有色稀土行业：供需、政策双轮驱动拉动板块上行，新能源汽车回暖拉动需求

截止11月30日，WIND稀土指数收于982.01，相比11月1日上涨24.41%；12月4日，WIND稀土指数收于984.77，单日涨幅2.80%，近期稀土价格持续上涨，新形势下中国特色稀土资源战略价值有望持续提升，对此我们评论如下： 

11月轻、重稀土价格大幅上涨，12月有望持续上行。

截止12月3日，重稀土主要产品中，氧化镝价格192万元/吨，同比上涨17.79%；轻稀土主要产品中，氧化镨钕价格42.7万元/吨，同比上涨54.71%；氧化镨价格34.9万元/吨，同比上涨4.80%；氧化钕价格50.10万元/吨，同比上涨80.22%。随着全球公共卫生事件形势逐步向好，稀土下游需求或将持续回暖，上游供给收缩态势不变，我们预计2021年氧化镨钕价格或将突破60万元/吨，氧化铽价格或将突破800万元/吨，稀土价格有望持续上行。

新能源汽车回暖拉动需求，稀土价格有望得到支撑。

稀土下游最大应用方向为稀土永磁材料，占稀土功能材料产值约75%，主要应用于新能源汽车、汽车、节能变频空调、风电等领域。

根据中国汽车工业协会数据，2020年10月，新能源汽车产量16.7万辆，同比增长69.7%，销量16万台，同比增长104.5%。根据近期财政部下发的2021年可再生能源电价附加补助资金预算通知，风电补助资金达23.1121亿元。随着新能源汽车产销的高速增长和风力发电的持续发展，稀土永磁材料消费量有望持续高增。随着公共卫生事件趋缓，下游厂商产能利用率持续恢复，稀土下游需求或将持续修复，稀土价格有望得到支撑。供需、政策双轮驱动，稀土价格有望开启长牛。随着汽车、新能源汽车、节能变频空调、风电等下游领域的持续回暖，稀土永磁材料厂商补库需求或将持续增加。

根据海关总署数据，今年1-10月，我国对海外出口稀土2.87万吨，较去年同期减少了28.4%，每年全球约90%的稀土产品供应来自中国，《中华人民共和国出口管制法》已经于12月1日正式实施，我们预计十四五期间国内稀土供给或仍将收到开采总量指标的限制，打黑、环保等供给侧高压政策仍将持续，海外增量相对有限，预计全球稀土供应或将持续紧缩，稀土价格有望开启长牛。

新形势下稀土资源战略价值重估进行时。

根据美国地质调查局2019年公布数据，全球稀土资源储量为1.2亿吨，中国储量4,400万吨，占比37%，全球第一。稀土是不可再生资源，是高科技领域多种功能性材料的关键元素，近年来美国、欧盟、日本等多个经济体相继出台政策将稀土纳入国家战略资源储备，我国稀土储量、产量、出口量、消费量均全球领先，拥有全球最完整的稀土产业链。近年来国内稀土行业供给侧结构性改革持续推进，下游磁材、催化、储氢等应用高速发展，供需基本面有望进入良性周期，新形势下稀土资源的战略地位或将大幅提升，持续推荐稀土板块的战略配置价值。

风险因素：

宏观经济增速大幅波动；供给收缩不及预期；下游需求不及预期；供给侧改革相关政策力度不及预期。

投资建议：

供需、政策双轮驱动，新形势下稀土资源战略价值或将持续提升，稀土价格有望开启长牛，持续关注稀土板块战略配置价值，重点关注全球轻、重稀土龙头公司：北方稀土、五矿稀土。

（本文编辑：孙健一）