新股研报 | 濠江机电(01408)业务和估值不具吸引力 股价恐大幅波动

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

濠江机电(01408)

- 濠江机电为澳门的一家机电工程服务工程承建商，按于19年在澳门机电工程服务业的收益计，本集团排名第五，所占市场份额约为1.9%

- 招股日期︰8月31日至9月3日

- 上市日期︰9月11日

- 独家保荐人︰创升融资

- 收款行︰中银香港

- 发售1.25亿股(包括1.031亿股新股份及2,190万股待售股份)，90%配售，10%公开发售

- 每股招股价为1元至1.2元，集资最多1.5亿元，上市开支约5,750万元

- 按每手2,000股，入场费2,424.18元

- 以上限价1.2元计算，市值约6亿元(以19年经调整纯利约4,053万澳门元计算，市盈率约15.3倍)

- 截至20年2月底 ，平均资产净值约1.1亿元

- 公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

- 17至19年收入分别为1.6亿澳门元、2.18亿澳门元、2.37亿澳门元，20年首两个月收入为4,851万澳门元

- 17至19年毛利分别为4,330万澳门元、5,007万澳门元、5,309万澳门元，20年首两个月毛利为1,190万澳门元

- 17至19年纯利分别为2,985万澳门元、2,743万澳门元、4,053万澳门元，20年首两个月纯利为809万澳门元

- 17至19年经调整纯利分别为3,449万澳门元、3,700万澳门元、4,053万澳门元，20年首两个月经调整纯利为904万澳门元(若不涉及上市开支)

- 作为在土地工务运输局注册的综合机电工程服务工程承建商，公司在澳门根据客户的需求提供全面的机电工程服务工程组合，通常涉及低压系统工程、暖通空调系统工程及弱电系统工程的供应或安装、相关测试及调试

- 公司公营界别客户一般是澳门建造业的主承建商，就私营界别而言，客户主要包括世界级酒店和综合娱乐度假村营运商委聘的主承建商，五大客户所产生的收益占去年总收益的87.6%及97.3%;及最大客户则占去年总收益的30.5%

- 公司历史可追溯至11年1月，由创始人张嘉和先生及梁金玲先生创立建滔工程，主要从事向公营界别的机电项目提供综合性机电工程服务工程

- 集资所得其中约63.6%将用于拨付手头项目;约22.1%将用于承接新项目时为发出履约保证拨资;约11%将用于通过招募更多熟练的专业人员及劳工来扩充我们的员工队伍;及约3.3%将用于购置额外建筑机械及设备

首次公开发售前进行融资︰

- 于18年3月曾进行融资，向谭志伟先生及曾源威先生分别23%及14%股权，当时发售价较中间价折让约93.8%，并无设禁售期

- 谭先生于多家跨国上市公司担任高级管理职位，包括担任新濠国际(00200)高级管理层。彼为乐透互娱(08198)的执行董事

- 曾先生曾担任多家上市公司董事及公司秘书，包括担任新濠国际及凯升控股(00102)公司秘书。彼亦为乐透互娱执行董事

上市后主要股东架构︰

- 张嘉和先生持股39.7%

- 梁金玲先生持股10.3%

- 谭志伟先生持股15.5%

- 曾源威先生持股9.5%

- 公众持股25%

简评︰

- 濠江机电(1408)为澳门的一家机电工程服务工程承建商，于19年在澳门机电工程服务业排名第五，业务并不吸引

- 以上限价1.2元计算，市值约6亿元，以19年经调整纯利约4,053万澳门元计算，市盈率约15.3倍，估值并不吸引

- 公司集资最多1.5亿元，上市市值仅约6亿元，属市值偏细的新股，因此股价料会较波动

(编辑：宇硕)