反垄断从科技“传导”至基金，资管巨头有点慌

本文来自万得资讯。

科技行业在2020年面临的监管主题毫无疑问是反垄断。也许2021年，“反垄断的火焰就会蔓延到”管理着15万亿美元的三家基金巨头。

美国经济自由项目发表的论文的作者是前旧金山联储官员、现任斯坦福大学商学院企业与社会倡议主任的Graham Steele，他希望下一届美国政府能够研究潜在的解决方案，最直接的办法是缩减这些巨头的市场份额。

华尔街基金行业巨头已经太庞大了

数据显示，贝莱德(BLK.US)、先锋集团和道富银行(STT.US)管理着惊人的15万亿美元的综合资产，相当于美国经济四分之三以上的规模。三大基金管理公司的资管规模的快速增长，部分原因是收费低廉的ETF兴起，使它们对金融市场和美国企业界的优先事项产生了巨大的影响。

截至9月底，仅贝莱德的iShares平台就管理了2.3万亿美元。道富的SPDR系列ETF和先锋的ETF产品也非常受欢迎。三大基金已经占领全球ETF市场73%至80%的份额，并且是50家最大基金中的45家基金的赞助商。

全球最大的资产管理公司贝莱德，持有97.5%的标普500指数成份股公司的至少5%的股份。贝莱德管理着价值逾870亿美元的化石燃料公司股票，并在2015年至2019年间，反对或否决了这些公司80%与气候有关的股东提议。

不仅如此，贝莱德与政府金融机构的关系也非常密切。这家资产管理公司还聘用了一名前美联储副主席和一名前瑞士国家银行行长。

贝莱德是如此强大，以至于在过去的两次经济衰退中，美国联邦政府都要求其提供帮助。今年3月，美联储聘请贝莱德管理首个购买公司债券(包括垃圾债券)的政策工具。

Graham Steele 在他的论文中写道：“这种联系和影响的网络意味着，贝莱德很可能以某种方式影响了大多数美国人的生活，不管人们是否知道这是另一回事。”

基金行业反垄断监管还早，至少不是现在

旨在解决公司权力过大的问题的美国经济自由项目(American Economic Liberties Project)，在周二发表的一篇论文称，贝莱德、先锋集团和道富银行是88%的标普500指数成份股公司的最大股东。该论文呼吁通过修改2010年华尔街改革法案《多德-弗兰克法案》(Dodd-Frank)，以此有效地瓦解三大巨头。

批评家称，贝莱德、先锋集团和道富银行的能量已经变得太过巨大，美国政府需要限制它们。

Graham Steele承认，三巨头将反击，并补充道：“他们不会坐等监管削权“。

虽然，华尔街基金行业过于庞大已经引起了注意，但多数人认为，美国政府很可能不会介入进行监管。因为现在的首要任务是抗击卫生事件，重建经济并应对气候危机。而且在奥巴马时代，已经尝试过要限制基金经理的权力，但最后不了了之。如果接下来有反垄断的监管举措，最有可能是针对大科技公司的，而是不是针对贝莱德们的。

尽管基金行业的反垄断监管并不会即刻到来，道富银行还是立即表达了对Graham Steele论文的异议。

道富银行在一份声明中表示，“我们从根本上不同意Graham Steele 论文的结论及其建议，我们认为这将损害投资者。”

贝莱德在一份声明中说，Graham Steele 的报告“包含了对公司和行业的多个事实不准确和误解，贝莱德欢迎关于资产管理公司的角色以及给金融市场和社会带来广泛影响的有建设性辩论“，但是，“我们对该报呼吁的提案感到担忧，这些提案将颠覆低成本投资解决方案的价值主张，从而损害投资者和公司的利益，数百万人为退休储蓄和其他财务目标将因此受到影响。”

先锋集团则在一份声明中回应称：“我们通过专注于降低投资者成本、谨慎地进行产品开发，只提供满足长期需求的基金以及促进负责任的投资，实现了负责任的增长。我们认真履行客户投资管理人的责任，并感谢投资者继续将其储蓄委托给先锋集团。”

毫无疑问，家庭式投资者从ETF的崛起中受益匪浅，因为它们收取的费用远低于主动管理型基金。

基金行业的反垄断监管提议

Graham Steele 在论文中写道：“一些大型金融公司的规模过大，给美国公司治理、经济竞争力、政治权力集中和金融市场稳定带来了新问题”。他认为，美国国会应该制定共同的所有权限制，以防止在集中的行业拥有大量股权。

金融稳定监督委员会(Financial Stability supervision Council)也可能采取行动，该委员会负责监督美国金融体系的稳定性。

金融稳定监督委员会应该将三大巨头的平台和托管服务，指定为具有系统重要性的市场公用事业，这样将使它们接受监管机构的更大监督。Graham Steele认为多德-弗兰克法案应该进行修订，要求将系统重要性的基础设施活动与其他业务部门分开

他还写道：“这将有助于解决利益冲突、自我交易和其他市场权力问题的风险，这些问题是由于这些企业的集中性质而产生的。”

Compass Point 研究与交易公司的政策研究总监Isaac Boltansky对最终的监管力度表示怀疑，他表示，奥巴马政府的金融稳定监督委员会在与资产管理行业的博弈中，只留下了一个象征性的风险声明，接下来的美国政府是否会对基金行业进行有效监管是值得质疑的。

（编辑：张金亮）