收紧信号？IMF和美联储对QE突然谨慎

本文来自万得资讯。

本周伊始，市场还沉浸在疫苗等大事尘埃落定的喜悦中，对来年央行们继续宽松充满期待。大摩研报甚至表示，即使明年有8家新兴市场央行加息，也不妨碍全球流动性泛滥。然而，市场没料到一向宽容的美联储和IMF突然间就变了立场，竟同时警告QE可能导致“意想不到的后果”!

两周之前，美银美林首席投资官Micheal Hartnett 两周之前表示，当时央行们每小时购买价值12亿美元的资产，而且这种操作还一眼望不到头，似乎会永远进行下去。

摩根士丹利首席利率策略师Matthew Hornbach 在本周初也表示，2021年8家发达市场央行平均每月将从市场购买价值3040亿美元的证券(其中2380亿美元将是政府债券)。不出所料，美联储和欧洲央行每月的购买力度最大。总的来说，G8央行预计将在2021年，每月平均增加相当于占名义GDP总值0.66%的流动性。这是全球流动性注入的快速步伐，这是除了2020年以外从未见过的。

Matthew Hornbach 对央行注入前所未有的流动性是持支持态度的，他表示“因为流动性注入既润滑了交易融资的车轮，也改变了投资者可利用的机会”。

但现在，一些央行官员并不都认为向市场和经济注入海量流动性是合适的。因为肉眼可见的后果是，流动性注入推高了风险资产价格。如果发生下一次危机，结果可能是，一些法定货币寿命走向终结，目前的资本运行体系坍塌，央行等国家金融机构信誉荡然无存。

最新发布的美联储会议纪要并没有使用上文那样“危言耸听”的表达，但是即便用了最书面官方的谨慎措辞，已经震惊了市场。

纪要显示，一些美联储官员认为，鉴于长期的低利率，美联储资产购买所提供的融资效果可能有限，而且美联储资产负债表的急剧扩大，可能产生意想不到的效果。更有一些官员认为，目前美联储对房地产抵押证券的购买，会加剧美国房地产潜在的估值压力。

显而易见，美联储自身已经开始担心，QE的初衷是刺激经济，但产生了刺激市场的“非初衷后果”。而且，美联储官员已经开始考虑到，400亿美元的MBS购买，有可能导致像2006-2007年那样的房地产泡沫。

尽管如此，美联储还是表示，目前资产购买计划没有“改变”。美联储有其独特的运行机制，其言论和政策受到各种限制。但是IMF就没有这些限制，因此其官员发言就更大胆一些!

IMF总裁格奥尔基耶娃表示，卫生事件对经济造成重创，各国面临很大的压力需降息和政策调整，但是“更多的降息和政策调整在现如今已经是不可能实现的，而且就这两种措施也是不够的。”

格奥尔基耶娃直言不讳的说道：“各国央行似乎是在做实验，正在审查其政策框架，以确定性的战略和工具，以此支持经济从危机中复苏。但是，新的工具和战略会也可能产生新的副作用，额外的货币刺激政策可能对金融稳定构成重大风险。”

格奥尔基耶娃还表示，货币政策制定者，需要在通胀和产出的短期提振与宏观金融脆弱性积累之间取得平衡。

IMF 货币与资本市场总监Tobias Adrian 也发出相似的警告，称央行们不应该只考虑产出、失业和通胀，更应该考虑宏观金融稳定。

IMF 对此的建议一如既往，即货币政策并不能单独达成刺激经济的作用，需要与财政政策协同发挥作用。不过，现在比较尴尬的是，就美国而言，在2020年达成新的财政计划的可能性微乎其微，一切还得考美联储!

但是又但是，如果美联储一些官员和IMF对QE的看法是正确的，那么下一次大规模QE将不再是推高资产价格，而是引发市场崩盘了。

（编辑：张金亮）