天风证券：RCEP协定签署落地，降关税&开放市场利好纺织制造出口

本文源自 微信公众号“洋装鉴赏札记”。

投资要点

2020年11月15日区域全面经济伙伴关系（RCEP）正式签署落地

东盟十国（文莱、柬埔寨、印度尼西亚、菲律宾、新加坡、泰国、缅甸、越南、老挝、马拉西亚）以及韩国、日本、澳大利亚、新西兰、中国正式签署“区域全面经济伙伴关系协定”（RCEP）。此次签署的区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）涵盖20个章节，既包括货物贸易、服务贸易、投资等市场准入，也包括贸易便利化、知识产权、电子商务、竞争政策、政府采购等大量规则内容。

RCEP已成为全球体量最大自贸区，全方位经贸合作推动后卫生事件经济复苏

RCEP已成为全球体量最大自贸区，签署协定的15个成员国人口总数超20亿，约占世界总人口30%；成员国经济总量2018年已达到29万亿美元规模，区域对外出口额达5.6万亿美元，吸引外商投资3700亿美元，均占全球总量的30%左右，市场空间广阔，区域经济实力雄厚。

2020Q1~Q3，我国与其他RCEP成员贸易总额达10550亿美元，约占我国对外贸易总额1/3；2020H1中国东盟经贸合作历史上首次超过欧盟、美国，成为我国第一大贸易伙伴，进出口贸易总额达到2.09万亿元，占我国外贸总值14.7%。RCEP协定的签署将加强成员国之间的经贸合作往来，根据国际智库测算，2025年RCEP可望带动成员国出口增长比基线多10.4%。

关税减免方式及时间线明确，或有效推动区域内人员资金经贸合作往来

RCEP协定中，各成员之间关税减让以立即降至零关税、十年内降至零关税为主，其余税目产品提供部分免税优惠；当前中国-东盟自贸区零关税已经覆盖双方90%以上的税目产品；RCEP签署后，被纳入零关税的产品达到95%。

我们认为RCEP将有效增强各成员之间的贸易和投资往来，提升区域贸易活力，有望促进区域内资源配置优化、国内纺织上游产业结构调整升级。

我国作为全球最大的纺织品出口国，一方面，拥有全产业链生产优势及产业集群效应，在行业研发、高附加值、快反短交期、复杂产品订单等方面具备优势，同时稳定的基础设施为大规模稳定生产奠定基础；另一方面，东南亚海外人力成本优势显著，与欧盟北美市场间关税优势占据先机，中国国内部分纺织制造产能向东南亚地区转移，RCEP区域内贸易合作关系更加紧密，同时RCEP统一的原产地原则将为我国服装企业在供应商、物流和通关等方面带来便利。

持续关注海外有产能布局，并以出口为主的优质制造龙头标的申洲国际(02313)、健盛集团。

风险提示：海外卫生事件持续时长和强度超出预期；RCEP区域外国际贸易政策不确定性；RCEP关税减免进度不及预期等。

（编辑：赵锦彬）