美股面临方向性选择，大摩：标普500下跌可能性更大

本文转自“万得资讯”

距离美国内部事件还有一周，美股多空双方剧烈“搏击”。摩根士丹利分析师认为，在多重风险因素影响下，美股未来下行空间大于上行空间。

摩根士丹利美国首席股票策略师迈克尔·威尔逊（Michael Wilson）表示，美国内部事件的不确定性以及第二波卫生事件的到来已经推高了股票的波动性，标准普尔500指数未能在八周内创下新的收盘高点，这是自三月份新牛市开始以来的最长时段。

从技术角度看，标普500始终没有突破3550附近关键阻力位，而200天移动均线位于3125附近，为指数提供支撑。因此，该分析师预期标普500在11月将位于3100点至3550点区间水平。

从估值角度来看，标准普尔500指数的股本风险溢价为380个基点。根据当前实现的股票波动率，这是一个合理的估值水平。但是，在美国内部事件结果，第二轮卫生事件浪潮以及围绕长期利率和波动性上升压力等方面存在太多不确定性的情况下，大摩分析师认为股票风险溢价应高出约10%。 简而言之，无论是从技术还是从估值的角度来看，标普500指数的合理水平在3100-3550附近，该区间有效反映了美股所承担的风险。

具体到个股选择，分析师表示鉴于目前股票的重估已基本结束，投资者应该青睐那些能够实现比原先定价更高盈利增长的公司。 尽管许多人似乎都对那些在卫生事件期间能够正常运转，并从中获利的公司表示青睐，但这可能不是目前的最佳投资策略。基本业务/服务或数字化转型的推动者今年表现出色，但这也意味着期望很高，未来业绩预期兑现难度加大。此外，这些公司明年可能会有一些需求回报和利润份额损失。相反，目前无法正常运行的业务和服务可能会提供更好的投资，这主要是因为期望值仍然较低，并且有可能获得业绩增长。

大摩分析师团队还认为，随着需求回升，明年可能会出现急剧的通货膨胀。即使美联储维持隔夜利率不变，这也意味着更高的长期利率。虽然这对固定收益投资和部分股票构成不利因素，但对基础设施受益者，以及金融业和其他周期性投资者有利。

综上所述，摩根士丹利预计标准普尔指数在短期内将保持区间波动，目前水平的下行空间大于上行空间。分析师称，投资者可利用美股波动，加大在明年经济恢复开放中收益的个股投资。简而言之，未来的上涨趋势将轮动至规模跟小，更具周期性的板块。尽管这种趋势已经被多次重复提及，但仍未被投资者注意。

（编辑：赵芝钰）