国泰君安证券：从锂矿到锂盐，看好2021年锂行业价格全面上涨，关注赣锋锂业(01772)等

本文来自微信公众号“国泰君安证券研究”，文中观点不代表智通财经观点。

锂价进入超跌状态，没有下跌空间。2020年9月，电池级碳酸锂价格跌至3.8万/吨，跌破2015年最低的水平。资源端角度，锂精矿价格跌破澳洲二线锂矿山现金成本，南美盐湖2家盈利（ALB(ALB.US)、SQM(SQM.US)），2家亏损（Livent(LTHM.US)、ORE(OREX.US)）。国内冶炼厂，80%企业处于会计利润亏损状态。锂价已经超跌，没有下跌空间。

电车超预期，锂行业进入紧平衡状态。2020年，锂行业需求为33-36万吨，供给产能为56万吨，过剩仍较严重，供给端产能利用率仅为69%。而随着中国和欧洲电车超预期增长，2021年，锂行业需求为40-44万吨，供给产能有所缩减至54万吨，而最大能释放的产量为46万吨，2021年锂行业供需进入紧平衡阶段。

从锂矿到锂盐，看好2021年锂行业价格全面上涨。澳洲7个矿山中目前正常生产的仅4个矿山：Talison、Marion、GXY、PLS。剩下的AJM和Bald Hill 破产停产，Wodgina被ALB雪藏。而Talison仅对两大股东天齐和ALB内部销售，Marion 100%包销至赣锋，均不流入市场，剩余流入市场的澳洲锂精矿仅为GXY+PLS合计6.5万吨LCE产能，远远不能满足市场其余冶炼厂对锂矿的需求。我们判断，2021年锂精矿将供应紧张，价格上涨，推动锂行业成本曲线出现后端的向上抬升（翘尾效应），支撑锂盐价格上涨。我们预期2021年电池级碳酸锂价格有望上涨至6万/吨。

维持锂行业增持评级。我们认为，新能源汽车快速发展，拉动锂行业快速增长，我们预测未来5年锂行业维持25%增速，供给方面，锂行业集中度逐步抬升，2021年锂矿为主的资源端逐步进入短缺，看好价格的全面上涨，增持：赣峰锂业，永兴材料（钢铁组覆盖），受益：赣锋锂业（01772），雅化集团， 盛新锂能，天华超净，ST融捷，中矿资源。

风险提示：新能源汽车增速不及预期。

(编辑：李国坚)