2017年货币政策前瞻：各大央行怎么看怎么办?

2016年的金融市场风云涌动，多国央行也采取了出乎意外的货币政策，如：美联储加息一拖再拖，原本预期的四次加息，结果只有一次；日本央行推出新型QQE。分析师预计，2017年全球货币政策将呈现多样化的形势。

美联储：加息三次?

美联储主席耶伦在12月议息会议上暗示，2017年将加息三次，前提是其经济预测没有发生重大变化。

摩根大通资产管理公司全球市场策略师亚历克斯·德莱顿(Alex Dryden)表示，“如果通货膨胀在2017年开始出现，预计明年可能会加息三至四次。与过去相比，这个加息周期相对温和，不过仍超过了目前市场的定价。”值得注意的是，美国的货币政策可能会受到国会延迟批准的影响。

德银驻美国首席经济学家约瑟夫·拉沃尔纳(Joseph LaVorgna)认为，美联储“明年不会大举加息”，其主要风险来自地缘政治。

欧洲央行：缩减量宽规模?

欧洲央行的政策前景似乎很复杂。欧元区经济增速并不强劲，通胀也还远达不到2%的目标水平，至少在2018年之前不会。同时， 2017年欧元区将有几次关键选举，若民粹党的支持率日益增加，整个欧盟的政治格局可能会改变，这将迫使欧洲央行更长期地保持宽松的货币政策立场。

欧洲央行行长德拉吉12月初宣布，将延长量化宽松计划，但明年4月之后，将每月购债规模从每月800亿欧元减少到600亿欧元。

荷兰合作银行(Rabobank)高级市场经济学家Elwin de Groot表示：“欧洲央行已经确认2017年年底前将继续保持一种非常宽松的立场，这一立场甚至还可能会延长至2018年以后。”

“尽管如此，自4月起减少购债规模的“调整”， 表明条件一旦成熟，欧洲央行愿意退出QE。但2018年第三季度前，欧洲央行不可能提高利率。”de Groot补充道。

德国巴伐利亚银行(Bayerische Landesbank)经济研究部主管Johannes Mayr指出，该央行前景的主要风险是，随着美国债券收益率上升，或欧元区核心通胀率回升快于预期，债券收益率以及欧洲的跨国和跨资产价差均会上升。

“显然还有政治风险，如果一些成员国的反建制和反欧盟政党得势，主权债券利差可能会进一步扩大。目前，我们认为成员国脱欧的风险仍然温和，但是由于政治动荡带来不确定性，加上缺乏特朗普式的财政刺激政策，欧洲经济增长可能会受影响。”de Groot补充说。

英国央行：一切都取决于增长

英国央行行长马克·卡尼(Mark Carney)在退欧公投刚结束不久就放宽货币政策，将基准利率下调至0.25%，扩大购债700亿英镑(约合880亿美元)，并将公司债券纳入资产购买的范围。

大多数分析师预计2017年英国央行的政策不会出现变化，主要由于经济增长仍然疲软，以及通胀高企。

“预计英国央行货币政策委员会(MPC)将保持银行利率在0.25%，并保持QE目标在435英镑。目前，英国经济增长缓慢，但并不会太疲软;通胀率攀升并超过3.5%的峰值，预计在2017年年底前开始下降。“投行Investec首席经济学家Philip Shaw表示。

Berenberg高级英国经济学家卡洛姆·皮克林(Kallum Pickering)也表示，“2017年英国央行改变政策立场的概率很低。”

“受脱欧不确定性影响，今年英国经济增长放缓(预计增速约为1.5%)，就业保持在较高水平，通胀则因英镑贬值而上升，这种状况并不支撑英国的政策转变。“皮克林说。

但最终的财政政策将取决于经济增长。如果GDP下滑，需求恶化，英国央行可能宣布进一步宽松。但如果2017年经济增长上行，且持续扩张，国内通胀压力提升，将令英国央行收紧货币政策。

“英国首相特蕾莎·梅曾表达硬脱欧立场，加上英国缺乏强有力的增长政策，表明供给端的受损程度可能比需求端大，因此，长期而言，英国退欧可能会加剧通胀，促使英国央行提高利率。市场可能开始质疑，如果在短期内经济持续表现良好，英国央行是否会在明年就会转向这种立场。”皮克林补充道。

日本央行：维持现状，但也可能出现意外

摩根大通驻日本经济学家Hiroshi Ugai表示：“预计2017年日本央行将维持现有政策不变。”

“因为日本央行强调，必须以维持增长动力，令通胀回升至2%，作为采取额外宽松政策的标准，而非主要考虑价格稳定的目标是否延迟。而且日本央行非常重视进一步降低收益曲线对金融机构利润和资本的影响。”

日本央行在9月份意外宣布一项重大政策变化：将政策目标从货币供应量转向利率。同时，该央行行长重申，如果有必要，将会采取进一步刺激措施，以确保通胀接近其2%的目标。

荷兰合作银行亚太区金融市场研究部主管Michael Every预计，日本央行将坚持其量化宽松政策，并以“其他方式”扩张。

“我认为，为了控制收益率曲线，日本央行不得不使日本国债收益率保持在零以上，随着该央行朝着越来越大的财政刺激方向发展，这是必要的。实际上，这将滑向‘直升机撒钱’”。 Michael Every表示

“美国利率因特朗普主义走得越高，全球保护主义越严重，就越快证明日本央行的政策转变是有必要的。”他说道。