天风证券：高温合金，在熔炉中而生

本文来自微信公众号“笑看有色”。

高温合金-为高温而生

为了追求更高的能量转化效率，热机动力领域需要的工作温度越来越高，高温合金因此孕育而生。

高温合金按合金的主要元素分为铁基、镍基和钴基合金

铁基高温合金使用温度较低(600~850℃)，一般用于发动机中工作温度较低的部位，如涡轮盘、机匣和轴等零件。

镍基变形高温合金在发动机中主要用于涡轮盘和涡轮叶片，温度范围一般在650°C-1000°C。镍基铸造高温合金在发动机中主要用于涡轮导向叶片和工作叶片，工作温度可达1100°C以上。

钴元素在地球上储量较少，价格较为昂贵。目前钴基合金研发热度有所下降。

只有高温合金升级才能带动航空发动机代际发展

航空发动机中的涡轮叶片、导向器叶片及涡轮盘，是整个发动机中性能最高的部件，代表着高温合金的最高工艺和最高要求。

第一代涡喷发动机的核心材料是变形高温合金，核心材料工作温度650°C，到第四代的涡扇发动机，核心材料工作温度已经达到了1200°C，采用了单晶高温合金。历代军机的换代一直伴随着发动机核心材料——高温合金的升级。

军机换代多点支撑航发需求，维护需求是主力

经估算，每年航空发动机的市场需求将达到50亿美元，带动的高温合金年均需求约为8.75亿美元。维修年市场空间可达43.3亿元。

高温合金，研发为重

国内老牌企业抚顺特钢的变形高温合金市场和技术优势明显，而钢研高纳铸造高温合金国内顶尖、研发能力卓越。以万泽股份为代表的新兴高温合金企业，业务覆盖面广，同时也注重新型高温合金的研发。

风险提示：如果国家未来调整了高温合金及其某个应用领域的产业政策，会一定程度上间接地对公司的技术、人才、资金乃至整体经营战略及经营业绩造成影响。

钢研高纳公司项目发展不及预期、下游需求不及预期、原料价格波动。

万泽股份13亿非公开发行股票进度受阻，资金不能及时到位。存在业务竞争的公司抢先进入粉末涡轮盘市场，威胁万泽股份市场次要供应商地位。

抚顺特钢大股东质押比例高，高温合金扩产不及预期。

1. 高温合金-为高温而生

传统钢铁在300摄氏度以上会软化，无法适应高温环境。为了追求更高的能量转化效率，热机动力领域需要的工作温度越来越高。高温合金因此孕育而生，在600摄氏度以上的高温环境中还可以稳定工作，并不断进步。

1.1. 动力用高温合金-理论效率只与温度有关

热机是目前人类几乎最重要的动力来源。热机可将燃料的化学能转化成内能再转化成机械能。高温合金可应用于汽轮机、涡轮机、喷气发动机等热机。

热力学第二定律指出所有热机的热效率均有一个上限值。热效率的上限和热机输入热的温度(热源温度)及热机的环境温度(冷源温度)有关。我们可以用卡诺循环来表示理想的热机循环热效率。

在卡诺循环中，当吸热量为Q1,放热量为Q2时，循环所作净功为W0=Q1-Q2，根据卡诺循环的热熵曲线可得卡诺循环的热效率为：η=1-T2/T1

由此可以看出，热机的输入热源温度越高，热机工作效率越高。因此，动力领域对工作温度要求的提升将带动相关材料的升级换代。

航空发动机涡轮入口温度需要不断提高。喷口温度从1300K提升到1610K时，涡轮输出效率可从46.40%提升到51.60%。这要求高温合金的升级换代，同时原来那些可以使用合金钢的零件，如压气机盘和叶片等，也需要使用高温合金。

