电视综艺联动效应增强 煜盛文化(01859)业绩亮眼未来可期

智通财经APP获悉，2020年8月28日，煜盛文化(01859)发布半年度报告，报告期内，公司实现总收入约为3.19亿元，同比增长227.6%;溢利约为5020万元，同比增长154.9%，每股受益0.03元。

作为中国独立电视综艺节目制作商，煜盛文化成长得很快。2015年，公司研发、制作并发行的首个电视综艺节目《谁是你的菜》在安徽卫视黄金时间播出，首次播出后便跃居该时段收视首位，连播至2017年。按2018年收入计，公司在中国独立电视综艺节目制作商当中排名第8，在中国的综艺节目市场占有0.6%的份额(最大份额并不超过3%)。

煜盛文化作为香港主板市场的新入局者，在烹制文化大餐时，利用好电视综艺联动效应，注重产品发展逻辑，在新媒体创意与速度加持下，达到事半功倍的效果。如此喜人的中报一出，必定又让众多投资者们眼前一亮。

移步换影

保鲜“综N代”有妙招

就像菜品要时常推陈出新一样，“综N代”能否吊足观众胃口，还要看新鲜感。2017年夏季，《谁是你的菜》第三季在安徽卫视热播时，煜盛文化凭借优秀的运营能力一跃成为行业黑马。

卫星电视一直是继中央电视台后，收视率与广告收入双高的电视媒体平台，包括湖南卫视、东方卫视、北京卫视、江苏卫视、浙江卫视在内的中国五大卫视广告收入，2023年预计达309亿元。

综艺节目的广告收入占其总收入的90%以上，煜盛文化将综艺作为前菜，不失为公司创立初期“开疆拓土”的好选择。然而，“综N代”想要持续“保鲜”，借力网络媒体平台，与观众更为直接的互动，煜盛文化成功将产品的影响力辐射范围变得更为广阔。

(资料来源：公司公告)

以往，煜盛文化将资源集中于电视综艺节目，未来战略层面将依托美食、职场、科技、大健康、文化旅游、司法6大核心节目类型，继续扩充和多元化节目组合，并计划于2020年推出9部电视综艺、2部电视剧，6部网络电视剧、1部网络电影及1部网络系列短视频，节目数量同比增长近100%。

上半年虽然遭遇疫情，但公司显然未受到太大影响。“综N代”继续保持活力与热度，中报交出一张漂亮的成绩单。煜盛文化靠的不是“自嗨”与“自我感动”，而是实打实的在观众心中留下长久的记忆点和投资者们扎扎实实的认可度。

稳扎稳打

把握现金流 绘蓝图有底气

流量与变现，一直是综艺节目不可避免的“矛盾”。节目需要流量明星吸引眼球，其他参与者想要展现自己的独特风采，赞助商想要打响品牌名气，收获实实在在的销量。

从制作阶段来看，综艺节目约为2-4个月，连续剧为4-10个月，公司保留自有核心制片人、导演等职位，聘请专业第三方负责灯光、舞蹈编排、布景、音乐等环节。公司将母片交付媒体平台完成发行，综艺节目播出周期一般为一周一期，连续剧为每日两集，一般在交付母片后确认节目制作收入，在节目播出后逐步确认广告收入。

公司一般给予客户30-90天信贷期，但实际上，电视媒体平客户的收款期可能远远长于协议信贷期。根据弗若斯特沙利文报告，长期付款期在中国的电视媒体平台供货商中较为常见，2016-2019年，公司应收账款周转天数分别约为202 天、276天、218天及274天。

(资料来源：公司2020年半年度报告)

从公司财务上看，与2019年底相比较，报告期内，公司贸易应收款项增加34.2%，贸易应付款项减少10.7%。应付供应商的节目制作费减少，业务扩张导致收入增长，这也意味着，公司的节目制作能力又上了一个台阶。

报告期内，公司的现金及现金等价物为180万元，还持有5.351亿元的短期理财产品，营运资金(以流动资产减流动负债计算)及总权益分別为13.684亿元及13.963亿元，较2019年底增长145.32%及143.98%，现金流稳定。另外，公司资产负债率由2019年年底的39.2%下降至2020年6月30日的18.4%;银行贷款及其他借款的固定年利率下降至4.05%至6.50%之间。

大浪淘金

抢占中视频市场 高变现尤可期

综艺节目一般广告冠名费用较高，头部媒体平台的黄金时段综艺平均冠名费已达上亿元，网络综艺冠名费也已经与电视综艺持平，主要吸引了大型企业广告投放，而抖音、快手、B站等新媒体平台在形式与成本上更能满足中小企业赞助商的需求。

艾瑞咨询研究显示，2020年广告主最关注的线上新媒体营销模式为直播营销与短视频营销;包括电商、短视频、在线视频广告的新媒体平台占网络广告市场份额66%，预计2022年将超75%，市场空间持续扩大。

内容视频根据时长可分为小于3分钟的短视频、8-15分钟的中视频和大于 20分钟的长视频;长视频以传统的电视、电影媒介播出为主，由专业团队制作，经过多年的模式探索与发展，已具备较高的商业价值;近年来伴随移动互联网快速崛起的短视频，以搞笑段子和生活片段快速渗透，但由于节目时长过短，难以把握其商业价值。

抢占中视频市场，对于煜盛文化来说，是一个好机会。

并购方面，公司积极关注新媒体运营产业链中的MCN、新媒体营销及代运营平台，以及影视数据平台、视频内容创意及制作团队。公司积极拓展电视剧、中视频业务，产品结构逐步丰富，预计2020年综艺、电视剧、中视频收入贡献分别为50%、40%、10%，2022年综艺、电视剧、中视频收入贡献达到1:1:1。

好创意带来好收益，内容变现是公司发展的核心主题。2016-2019年，公司毛利率波动上升，分别为39.3%、55.7%、41%、56.18%。

如何稳定产出现象级的自制爆款内容，一直是各大内容制作商需要面对的考验，就连目前A股市值千亿的芒果超媒也不例外。煜盛文化在逐渐壮大的过程中，不仅在电视综艺方面“多点开花”，在线上新媒体平台，聚焦章回内容、微综艺、微剧为主的中视频，以“短周期、高变现”做为突破口，寻找新的利润增长极。从生活中汲取灵感，用耐人寻味的细节叠加打动市场，煜盛文化可谓未来可期。