吉利汽车(00175)：马太效应加剧，汽车行业也在上演“国产替代”?

在车市降温和公共卫生事件的双重压力之下，今年的车企境况普遍不佳，进一步加剧了行业的汰弱留强，这对于头部企业反而是一种长期利好。

智通财经APP观察到，8月17日午间，国产汽车品牌龙头企业吉利汽车(00175)发布了2020年上半年的业绩公告，期内收入368.20亿人民币，净利润23.20亿人民币，股东应占溢利22.97亿人民币。销量方面，期内合计销售530446台(含领克)。收入和销量方面出现了一定程度示弱，不过在行业和公共卫生事件影响之下，实际上也在预期之内。

当前摆在投资者面前的问题是，吉利这一份业绩的成色究竟如何?其二级市场投资的锚又在哪里?

行业马太效应加剧，吉利市占率持续提升

2020年上半年的国内车市整体呈现危中有机，拐点初现的状态。智通财经APP观察到，根据中汽协的资料，上半年国内市场整体乘用车销量同比下跌22.4%，由于外资和合资品牌相对强劲，自主品牌乘用车总销量同比下跌29%。

吉利上半年销量530446台，行业排名第四、中国品牌排名第一。虽然国内市场总销量同比有所减少，不过远远好于行业平均，市占率从年初的6.51%稳定上升至6.74%，在自主品牌中市场份额达到19%，马太效应进一步加剧。

行业整体在上半年仍然降温的情况下，也出现了一些反转信号。自3月起汽车销量企稳反弹，从5月份开始销量恢复同比正向增长，上半年虽然整体销量同比下降，但是降幅较前五个月的同比降速已经大幅缩窄。

期间吉利汽车更是先于行业一步，从月度数据看，3月份销量73021台，环比增长245%，2-6月份月度销量都实现环比正增长，从4月份开始实现同比正增长，5、6月份同比增速都超过了20%，成为销量和业绩反转的重要转折点。

基础品牌表现依旧强劲，6月帝豪和博越的销量分别破2万辆，上半年销量均超10万辆;截至7月，缤越上市21个月累计销量突破22万，月均破万。新品牌ICON成为吉利新的增长点，吉利ICON累计销量突破16500辆，销售车型中，i9 BSG车型占比90%以上，平均成交价12.8万元。领克05表现突出，上市当月突破2000辆，7月销量已经超过了4000辆。

中高端化成趋势，新车型助力业绩反转

上半年虽然整体车市依然低迷，但是值得注意的是，豪华品牌引领市场回暖并抢占了更多市场，根据乘联会的统计，6月份豪华车零售同比增长27%，环比增长9%，市场份额达到14.9%的历史新高。

在汽车逐渐进入存量竞争之后，其需求量除了来源于相似车型换购之外，还有逐步高端化的驱动。前文提到，上半年中高端和豪华品牌汽车销量远好于行业平均，市占率也有明显提升，其逻辑在于一方面是需求侧在3月份开始释放，且公共卫生事件改变了消费者的出行习惯和购车计划，私家车出行刚需活跃。另外由于境外出游等高端消费受到抑制，从而刺激了高端豪华品牌车的需求。此外政策面从中央的刺激消费政策、到地方的补贴和放宽限购指标等措施，共同提升了汽车消费需求。

这一现象正在吉利身上上演。上半年领克汽车销量54763台，同比仅下跌2%，且累计突破30万辆，成为销量突破30万的中国高端汽车品牌之一。目前，领克品牌单车平均售价达15.6万，增换购用户达31%。增换购用户中，来自于合资品牌的用户达占比65%，豪华品牌用户占比达5%。

此外，期内上市的新产品及年内计划推出的新产品，成为吉利销量和业绩的新增量。公告显示，除了今年1月份推出的一款SUV车型ICON及其MHEV车型，下半年还计划推出吉利品牌的一款以紧凑型模块化基础架构(CMA)平台所开发的全新紧凑型中高端轿车、及新一代博瑞GE，领克品牌也将推出一款全新紧凑型SUV、及新一代领克01，几何品牌也将推出全新紧凑型电动SUV车型几何C，以及针对出行市场的紧凑型电动轿车车型等。

资本实力雄厚，加码研发促进科技转型

有雄厚的基本盘打底，上半年吉利业绩虽然有所下滑，但是其财务状况仍然维持稳健。

智通财经APP观察到，截至6月30日，吉利的总现金水平(银行结余及现金+已抵押银行存款)较2019年底增加5%至202.1亿元，总借款(包括银行贷款及五年期3.625%年息的3亿美元债券)维持在42.3亿元，环比持平。净现金净额较2019年底的118亿元增加至126亿元，可以提供稳妥的资金保证集团持续运营。

除了制造、销售成本之外，研发投入是吉利一直十分注重的环节，据了解近十年其研发投入超过了1000亿元，目的一方面在于保证传统制造业务的质量，另一方面也跟其科技转型息息相关。

智通财经APP了解到，在全球汽车产业“新四化”趋势下，吉利已形成多元化、体系化的发展路径，引领中国品牌汽车技术变革，打造线上线下一体化新优势。即电气化：多元化新能源技术路径，实现从技术追随到技术引领的新跨越;智能化：加速迈入全面自动驾驶阶段;网联化：引领汽车进入“超级大脑”新时代;共享化：逐步向移动出行服务商转变。

在吉利控股集团整体数字化规划框架下，不仅在传统的数字化营销、协同研发，智能制造方面重点布局，并取得良好效果;同时积极布局大数据中台，建设工业互联网平台，在软件定义汽车、无人驾驶车路协同方面已经取得了先机。吉利数字化转型将继续坚持方案全球化、架构标准化、技术服务化的原则，不断赋能业务，引领业务变革，建设世界一流数字智能应用平台。

不难看出吉利不仅致力于传统汽车制造业务向高端化发展，而这正契合了当前汽车行业的整体趋势;还发力科技转型，做好产品更加多元化，服务更加立体化，同时在销售方面更加智能化等等。于吉利而言，最终结果将会是自主品牌的龙头地位更加稳固，市场占有率进一步提升，在国内大循环的基调之下，汽车行业的“国产替代”也在吉利身上悄悄上演。