随着航空发动的发展，高温合金的制备工艺也经历了变形高温合金-铸造高温合金-定向凝固柱晶合金-单晶高温合金的升级，工作温度也不断提高。

煤电机组升级需要大量高温合金。中国是世界上最大的燃煤国，目前火电机组有相当多的部分为超高压、高压蒸汽参数机组。而发展超临界和超超临界机组是提高煤炭利用率，降低环境污染的有效而经济的途径之一。

由表1可见，随着蒸汽温度的不断提高，机组效率不断增大，供电耗煤不断降低。现在国内锅炉过热器或再热器管材用高温合金主要为GH2984、Inconel 740、Inconel 617、Nimonic 263、Inconel 625等。随着对机组效率需求的提升，为提高蒸汽温度，高温合金在煤电领域的需求量将逐渐提高。

核工业用高温合金主要指反应堆用高温合金。高温合金主要用作水堆蒸汽发生器传热管，元件格架和压紧弹簧以及高温气冷堆和部分快堆的过热器与再热器传热管等零部件。

高温合金也向其他领域扩散。动力领域对效率的追求不断刺激高温合金的进步，同时高温合金也向其他需要高温环境的领域不断扩散。

1.2. 化工领域-反应效率需要高温环境

石油工业离不开高温合金。石油化学工业的挥发油的水蒸气改质炉，其操作的工作温度超过950°C;乙烯分解炉要在超过1050°C的条件下进行作业。这些反应炉设备需使用Incoloy800等高温合金。

裂解炉管在1000°C以上高温长时间工作，又处于腐蚀性介质气氛下，目前世界各国主要采用高铬镍合金并通过离心铸造法生产。

冶金工业生产过程中的热处理、加热炉、轧钢、炼钢、测量等均离不开高温过程，因此不少冶金设备接触高温的部件就需要采用高温合金。

对动力效率的追求，带来高温合金的不断发展，也带来高温合金需求的不断增加。

2. 高温合金的分类与发展

高温合金按合金的主要元素分为铁基高温合金、镍基。镍基高温合金占比最高80%，铁基高温合金占14.3%，钴基高温合金占5.7%。

2.1. 铁基高温合金：我国高温合金体系的一大特色

中国正式生产的铁基高温合金达20多种，约占我国高温合金牌号总数的17%。

由于我国资源缺镍少钴，又有国外的封锁，铁基高温合金的研制、生产和应用成为六七十年代的一道绚丽的风景线。根据黄乾尧的《高温合金-特殊钢丛书》，至70年代初，我国研制生产的铁基高温合金牌号达33个，其中我国独创的达18种之多。大量应用至今的有GH1140、GH2135、GH35A和K213等4种合金。

铁基高温合金使用温度较低(600~850℃)，一般用于发动机中工作温度较低的部位，如涡轮盘、机匣和轴等零件。但铁基高温合金中温力学性能良好，与同类镍基合金相当或更优，加之价格便宜，热加工变形容易，所以铁基合金至今仍作为涡轮盘和涡轮叶片等材料在中温领域广泛使用。

2.2. 镍基高温合金：变形/铸造/新型合金逐代升级

镍基高温合金一般在600℃以上承受一定应力的条件下工作，它不但有良好的高温抗氧化和抗腐蚀能力，而且有较高的高温强度、蠕变强度和持久强度，以及良好的抗疲劳性能。主要用于航天航空领域高温条件下工作的结构部件，如航空发动机的工作叶片、涡轮盘、燃烧室等。

镍基高温合金按制造工艺，可分为变形高温合金、铸造高温合金、新型高温合金。

2.2.1. 镍基变形高温合金

变形高温合金指的是在成形阶段需要传统变形加工的高温合金。

变形高温合金加工容易，可以连续生产。由于变形高温合金合金化程度较低，强化相数量较少，因而热加工塑性较好，可连续生产。

镍基变形高温合金在发动机中主要用于涡轮盘和涡轮叶片，温度范围一般在650°C-1000°C。

2.2.2. 镍基铸造高温合金

随着使用温度和强度的提高，高温合金的合金化程度越来越高，热加工成形越来越困难，必须采用铸造工艺进行生产。另外，采用冷却技术的空心叶片的内部复杂型腔，只能采用精密铸造工艺才能生产。

