中长线被看好，宝尊电商-SW(09991)二次上市受益行业多重利好

智通财经APP获悉， 品牌电商龙头宝尊电商-SW(09991)在9月17日向SEC递交文件，宣布公司将在香港二次上市，预计9月29日在港交所正式挂牌交易。宝尊电商Q2财报显示，由于践行高质量成长战略，其利润率创下五年新高。加上其ROSS系统等技术创新解决方案的成功推进，又有第一大股东阿里做背书，宝尊电商此次在港二次上市被普遍看好中长期持有。

而中长线被行业及投资者看好的，则是行业的多重利好，一方面，市场渗透率提升，让行业市场拥有足够的增长空间，另一方面，行业集中度提升等趋势，也将让宝尊电商长期受益，可望对标美国的shopify(SHOP.US)。后者主要依托亚马逊(AMZN.US)在全球范围内提供服务，目前市值过千亿美元。

市场渗透率提升，行业空间潜力巨大

大河有水小河满。只有行业潜力够大，才能孕育出更大的巨头。

尊电商招股书披露数据，2019年中国在线购物渗透率(指在线购物市场的规模占消费品零售总额的百分比)约为24.1%，预期在线购物渗透率于2025年将增至42.1%。而随着中国经济提前成功复苏，以及当前的新基建和经济数字化转型，则进一步加速这一进程的实现。预期2019-2025年在线购物市场的复合增长率有望达到18.1%，至2025年在线购物的市场规模将达到26.8万亿人民币。其中，B2C发展更一马当先。艾瑞咨询预计在2025年B2C电子商务将占中国在线购物市场总额的55.5%，且2019-2025年的复合增速要高于在线购物市场的整体发展速度。

整个电商的行业红利，让品牌电商服务这一细分赛道充满活力和潜力。因为行业渗透率提升，提供了品牌电商服务稳定的成长背景和基础，包括基础设施和基础平台、生态环境，以及全方位、全渠道服务或技术赋能等。艾瑞预计至2025年品牌电商服务市场规模将可升至超2万亿，2019-2025年复合增长速度接近24%。期间，占B2C电子商务市场规模的渗透率将从10.5%提升至13.7%。

从更长的远景来看，这个渗透率还具有较大的长期提升空间，这是驱动行业持续成长的最重要驱动力之一。

行业集中度提升，宝尊电商龙头地位进一步彰显

另一个行业利好，是由行业集中度的持续提升的大趋势，给宝尊电商这一行业龙头带来机会。

根据服务能力，中国品牌电商服务提供商可以分为A/B/C/D四类，A类可提供范围狭窄的电商服务，D类可提供全方位、全渠道的电商服务。有关数据显示，目前品牌电商服务行业有超过600名A类参与者、超过600名B类参与者、约130名C类参与者及三名D类参与者。不难发现，目前国内电商服务提供商竞争格局分散，五大参与者合共占14.1%的市场份额。而且大部分参与者为A/B/C类，相比之下，能够提供全渠道多类别端到端解决方案的D类公司可为品牌合作伙伴提供一站式的全方位服务，这相对于其他参与者而言是一项巨大的竞争优势。

作为品牌电商服务行业的龙头，按照2019年GMV计，其市场占有率排名第一，远高于后四大参与者的市占率之和。而随着未来行业竞争加剧，马太效应显现，宝尊将长期获得超越行业平均增速的黄金发展期，进一步提升市场份额。

事实上，在品牌电商服务商这一细分赛道上，宝尊电商拥有很多些优势：品牌、技术、规模、物流仓储及技术等。未来五年，宝尊电商市占率的保守估计将超过15%。公司GMV长期复合增速或至少可达到35%至40%这一区间。作为头部的品牌电商企业，在庞大且快速成长的赛道上，单体实现3000亿以上的GMV并非不可想象的。

基于行业多重红利，加上自身行业龙头和品牌电商第一股的地位，宝尊电商此次在港二次上市，可谓是一个全新的起点和机遇，不仅短期可望再上层楼，中长期也势必可期。