高股息率能否让“蓝色巨人”IBM(IBM.US)焕发“第二春”?

智通财经APP了解到，号称“蓝色巨人”的IBM(IBM.US)，股价已挣扎多年。作为一只老牌科技股，该股大幅跑输科技巨头Facebook(FB.US)、苹果(AAPL.US)、亚马逊(AMZN.US)、奈飞(NFLX.US)以及谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US)组成的“FAANG”。

在包括微软(MSFT.US)和Salesforce(CRM.US)等科技股集体大涨之时，IBM却被排挤在外。在过去的3年里，上述公司都在大幅上涨，而IBM却下跌了约13.6%。

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股价不见起色，股息却持续增加

尽管如此，IBM连续25年都增加了股息，现在的股息收益率超过5%，远高于其长期平均水平，非常有吸引力。下图显示了该公司股息率在十年间的变化。

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股息率不断提高的原因很简单。该公司每年都在提高股息，但股价却毫无起色。如下图所示，IBM在2009年至2019年这十年间一直在提高股息，该公司股息在过去10年的复合年均增长率(CAGR)为11.58%。

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下图显示了IBM股价十年间的表现，股价几乎毫无起色。

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IBM股价、股息以及股息收益率在过去十年的变化趋势

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结合上图，近十年来，IBM的股价未有起色，而股息却不断增加。分析师认为IBM在未来几年将有卓越的表现，因为预计其股息将持续增长。

而IBM的首席财务官James Kavanaugh在最近的财报电话会议上也提到，公司有财务上具有灵活性，可以继续投资于公司业务，并通过股息政策为股东带来价值。同时管理层还表示仍然会全力以赴地进行派息。

股息率已经太高了，如果股价继续持平或下跌，股息率仍会不断提高。那么，它能高到什么程度呢？看多者认为股息率可能会高很多，除非有机会减息，但表示可能性不大。这意味着IBM的股价将开始回升。

近半数自由现金流用于支付股息

此外，分析师认为在未来某一时期，投资者可能会开始受益于IBM经久不衰的混合云平台以及收购红帽(Red Hat)所带来的好处。云计算收入继续以30%以上的惊人速度增长，而云计算是IBM未来的发展方向。

更重要的是，尽管IBM在过去几年处于转型模式，公司对传统部门进行清算同时扩张其云计算业务，但IBM仍在继续产生有吸引力的现金流。在过去的12个月里，经营现金流净流入151亿美元，自由现金流为115亿美元，而支付的股息总额约为60亿美元。换句话说，IBM将大约一半的自由现金流用于支付股息。

尽管如此，该公司业务也并非一帆风顺。由于公司一直处于转型模式，过去十年来，经营现金流一直呈下降趋势，如下图所示。

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投行Evercore指出，那些分配一半自由现金流的公司需要受到监控，特别是在其自由现金流减少20%至30%的情况下。意味着该公司分配自由现金流的方式可能会受到影响。

另外需要注意的是，由于前几年的积极回购，IBM的股票数量已经下降。

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流通股数的减少对IBM的每股指标(如每股经营现金流)提供了支持。不过，考虑到收购红帽以及公共卫生事件带来的挑战，分析师预计在可预见的未来，IBM不会进行任何回购。

总的来说，IBM的基础是稳固的。在2020年第二季度结束时，IBM手头持有143亿美元的现金，其中包括有价证券。这使得该公司能够经受住风暴的考验。分析师认为IBM的未来关乎稳定的经营业绩，希望该公司的经营现金流能达到一个拐点。

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如上图黄线所示，IBM的派息总额呈下降趋势，主要受股票回购的影响。按每股计算，IBM的股息已经大幅上升。如果IBM能够扭转经营现金流的下降趋势，那么股息覆盖率将进一步提高，这意味着该公司未来股息将大幅增加。简而言之，新投资者目前就可以锁定该股5%以上的高股息率，等一切尘埃落定，可能还会获得更多增长潜力。