镍基铸造高温合金在发动机中主要用于涡轮导向叶片，工作温度可达1100°C以上，也可用于涡轮叶片，其所承温度低于相应导向叶片50-100°C。

2.2.3. 新型高温合金-粉末冶金高温合金

随着耐热合金工作温度越来越高，合金中的强化元素也越来越多，成分也越复杂，导致一些合金只能在铸态上使用，不能够热加工变形。并且合金元素的增多使镍基合金凝固后成分偏析也严重，造成组织和性能的不均匀。

采用粉末冶金工艺生产高温合金，就能解决上述问题。因为粉末颗粒小，制粉时冷却速度快，消除了偏析，改善了热加工性，把本来只能铸造的合金变成可热加工的形变高温合金，屈服强度和疲劳性能都有提高，粉末高温合金为生产更高强度的合金产生了新的途径。

粉末高温合金主要用于制造高推比先进航空发动机的涡轮盘，也用于生产先进航空发动机的压气机盘，涡轮轴和涡轮挡板等高温热端零部件。

2.2.4. 新型高温合金-单晶高温合金

采用定向凝固工艺消除所有晶界的高温合金称为单晶高温合金。金属是由一个一个晶体组成。晶界是金属内部各种畸变,缺陷和杂质聚集的地带，晶界在常温下强度高于晶体内部，但高温时易产生滑移。当高温下晶界强度下降高于晶体内部时，金属强度会下降。因此，采用定向凝固技术消除晶界，得到的单晶高温合金性能极好。

目前，几乎所有先进发动机都已采用了单晶合金涡轮叶片或导向叶片。

2.3. 钴基高温合金：抗腐蚀等特殊领域前景广阔

钴基高温合金的抗氧化性能较差, 但其抗热腐蚀能力比镍好;钴基高温合金的高温强度、抗热腐蚀性能、热疲劳性能和抗蠕变性能也比镍基高温合金更强，适用于制造燃气轮机导向叶片、喷嘴等。

我国由于资源限制，目前研制了K40、GH188和L605等钴基合金，使用范围有限。

2001年以后，通用电气在钴基高温合金方面的研究主要集中在将钴基合金作为制备燃气涡轮机的基材材料，并在合金表面制备涂层如热障涂层以提高耐侵蚀性能。

联合工艺公司开发出的产品有镍基和钴基高温合金，其在高达约982.2℃仍具备很强的应力-断裂强度，特别适用于燃气轮机，特别是喷气式飞机发动机的叶片和叶片。但是其主要问题是它们在高温下受氧化和污染的影响增加，如果没有合适的涂层保护，最终会失效。

近年来，也涌现了许多新的钴基合金增材制造技术，如钴基激光增材制造技术、钴基电子束激光增材制造技术等。增材制造技术是一种融合了计算机、材料和三维数字建模等内容的高新技术。将增材制造技术和钴基高温合金实现有机结合，不仅能更便捷地制造出航空发动机中较为复杂的结构零部件，而且制造出的钴基高温合金零部件具有良好的耐热、耐磨和耐腐蚀性能。

