监测和持续治疗的整个癌症护理过程。目前公司产品和服务对中国10大主要癌症中的8种已建立了全面覆盖。

财报显示，当前泛生子的三大业务板块分别为：诊断与监测、癌症早筛和药企服务(药物研发服务)。而支撑泛生子强势营收业绩的关键，正是来源于“诊断与监测”。

在诊断与检测业务板块，随着LDT服务次数增加以及服务均价的提高，公司当期LDT服务营收达到7580万元，同比增加30.7%;该业务实现毛利5310万元，同比增长45.5%。而其毛利率也从去年同期的63.0%增至70.1%，同比增长7.1个百分点。

在IVD产品销售方面，2020年2月，泛生子的基因测序仪GENETRON S2000、泛生子人类8基因突变联合检测试剂盒(半导体测序法)已经分别获国家药品监督管理局批准上市。随着产品销售的逐渐打开，公司IVD产品收入增长极为显著，当期达到1810万元，同比大增381%。智通财经APP了解到，泛生子目前以7款IVD获批产品数量位居行业首位，且另有7款产品正在临床注册申报过程中，可见其在IVD细分市场的商业化潜能巨大。

今年二季度，泛生子的运营费用支出也得到大幅优化。

数据显示，在公司当期管理费用保持稳定的同时，公司当期销售费用为6061.8万元，同比降低7.1%，说明公司销售效率得到了显著改善。

徐策先生对泛生子二季度销售费用率下降的原因进行了分析，“随着泛生子市场和销售团队布局的逐步到位，相应的营销费用很大程度上是固定支出，不会随着营收的大幅增长而等比例增长;另一方面，营销团队的专业能力和人均产能预计仍然会持续提升，驱动营收的持续增长。”

作为一家创新型医疗技术公司，泛生子的内在成长价值还体现在其前沿开发上。因此，公司的研发投入及未来的研发方向，自然也成为此次财报中投资者关注的重点之一。对此徐策先生表示，“研发投入力度持续地加大，对应着泛生子有更多的研发项目同步推进。目前泛生子有7款IVD产品正在申报注册认证，而未来我们会有更多的产品获批准入资格，投放到市场当中。”

财报显示，泛生子Q2季度研发费用为2980万元，同比增55.7%;研发费用率从去年同期26.4%增加到29.3%。对此，泛生子在财报中表示，公司正在加大技术研发力度，尤其是在癌症早筛领域加大投入，并将着重在这一领域的研发和商业化落地。而在早筛领域，泛生子同样处于行业领先地位。

走向癌症早筛市场蓝海

癌症早筛被市场重视，其重要原因在于这一市场的想象空间巨大。

根据国家癌症中心数据，目前中国每年新发癌症病例约429.2万，因癌症死亡病例约281.4万。以肝癌为例，有数据表示，全球每年新发肝癌人数中，中国占据 55%，其中只有10%的患者能活过 5 年;但若在早期发现进行手术治疗，肝癌治愈率将高达 80%-90%。

庞大的未满足需求带来的癌症早筛的市场蓝海。

预计中国肿瘤早筛的潜在市场总额将从2019年的184亿美元增加到2030年的289亿美元，约合2000亿元人民币，年复合增长率为4.2%。

但无论是研发阶段的技术和数据积累还是其产业化周期长的特性，癌症早筛的时间和资金的投入都是巨大的。这导致目前布局癌症早筛的公司都处于探索阶段，尚未有公司能够实现大规模的商业化。

也这正是这一市场现状，让泛生子有望抢占癌症早筛市场制高点。去年3 月 ，《美国科学院院刊》(PNAS)发布了由泛生子与国家癌症中心/中国医学科学院肿瘤医院合作完成的，基于细胞游离 DNA(cfDNA)和蛋白标志物在乙肝病毒携带者前瞻性队列中进行肝癌早筛的研究成果。该成果成为肝癌早筛领域的里程碑事件，其技术和数据均处于国际领先水平。

智通财经APP了解到，泛生子目前在加速推进肝癌早筛研究成果的临床转化，已逐步开展肝癌早筛试剂盒的我国注册申报工作，有望率先获批应用于临床。

此外，智通财经APP了解到，目前泛生子肝癌、肺癌和消化道癌研究已被列入国家科技重大专项。

透过泛生子上市后的首份财报，不难看出公司拥有优良的基本面，不仅在主营业务领域拥有高效的技术创新和商业运营能力，并且在癌症早筛等前沿领域研发拥有巨大的先发优势，符合市场投资医药技术“独角兽”的核心逻辑。

未来，随着公司持续深耕“LDT+IVD”双轨业务形态，前沿开发产品相继落地，泛生子定能收获丰厚的利润回报，享受作为国产肿瘤基因检测龙头公司的估值溢价。