港股打新 | 云想科技(02131)引入6名基石投资者，身处短视频经济的大赛道

本文来自微信公众号“ 郭二侠鑫金融”，文中观点不代表智通财经观点。

周一，打新人的一天又开始了，我们一起看看今天招股的云想科技(02131)。

一、招股信息

二、公司概况

云想科技(02131)是国内大数据短视频营销解决方案供货商及集中于泛娱乐的在线内容服务供货商，主要通过抖音、快手、抖音火山版、西瓜视频等网络平台向客户提供在线营销解决方案。

公司的业务主要由线上营销解决方案、泛娱乐内容服务两类构成。其中，线上营销解决方案主要为广告主提供广告宣传服务，泛娱乐内容服务则主要由花边网站及花边移动端构成。

此外，基于泛娱乐内容服务，还推出了两个短视频KOL节目——《偶像请回答》及《嬉游大娱记》，主要是对影视明星专访及娱乐新闻报道。

根据艾瑞咨询提供的数据，2019年，就直接透过短视频平台出售产品或服务的电商公司的广告的用户流量消耗量而言，云想科技是中国第一大的短视频营销解决方案供应商，获取用户流量消耗量超过人民币10亿元。按短视频广告所产生的总账单计算，云想科技是中国第三大在线营销解决方案供应商，市场份额为3.4%。同时按中国平均每DAU（日活跃用户数量）计算，2019年，花边在所有泛娱乐信息网站中排名第一。

财务数据显示，2017年至2019年，公司分别实现收入2.35亿元、11.86亿元、23.13亿元，年复合增长率为213.5%。不过，公司2020年上半年实现收入7.97亿元，较去年同期12.86亿元大幅下滑38%，主要因公司丢失最大客户所致。

净利润方面，2017年至2019年，公司分别实现3300万元、6948万元、7293万元，年复合增长率为48.6%。2020年上半年公司净利润5708万元，同比增长60.56%。对于营收下滑净利大幅增长，是由于公司线上营销解决方案服务毛利率提升至两位数到10.6%所致。

大家都知道，现在短视频营销崇尚算法为王，看重数据分析。

云想科技经过大量投入研发，开发了专有DMP。该专有DMP应用了大数据技术及AI技术，可持续监控并分析广告效果数据及用户行为数据，实现受众精确定位，改善营销效率，优化广告效果，实现较高的获客率和转化率。

云想科技专有DMP每天分析的数据来自约9200万独立互联网设备，DMP还能够给每台互联网设备加贴标签，目前共计在约961个类别中加贴了15.3万个标签，细致到年龄、性别、地区、兴趣等，形成较为准确的用户画像。

在技术驱动之下，云想科技广告主数量及广告主开支均在提升。截至2019年，云想科技广告主数量已经超过2800名。在2017年至2019年间，每名广告主的平均开支从50万元增长至340万元，复合年增长率达到了160.8%。

云想科技和头条、快手等短视频平台深度捆绑，一定程度上挤压了公司盈利能力。但另一方面，短视频平台持续较好的增长空间，无疑给产业链上合作的公司也带来了增长红利，云想科技就是这种收获增长红利的公司。

根据资料显示，短视频内容市场规模于2020-2024年的复合年增长率将达到35.3%。其中，短视频营销收入复合年增长率则将于2020-2024年达到35.6%。随着行业短视频的增长以及营销需求的放大，云想科技的市场前景也将放大。

公司上市前曾于2019年6月份进行融资40万港元，投后估值7.8亿，较本次最高发行价折让79.52%，有6个月禁售期。投资者古先生是打新基金巨漳资本高管，巨漳资本本来就是云想科技股东之一，这次融资额度很小，更像是友情参与，不具备太大参考价值。

此次IPO引入6名基石投资者，包括Affin Hwang Asset Management Berhad、汇丰环球投资管理(香港)、太平洋资产管理、上海紫竹小苗股权投资基金、小米集团(01810)及商汤科技，合共认购3900万美元（约3.02亿港币），以发行中间价计，占全球发售股份总数的23.91%，并设6个月禁售期。

独家保荐人海通国际也是稳定价格操作人，历史保荐项目参差不齐，看不到明显的护盘行为。

三、综合点评

云想科技2020年上半年净利润5708万元，预估全年净利润1.14亿，按照发行中间价计市值50.56亿，前瞻市盈率44倍。

对标今年9月份上市做自媒体营销服务的乐享互动，动态市盈率71倍，上市至今累计涨幅31%，目前市值82亿。

美股有一家提供程序化广告服务的The Trade Desk（TTD.US），自2016年上市以来，股价由30美元暴涨至903美元，累计涨幅超过30倍，这家公司目前的动态市盈率高达308倍。

因此，云想科技身处短视频经济的大赛道，加上其领先的流量消耗与市占率，在短视频营销生态的演进趋势下已经占据了有利的位置，未来的成长空间值得期待。

目前抖音和快手还没上市，那么产业链上的公司上市，就具备了炒作空间。

需要注意的是，本次招股价上限浮动27%，很大程度上定价决定了公司上市之后的表现。

四、预估中签率

香港公开发售2000万股，每手1000股，合计2万手，在不启动回拨的情况下，甲乙组各获配1万手。

今天申购京东健康(06618)的资金都退回来了，现在港股打新拥进来的新人很多，市场分化严重，很难准确预估申购人数，按照10万人申购算，如果超购50倍启动回拨至40%，甲乙组各获配4万手，预计一手中签率30%，申购60手稳中一手。

打新乙头需要申购80万股800手，大家注意，700手认购金额虽然超过了500万，但是多出来的5900是加上中签率手续费1.007%的结果，而划分甲乙组不包括中签手续费部分。

五、本人操作计划

郭二侠计划用两成资金申购，融资+现金一手摸，尽量降低成本。

(编辑：李国坚)