由于材料方面的限制，钴元素在地球上储量较少，价格较为昂贵。目前钴基研究的热度有所下降，很多科研研究也停留在数字建模试验等理论阶段。

3. 航空发动机用高温合金不断发展

军用航空发动机历经五代，推重比不断提升。第一代涡扇发动机出现在 20 世纪 50 年代，以英国的康维发动机、美国的 JT3D 发动机为代表，推重比在 2 左右;第二代涡扇发动机出现在 20 世纪 60 年代，以英国的斯贝 MK202 和美国的 TF30 发动机为代表，推重比在 5 左右;第三代涡扇发动机出现在 20 世纪 70-80 年代，以美国的 F100、欧洲的 RB199和苏联的 AL-31F 发动机为代表，推重比在 8 左右;第四代涡扇发动机出现在 20 世纪 90 年代，以美国的 F119 和欧洲的 EJ200 发动机为代表，推重比在 10 以上;第五代涡扇发动机出现在 21 世纪初，以美国的 F135 和英、美联合研制的 F136 发动机为代表，推重比为 12-13。未来航空发动机推重比将不断提高，美国已经开启第 6 代航空发动机的研发，预计推重比将达到16-18。

由于涡轮理论效率仅与温度相关，要提升发动机推重比必须提升效率，要提升效率必须提升喷口温度。

发动机对温度的要求不断提升。高推重比需要更高的喷口温度，需要工作温度更高的材料支撑。在世界高温合金的发展历程中，发动机叶片和盘件材料分别经历了变形、铸造、定向、单晶四个阶段。适应温度从600°C逐步提升至1100°以上。

两片一盘是指航空发动机中的涡轮叶片、导向器叶片及涡轮盘(加篦齿盘)，是整个发动机中性能最高的部件，代表着高温合金的最高工艺和最高要求。在发动机的高压涡轮中，涡轮叶片与导向叶片交错排列，一级导向器紧接燃烧室出口，导向叶片处于高温燃气流包围中，是发动机中温度最高的零件之一，最高温度可达1150°C，温度高而且不均匀是其工作环境最重要的特点。涡轮叶片尤其是一级涡轮叶片承受着由燃烧室经一级导向叶片流入的高温燃气的冲刷，温度要求也极高，最高温度可达1100°C，同时处于复杂应力和腐蚀环境中工作。涡轮盘是连接涡轮叶片和涡轮轴的部件，虽然温度要求比涡轮叶片和导向叶片稍低，但是综合性能要求更高。材料须有强度高、疲劳性能优异、断裂韧性高、裂纹扩展速率低等优良性能。

最新发动机的两片一盘的制备，取用的都是最先进的高温合金材料。涡轮叶片和导向叶片的结构性材料以单晶高温合金和定向金高温合金为主。由于叶片横截面都很薄，而横截面尺寸越小，蠕变断裂强度就越低，但是定向晶消除了易于形成裂纹的横向晶界，因此持久性能、冷热疲劳性能能及薄壁性能大幅提升，而单晶由于消除了一切晶界，性能改善更加明显，蠕变断裂强度降低幅度最小，因此是目前最能满足叶片工作要求的材料。

3.1. 叶片用高温合金：承温能力大幅提高

我国涡轮叶片用高温合金从变形合金逐渐升级到单晶合金。20世纪50年代，第一代发动机的推重比为3-4，燃气温度为800-1050°C，涡轮叶片材料选用使用温度较低的变形镍基高温合金，其承温能力在700-900°C;20世纪70年代前后，第二代推重比5-6的发动机选用使用温度较同一成分变形高温合金高30°C左右的镍基铸造高温合金，其使用温度达950°C左右;到20世纪80年代，消除了横向晶界的定向凝固高温合金得到了广泛应用，其使用温度较同一成分等轴晶铸造合金高20-30°C，第四代发动机的叶片承温能力达980°C左右;20世纪90年代至21世纪初，第五代发动机采用了消除了一切晶界的镍基单晶高温合金，由于其使用温度又比定向凝固柱晶合金有进一步大幅度提高，最高温度可达1050-1100°C，因而得到了广泛应用。

目前我国在用的涡轮叶片单晶合金零件主要为DD403单晶实心涡轮工作叶片和DD406单晶高压涡轮空心工作叶片。

近年来，由于定向凝固工艺的发展，导向叶片也逐渐使用定向合金制作。低成本，高性能的DZ404定向凝固合金及低成本、低密度、高熔点的JG4006定向凝固合计均在一些新机中作导向器叶片，取得良好效果。DZ640M是钴基定向合金，目前在FWS10发动机上作高压导向片。

