新股研报 | 福禄控股(02101)绿鞋前最大融资规模8.9亿港元，引入5名基石投资者

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

福禄控股(02101)是中国领先的第三方虚拟商品及服务平台运营商，公司的平台将虚拟商品提供商与虚拟商品消费场景连接起来。以19年收入计，公司是中国最大的第三方虚拟商品及服务平台运营商，市场份额为7.7%

招股日期︰9月7日至11日

上市日期︰9月18日

独家保荐人︰招银国际

收款行︰招商永隆银行

发售1亿股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权

每股招股价为6.9元至8.9元，集资最多8.9亿元，上市开支约7,070万人民币

按每手500股，入场费4,494.84元

以上限价8.9元计算，市值约35.6亿元(以19年经调整纯利约1.06亿人民币计算，市盈率约30.5倍)

截至19年底 ，平均资产净值约2.89亿元

公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

17至19年收入分别为2.43亿人民币、2.08亿人民币、2.41亿人民币，20年首三个月收入为7,997万人民币

17至19年毛利分别为1.85亿人民币、1.58亿人民币、1.93亿人民币，20年首三个月毛利为6,901万人民币

17至19年纯利分别为7,799万人民币、6,269万人民币、8,061万人民币，20年首三个月纯利为3,616万人民币

17至19年经调整纯利分别为8,827万人民币、7,621万人民币、1.06亿人民币，20年首三个月经调整纯利为4,490万人民币(若不涉及以股份为基础的付款开支、上市开支等一次因素)

公司提供不同行业的虚拟商品相关服务及增值服务，并促成各类虚拟商品销售，包括会员卡、应用程序内或游戏内虚拟货币、虚拟卡、电子代金券、会员福利、游戏消耗品或功能及流量包，透过平台出售的虚拟商品并非公司所有。截至20年3月底止十二个月，公司平台合共为逾910家虚拟商品提供商及逾1,450个虚拟商品消费场景促成交易

公司收入来自文娱、游戏、通信及生活服务，客户主要包括虚拟商品提供商，当通过平台促销其产品时，公司从中赚取佣金。合作伙伴包括腾讯(00700)、网易(09999)、爱奇艺及完美世界。五大客户占去年总收入64.5%，而最大客户占去年总收入27.4%

公司历史可追溯至2009年符熙先生与一名独立第三方成立武汉福禄为有限公司，主要从事网络游戏行业虚拟商品相关服务。其后，张雨果先生、水英聿先生及赵笔浩先生于2009年至2013年先后加入本集团，并对集团发展作出贡献

集资所得其中约30%将用于为更多虚拟商品提供商促成虚拟商品交易及增加虚拟商品交易的种类;约20%将用于增加合作伙伴;约20%将用于开发增值服务;约20%将用于潜在收购;及约10%将用于拨付营运资金以及其他一般企业用途

基石投资者︰

引入5名基石投资者，包括恒地(00012)主席李家杰旗下基金认购600万美元、中投中财投资800万美元、武汉百捷投资300万美元、完美世界投资100万美元，以及光谷产投投资3,000万元人民币，合共涉资约1.75亿港元，按中间价计算，约占发售股份21.92%，设六个月禁售期

上市后主要股东架构︰

董事长符熙先生持股44.16%

执行董事张雨果先生持股11.5%

执行董事水英聿先生持股5.28%

执行董事赵笔浩先生持股4.21%

其他管理层持股9.86%

公众股东持股25%

简评︰

福禄控股是中国领先的第三方虚拟商品及服务平台运营商，以19年收入计，公司是中国规模最大，市场份额为7.7%。整体来说，公司行业比较独特，不过近年收入增长不算高速

以上限价8.9元计算，市值约35.6亿元，绿鞋前最大融资规模是8.9亿港元，以19年经调整纯利约1.06亿人民币计算，市盈率约30.5倍

此次引入5名基石投资者，合共涉资约1.75亿港元，按中间价计算，约占发售股份21.92%，设六个月禁售期

（编辑：张金亮）