AMC院线(AMC.US)只有破产一条路？让我们看看接下来会发生什么

在初夏的最初短短几周时间里，卫生事件的传播似乎有所放缓，投资者本可以对AMC娱乐控股公司(AMC.US)的怀疑给予肯定。然而，随着传播的再次升温，电影院复苏的希望可能变得渺茫。其竞争对手连锁影院Cineworld 更是宣布暂时停业直到另行通知，这一切都在说明电影业的困难。

智通财经APP了解到，摧毁AMC的不仅仅是各政府强制关闭和对社交距离的担忧。电影制作行业也大多处于停滞状态，使得电影院没有足够的大片来扭转局面。在安全恢复拍摄后，可能需要几个月的时间来补充新的电影。AMC目前最缺的就是时间。

麻烦接踵而至

卫生事件给所有消费者和企业都带来了挑战，但它触及了电影业运转的核心——让一群人挤在同一间屋子里数个小时。美国疾病控制和预防中心(CDC)最近证实，即使没有直接接触，这种疾病也会传播，这意味着看电影可能会成为超级传播活动。

然而，投资者应该记住，早在卫生事件遍布全世界之前，AMC娱乐就陷入了困境。截止2019年，这家连锁影院的帐面上负债47亿美元，每年的利息支出约为2.92亿美元。在经历了几年的收入增长停滞和几年的盈利能力下降之后，这笔钱刚刚足以让公司陷入赤字。

今年7月，该公司成功地为这笔债务进行了再融资，至少减轻了4.6亿美元的负担。但这还不够。

记住，即使在大流行之前，AMC不断恶化的业绩也只是反映了多年来整个院线电影业务收入增长疲软和票房收入萎缩的结果。该公司(以及该行业)更大的生存问题也同样存在。这个问题是流媒体的替代选择，流媒体就在过去几个月里大量出现，帮助人们远离影院。

影院空空如也，票房收入平平

据Atom Tickets进行的一项调查显示，截至8月中旬，74%一直在看流媒体电影的影迷表示，他们准备在一个月内再次走进影院。这明显高于5月份59%的数字，不仅是令人鼓舞的数字，也是一个令人鼓舞的趋势。

然而，当消费者有机会在银幕上真正看到一部电影时，他们大多没有这么做。美国电话电报公司(T.US)的电影子公司华纳兄弟最终于8月在海外市场首次推出《信条》，然后于9月3日在美国的部分影院上映。该片的全球票房直到本月才突破3亿美元大关，尽管评论界好评如潮，但该片迄今为止在美国的票房仍令人失望，只有4500万美元。然而其拍摄成本为2.24亿美元。

这是目前该行业实际健康状况的不祥征兆。

新趋势

不过，人们并不一定会放弃看电影。他们只是改变了看电影的方式。华特迪士尼(DIS.US)决定将《花木兰》完全排除在影院之外上映，以30美元的额外价格(在美国以外为20美元)将其出售给迪士尼+用户。尽管在不同的环境下，这种方式可能会表现得更好，但7Park的数据显示，迪士尼使用这种方式创造了约2.61亿美元的收入。而且迪士尼还可以把所有的收入都留给自己，而不是与影院运营商分享。

不仅仅是木兰。康卡斯特旗下的环球影业(CMCSA.US)仅在流媒体上发布的《魔发精灵:世界之旅》同样表现不错。华纳的数字版动画《滑板总动员》在付费视频点播方面也做得很好。按需订阅视频管理应用程序开发商Reelgood发现，今年第二和第三季度，个人购买的电视节目和电影在其用户流媒体流量中所占的比例从10.9%增长到了13.3%。

如今，电影大流行已经持续了八个月，消费者似乎终于习惯了为在家里观看新上映的电影付费。

眼看就要破产

在这种新常态下度过的时间或许应该成为AMC及其股东最大的担忧。消费者已经有了八个月的适应没有影院的时间，而电影公司在等待影院重新上映的同时，又停止了已经开始拍摄的电影的制作，因此影院要有足够多的新电影来盈利，可能还需要更长的时间。上述提到的电影世界，帝王电影院的母公司，甚至不打算费心去尝试。

考虑到AMC一直保持营业，它的表现可能比Cineworld要好。不过，这是一个巨大的风险。

请记住，在卫生事件出现之前，AMC就已经在亏损了，但是在截止6月的季度，运营亏损飙升至4.72亿美元，而今年迄今为止，尽管影院关闭时努力减少开支，亏损仍达到了24.6亿美元(租金和利息支出相当一致，即使其他支出可以剔除。)。尽管该公司的资产负债表上还有大约5亿美元的流动性，但它现在还在偿还55亿美元的债务。

除非AMC的影院上座率能很快超过卫生事件之前的水平，否则它很难在短期内摆脱亏损。新电影的缺乏以及谨慎的影迷开始寻找其他娱乐方式只会加剧这一挑战。在这里，战略性破产实际上是有意义的，如果不是卖给一家对后疫情时代的发行控制权更感兴趣的公司。

无论结局如何，AMC大概有一年或更短的时间来让一切改变，否则它只有走向破产一路。