国外导向叶片除了定向柱晶，还采用了第一代和第二代单晶高温合金。单晶高温合金消除了一切晶界，性能改善更加明显，使用温度较定向凝固柱晶合金提高约30°C。

3.2. 涡轮盘用高温合金:粉末高温合金成首选

粉末高温合金涡轮盘是现代航空发动机的首选材料。粉末合金晶粒细小，成分和性能均匀，目前涡轮盘已经发展到了第五代，粉末高温合金涡轮盘发展到第三代，发展趋势伴随着更高的蠕变强度，更低的疲劳裂纹扩展速率，和更长的热时寿命。但是，粉末高温合金在制备过程中也会导致一定的缺陷，例如夹杂物、原始粉末晶粒边界碳化物和热油导孔洞等，严重的甚至会影响发动机的安全性，因此粉末高温合金的制备对缺陷控制的要求很高。

3.3. 军机的换代伴随着高温合金的升级

第一代涡喷发动机的核心材料是变形高温合金，核心材料工作温度650°C，到第四代的涡扇发动机，核心材料工作温度已经达到了1200°C，采用了单晶高温合金。历代军机的换代一直伴随着发动机核心材料——高温合金的升级。

高温合金的升级需要研发的支持。在航空工业的发展需求牵引下，中国高温合金先后研制出了变形、铸造、等轴晶、定向凝固柱晶和单晶合金体系。上述高温合金的相继问世，不断地推动航空工业向前发展。

4. 发动机用高温合金进入快速发展期

根据权威媒体《WorldAirforces2020》数据，2019年美国现役军机13300架， 其中战斗机 5495 架，包括二代战机 1144 架、三代战机 1861 架、四代机已产320 架，在产2137架。美军已经逐渐实现了二代战机向三代/四代战机的转移。

对标亚洲地区重要空军力量驻日韩美军，若要形成局部对等战力，2025年中国空军或将全面升级，二代机全部淘汰，以四代机和五代机为主体，预计届时我国战斗机保有量或将达到2000台以上。

在五代机升级的过程中，双发重型J-16和五代J-20逐步增加，单发J-10可能逐步减少。按照单发双发各一半，采购比例1：1.5，新机配发动机1500台。

新型的先进航空发动机中，高温合金用量占发动机总重量的40%，主要用于燃烧室、导向器、涡轮叶片和涡轮盘四大热端部件，此外还用于机匣、环件、加力燃烧室和尾喷口等部件。

根据前瞻产业研究院发布的研究数据，目前发动机占军用飞机成本的25%，材料成本占发动机成本的50%，而高温合金占材料成本约35%。

根据美国安全研究中心发布的报告，美军四代战机F-15、F-16的制造成本分别为6500万和4000万美金。美军第五代战机F-22、F-35A、F-35C的制造成本分别为2.5亿、1亿、1.3亿美金。

按照十年服役期，每年新机200架，四代机，五代机各100架。歼-10、歼-11、歼-15、歼16等四代机成本对标美军四代机成本;歼20等五代机成本对标美军五代机。每年航空发动机的市场需求将达到50亿美元，带动的高温合金年均需求约为8.75亿美元。

维修市场逐步打开。美国拥有战斗机超过5000台，形成对等战力我国战斗机属量应高于2000架，假设稳态情况下，单发四代机和双发五代机各一半，装载发动机3000台。按机组:飞机比例为1.1：1测算，拥有机组2200组。年训练小时数150小时，则国内机组全年训练小时数33万小时，除以发动机两片一盘500小时使用寿命，年需要更换飞机660台，对应发动机990台，年市场空间可达43.3亿美元。

