新股前瞻 | 行业发展依赖半导体及医疗健康，捷心隆控股的无尘室生意

随着半导体、电子、医药、医院及医疗保健等高科技领域和现代化科学领域发展，无尘室设施也随着迎来了其市场需求。其中，全球首间现代无尘室设施可追溯到20世纪60年代，20世纪90年代，无尘室因半导体及微电子制造业的发展而转移到亚洲。

1998年，一家马来西亚无尘室设备供应商Micron(M)于马来西亚设立。在随后20年的发展过程中，Micron(M)母公司捷心隆控股有限公司承接了逾2000份各行业应用无尘室合约，并将业务发展至“Micron”品牌的无尘室设备及“捷能”品牌的无尘室墙壁及天花板系统两大产品类别。近日，捷心隆控股正式向港交所递交了上市申请。

产能集中于马来西亚

智通财经APP了解到，捷心隆控股当前业务主要包括无尘室墙壁、天花板系统及无尘室设备。其中，无尘室设备主要包括风机过滤网装置、风淋室、传递箱、HEPA送风口及无尘工作棚╱操作台等。

目前，无尘室墙壁及天花板系统为公司最主要的收入来源。截至2020年三个月，来自无尘室墙壁及天花板系统的业务收入占比达到86.2%。与此同时，该业务也为公司毛利率最高的业务，毛利率于截至2020年三个月达到45.9%。

其中，中国和马来西亚市场为公司最主要的两个市场。2019年度，公司来自这两个市场的收入占比分别达到53.8%、25%，共占据了公司近80%的收入来源。

与此同时，公司的两间工厂也分别布局在中国、马来西亚市场。中国工厂建筑面积为2371平方米，约为马来西亚工厂建筑面积4515平方米的一半。其中，中国工厂主要用于制造无尘室墙壁及天花板系统;马来西亚工厂则同时制造无尘室墙壁及天花板系统和无尘室设备。

截至2017-2019年度及2020年三个月，中国工厂的使用率分别约为69.0%、97.8%、99.9%及70.1%，马来西亚工厂用于生产无尘室墙壁及天花板系统的使用率分别约为98.4%、99.8%、99.9%及60.3%;而用于生产无尘室设备的使用率分别约为87.6%、93.6%、92.1%及44.6%。总体来看，公司最大收入来源虽源于中国市场，但大部分产能仍集中于马来西亚。

业绩表现波动受多因素影响

财务表现方面，公司于2018、2019年分别实现收入28.41%、16.12%的同比增长，而净利润增速则分别为46.51%、-19.65%。其中，2019年净利润出现较大幅度下滑，主要与行政及其他经营开支增幅较大有关。

其中，公司行政及其他经营开支2019年增长，主要与员工成本大幅增长420万元人民币或34.49%，预期信贷亏损同比增长300万元有关。

相比之下，公司于2020年止三月收入同比下降44.78%，净利润同比下降73.80%，则主要由于受到公共卫生事件影响项目现场工作无法进行，导致整体收入大幅下降;以及销售及分销成本于当期大幅增长38.05%有关。整体而言，就近三年来看，公司财务收到多方面原因影响，整体表现较为波动。

半导体及医疗保健行业为主要驱动力

据智通财经APP了解到，无尘室的主要终端用户行业为半导体、电子、医药、医院及医疗保健等，其中半导体行业以及医药及医疗保健行业为无尘室设施市场的主要驱动力。

据弗若斯特沙利文预计，2015-2019年间，中国无尘室设施市场规模由85亿美元增至166亿美元，复合年增长率为18.0%。其中，半导体及显示器分部贡献总市场增长的最大部分。

然而，受到投资价值的周期性波动影响，半导体市场增长轻微下跌1.8%。弗若斯特沙利文认为，2020-2024年，半导体市场仍将持续增长，预期电子市场将面临周期性收缩。与此同时，预计医药及医院市场将因政府及公众对公共卫生的关注度增加而继续增长。整体而言，该机构预计中国无尘室设施市场规模将于2020-2024年实现8.9%复合年增长至248亿美元。

与此同时，弗若斯特沙利文认为，马来西亚无尘室设施市场市场规模于2015-2019年间实现4%复合年增长至904万美元。其中，公共卫生事件对市场造成的长期影响有限，预计2020-2024年市场规模将以4.7%复合年增长率发展至1128万美元，主要由医药、医院、医疗设施行业的增长以及半导体加工与包装及组装行业的增长所带动。

总体而言，公司所处行业属于发展增速较为缓慢的行业。未来增长驱动主要依赖于半导体及医疗保健行业的发展。除此之外，行业也需待更多广泛的应用场景如造血站、化妆品制造、动物实验室对于无尘室的应用。