短短一年融资120亿美元，特斯拉(TSLA.US)今年为何频繁增发？

本文来自微信公众号“英为财情Investing”，作者“莫宁”。

特斯拉(TSLA.US)在当时时间周三晚间提交的一份文件显示，公司仅用了一天时间就完成了50亿美元的股票增发。

特斯拉今年融资规模占过去十年的70%

这是特斯拉今年以来第三次融资——这家电动汽车巨头在2月份发行了20亿美元股票，又在9月份发行了50亿美元股票。

自2010年IPO以来的十年中，特斯拉累计融资11次，融资金额共计近177亿美元，单单是在今年的三次增发，就为特斯拉筹集了120亿美元的资金。

而截至三季度末，即9月份融资之后，特斯拉持有145亿美元的现金和现金等价物，比第二季度增加了59亿美元。最新的增发之后，特斯拉的总现金余额可能达到了200亿美元左右。

讽刺的是，年初时，马斯克曾表示，特斯拉已经能够“自筹资金”;10月份，马斯克又称，公司有“足够的流动性”来为其支出和扩张计划提供资金。三次融资，三次打了马斯克的脸。

这不禁让人发出疑问：为什么特斯拉在2020年频繁增发，甚至于其规模占到了过去10年增发的近70%?特斯拉到底有多缺钱?仅仅是“巩固资产负债表”，似乎不足以成为一个具有信服力的解释。

逾6000亿美元市值，需要更高增长支撑

彭博分析师利亚姆·邓宁(Liam Denning)指出，一种可能的解释是，特斯拉逾6000亿美元的估值已经高到需要更高的增长速度来令其合理化，而要达到这种增速，仅靠自身的自由现金流无法支撑。截至第三季度末，特斯拉的自由现金流是19亿美元，其中13亿美元是由出售监管信用额度获得的。

更多的弹药，意味着特斯拉能够在2021年将火力全开——按照摩根士丹利的说法，特斯拉2021年的“战争基金”已经到手。

除了新皮卡和商用卡车的计划之外，特斯拉明年的两个超级项目将是两个新工厂的竣工，分别在美国德克萨斯州奥斯汀和德国柏林。

特斯拉表示，“有望”在2021年开始交付这两家新工厂生产的汽车，其中德州工厂将负责生产皮卡Cybertruck和电动卡车Semi，此外还会为美国东海岸市场制造Model Y和Model 3。

虽然特斯拉没有给出2021年的官方销售目标，但分析师猜得也差不多了。在三季度的电话会议上，一位分析师估计特斯拉明年的销量将在84万至100万辆之间，马斯克回应称，销量很可能会在这个区间“附近”，与这位分析师的预测“相差不远”。2020年，特斯拉的销售目标是50万辆。

特斯拉股价走势，来源：英为财情Investing.com

增发对股权的稀释不到1%

除了特斯拉本身需要，市场也需要。

特斯拉将于12月下旬加入标普500指数，考虑到其庞大的规模，这将产生数十亿美元来自指数追踪基金的买入需求。而特斯拉年内的第三次融资可以为这些需求供应股票。

而且，邓宁指出，如果是一年前发行50亿美元股票，意味着稀释率超过8%;但今年增发，稀释率不到1%。在此期间，远期市盈率已经从约60倍激增至170倍。当稀释不会对股东产生太大影响时，这就是增发的一个好时机。

特斯拉的多头应该对这次增发感到高兴。Wedbush分析师丹·艾夫斯(Dan Ives)、特斯拉一直以来的多头，就在报告中表示，此次融资是“明显的积极信号，将进一步巩固特斯拉的看涨理由”。

当然，围绕特斯拉的多空之争向来激烈，本周摩根大通发研报称特斯拉仅值90美元。短期内，特斯拉出现回调并不奇怪。从技术面来看，其相对强弱指数高于78，而超过70就被认为是处于超买领域。但长期来看特斯拉的成长价值不容小觑——毕竟，2016年开始做空特斯拉的大空头吉姆·查诺斯都已经败下阵来。

（编辑：李均柃）