5. 高温合金，少数人的盛宴

根据上文，军用高温合金一直存在升级需要，研发能力是高温合金企业的立足之本。以抚顺特钢，钢研高纳为首的国内老牌高温合金企业科研根基扎实。其中，抚顺特钢的变形高温合金市场和技术优势明显，而钢研高纳铸造高温合金国内顶尖、研发能力卓越。以万泽股份为代表的新兴高温合金企业，业务覆盖面广，同时也注重新型高温合金的研发。

5.1. 钢研高纳：铸造高温合金龙头

钢研高纳是国内高端和新型高温材料领域的领先企业，由钢铁研究总院高温材料研究所转型而来，于 2002 年成立有限责任公司，2004年完成股份制改革，2009 年成功登陆深圳证券交易所创业板。

公司目前是国内高端和新型高温合金制品生产规模最大的企业之一，拥有年生产超千吨航空航天用高温合金母合金的能力以及航天发动机用精铸件的能力，在变形高温合金盘锻件和汽轮机叶片防护片等方面具有先进的生产技术，具有制造先进航空发动机亟需的粉末高温合金和ODS合金的生产技术和能力。

自1958年以来，公司共研制各类高温合金120余种。其中，变形高温合金90余种，粉末高温合金10余种，均占全国该类型合金80%以上。最新出版《中国高温合金手册》收录的201个牌号中，公司及其前身牵头研发114种，占总牌号数量的56%。

公司一直着力提高研发能力和装备水平，投入大量的人力物力。自18年以来，公司研发费用大幅增长，主要为并入青岛新力通研发费用及加大自主研发力度。2018 年，公司研发费用 0.46 亿，同比增长126.86%。2019 年，公司研发投入为 0.69 亿元，占当期营业收入的 4.79%。截至当年底，公司研发人员数量为305人，占公司员工总数的 27.06%。

2019 年公司合金材料产量合计 10114 吨，同比增长70.79%;销量合计 10035 吨，同比增长 77.60%，产销比达到 99.22%，销售情况良好。主要生产高温合金材料及制品，拥有以军品母合金、航天弹用发动机高温合金结构件和涡轴发动机用单晶叶片为特色的 产品线，涵盖国内高温合金 80% a以上牌号，年产高品质高温合金母合金 2000 吨，各类高温合金精铸件 15000 件。2018 年公司收购青岛新力通后，可生产用于石化、冶金、 玻璃、热处理等领域的裂解炉炉管和转化炉炉管、连续退火线(连续镀锌线)炉辊和辐射管、玻璃输送辊和耐高温耐磨铸件，产品体系再度完善。

建设青岛产业基地，提高交付能力：2020年，公司将联合子公司河北德凯，建设钢研青岛军民融合创新研究院，主要面向高温合金领域内高纳公司尚未布局的先进材料、工艺方向以及应用急需的特种实验平台。

5.2. 抚顺特钢：高温合金老牌劲旅，产量领先全国

公司高温合金产量全国领先。根据智研咨询统计，2019年我国高温合金行业主要生产企业产能合计约18000吨/年。从生产企业产能排名来看，抚顺特钢的产能最大，达到5000吨/年，其次是西部超导的2600吨/年。

高温合金逐渐成为公司利润的主要来源。2019年高温合金业务以公司特钢总产量的1.25%(5842吨)贡献了19.86%的收入占比和43.78%的毛利占比，以37.98%的单业务毛利率成为公司利润的主要来源。

随着高温合金业务的不断增长，公司积极投建高温合金业务产能，随着项目的逐步投产，预计公司高温合金产销量将有较大释放空间。

近年来，公司研发支出不断提高。2019年，公司研发支出共计3.02亿元，专注于航空、航天、核能、模具、机械、汽车等行业用高端合金和特殊钢新材料研发。2019年，公司获批国家科研课题7项，在研国家科研课题共计41项;与获得4项发明专利授权，主持起草的3项国家标准发布实施。

