南方东英：配置银行股可提供较大安全边际和反弹空间

南方东英发表报告称，昨日内地出现股债汇齐跌的情况，主要因为多重不利因素聚集，如监管风暴尚未结束，证监会继续收紧对万能险的销售和监管；近期央行公开操作连续净回笼，11月份CPI、PPI继续回升，中国或已进入新的通胀周期，市场流动性趋紧；此外，本周四将是美联储议息会议，加息似是板上钉钉之事，投资者避险意识增强。

该机构表示，针对昨日的情况，市场相关投资目标表现不一。比较而言，沪深300指数下跌2.42%；而富时A50指数下跌1.03%，表现明显抗跌；组合持仓中银行板块逆势上涨，大盘银行股估值仍然不高，成为跌市中的定海神针；同时近几个月A50期货相对现货一直维持溢价，体现机构投资者对大盘蓝筹并没有那么悲观。

值得注意的是，保险板块中的太保(02601)和中国平安(02318)也有一定的表现。长期来看，加息将利好保险股。

该机构称，总体而言，在当前市况下，A50是较为安全稳定的品种，建议适当时间买入。

作为分别跟踪富时A50指数和沪深300指数的ETF，南方A50(02822)最近显著跑赢华夏沪深三百(03188)，主要原因在于两只产品的结构性差异。

南方A50(02822)中近70%为金融股，而华夏沪深三百(03188)中则有更多的工业和原材料股。十一月份的中国PPI为3.3%，远高于市场预测，加速了市场对CPI回升和未来通胀预期。华夏沪深三百金融部分较少，相对地工业股部份较多，在国家控通胀的大前提下，这些国有工业股将面对成本增加但加价空间有限的问题，意味着盈利空间将受到挤压。

而银行股方面，目前估值普遍较低，市场资金处于低配状态。预期2017年全国的不良贷款率将见顶回落，银行在收入端和利润端都将有大幅增长。目前的市场状况，配置银行股将为投资提供足够的安全边际和较大的反弹空间。

综合以上观点，该机构预期未来一段时间南方A50(02822)依然会跑赢华夏沪深三百(03188)。

南方东英认为，从交易角度看，南方A50(02822)现时处于折让，而华夏沪深三百(03188)处于轻微溢价状态，即现时买入南方A50较华夏沪深三百相对便宜1%左右。

下表为南方A50(02822)与华夏沪深三百(03188)表现对比