5.3. 万泽股份：研发生产一体化，量产指日可待

2014年6月，公司设立万泽中南研究院开始进入高温合金领域，至今已经有6年多的高温合金研发和生产经验，并且形成了“研发+产业化”的战略布局。公司在2015年扩建湖南实验基地，以中南研究院和湖南实验基地为基础技术研发平台。2015年1月，公司投资设立上海万泽精密铸造精密铸造有限公司，开始准备高温合金业务生产基地的建设， 2015年12月，公司又投资设立了深圳万泽精密铸造。两个生产基地定位不同，各有分工：上海万泽精密铸造主打民用变形高温合金，主要产品为高温合金等轴晶叶片、等轴晶涡轮及钛铝合金构件，面向汽油、柴油涡轮增压器叶轮高温合金等轴晶叶片的目标市场。深汕万泽精密铸造主打铸造和粉末高温合金，主要产品为高温合金母合金、高温合金粉末、精密铸造叶片和涡轮盘，以航空发动机及燃气轮机等中高端市场为主。

公司研发成果显著，2018和2019年公司研发投入高速增长，当期研发投入分别高达5486万元和8867万元，增幅达到657%和163%，且粉末及涡轮盘相关和叶片相关的研发投入占比最高，2019年两者的开发支出分别为2383万元和2214万元，占总开发支出的27.19%和25.25%，占高温合金开发支出的35.04%和32.55%。2019年公司资本化的研发投入占总研发投入的比例从16.44%激增到55.47%，可见高温合金业务加快了研发成果转化能力，更多研发项目达到资本化条件，具备了形成技术的基本条件。截至2019年，中南研究院、上海万泽精密铸造及万泽航空公司累计申请专利总数116个，累计获得专利68个。2018年2019年，公司每年新增授权专利数都显著增长，两年分别获得专利12个和15个。

深汕精密铸造目前处于项目建设阶段，预计建设周期18个月，全面达产后预计年产超纯高温母合金1,500吨、涡轮盘300对、高温合金粉末350吨，地面燃气轮机叶片2000片、汽车涡轮增加器部件70万个。根据万泽股份公告，在建设进程顺利的情况下，项目2022年开始正式投入生产，2023年开始实现正利润，2027年项目达产率可达100%，在全面达产的情况下，公司可实现收入14.36亿元，实现净利润3.01亿元，在深汕基地的所有产品中，预计粉末涡轮盘将构成主要收入来源。

上海精铸项目建设于2017年5月正式启动，于2018年8月完成了一期项目高温合金生产基地和钛合金生产基地的基础设施建设及设备安装调试，并已顺利进入点火试生产。试生产期间，上海精密铸造主要通过产品试制，推进了客户的合格供应商资质认证工作。二期项目目前基本完成，正处于验收阶段。已部分试生产的一期工程设计具备年产60万件叶片及汽车涡轮增压器涡轮，2万件发动机结构件以及2千件钛合金及其衍生物的生产能力。假设项目顺利推进，全面达产后可年产等轴晶叶片20万片，等轴晶涡轮240万件。

6. 风险提示

高温合金行业属于国家战略新兴产业，对航空航天、重大装备制造 等相关产业具有战略意义。国家产业政策对高温合金行业的发展起到了积极的引导 作用，中央及地方政府出台的各项科技扶持政策和财政税收优惠政策推动着高温合金生产企业的快速发展。因此，如果国家未来调整了高温合金及其某个应用领域的产业政策，会一定程度上间接地对公司的技术、人才、资金乃至整体经营战略及经营业绩造成影响。

钢研高纳公司项目发展不及预期、下游需求不及预期、原料价格波动。

万泽股份13亿非公开发行股票进度受阻，资金不能及时到位;存在业务竞争的公司抢先进入粉末涡轮盘市场，威胁万泽股份市场次要供应商地位。

抚顺特钢大股东质押比例高，高温合金扩产不及预期，原料价格大幅波动

（编辑：玉景）