国际原油2020“惊魂未定” 2021年将何去何从？

本文来自 财联社。

今年在公共卫生事件持续冲击下，可以说是全球无一处能幸免于难，国际油价更是在4月坐上了“亡命过山车”。在如今供需仍不平衡、多方面因素仍可能会冲击原油市场的背景下，2021年油价该何去何从，这是投资者们最关心的问题。

跌宕起伏的2020年

今年3月，欧佩克+减产协议谈判破裂，俄罗斯和沙特“撕破脸”并引发了原油危机，油价快速暴跌逾10%。随着俄罗斯拒绝进一步减产，OPEC(石油输出国组织)主力国沙特阿拉伯迅速以降价及增产打响了原油价格战，以逼迫“盟友”回到谈判桌上。

随后，公共卫生事件在全球范围内全面爆发，导致原油需求锐减，进而引发了今年原油市场上最受瞩目的事件之一——国际油价史无前例地跌至负值。4月20日，即将到期的西德克萨斯轻质原油(WTI)5月期货收于-37.63美元/桶，跌幅超过300%，盘中更是一度跌至-40.32美元/桶。

这是原油期货合约有史以来首次跌至负值，一时间该消息登上了所有主流媒体的头版头条。因为这意味着，如果执行合约，卖家必须倒贴才能让买家把原油买走，这也算是原油市场上的“奇观”了。

为何会出现这种奇观，市场普遍认为是两大主要因素：供需失衡以及原油无处安放。具体而言，在公共卫生事件的影响下，全球大多数发达经济体经济陷入停摆，居民大多在家隔离，原油需求一落千丈。当时有机构预计，全球原油需求日均收缩2500-3000万桶，相当于下降25-30%。而欧佩克+减产协议谈判又面临重重阻碍，供需严重失衡。

另一方面，原油储存能力已接近满负荷，无论是陆地储油设施还是浮动设施(油轮等)都没有太多的储存空间。据估计，全球包括超级油轮(VLCC)等浮式储油量也达到了纪录高位1.6亿桶。

此后，随着公共卫生事件好转、需求恢复、OPEC+延长减产协议的有效期限，国际油价开始拉升，并于6月初攀升至自3月以来的高点。但至此，油价仍未收复此前暴跌的全部失地，跌幅仍超40%。

随后几个月，油价则小幅涨涨跌跌，波动并不大。从WTI原油的走势图上可以清晰地观察到，从6月初开始到11月，原油价格每天波动的幅度极小，并没有像5月份那样出现连续拉升的行情。而今年发生的飓风劳拉和萨利对原油价格也并未造成多大的影响。

近期，随着不断有疫苗利好消息带动市场乐观情绪，再加之先前OPEC+达成减产协议也向油市释放了积极信号：尽管明年1月OPEC+将“增产”50万桶/日，但相较于原先“增产”200万桶/日的计划仍算得上是好消息，美东时间12月10日(上周四)国际油价大幅上涨，布伦特原油期货更是自3月初以来首次突破50美元关口。

截至发稿，WTI原油期货小幅下跌，报47.46美元/桶;布伦特原油期货仍保持在50美元上方，报50.57美元/桶。

展望2021

不知不觉，公共卫生事件持续快一年了。对于原油市场的复苏而言，需求是极为关键的因素。但近期，欧美公共卫生事件又加剧，好不容易恢复的需求恐又有被打压的风险。

当前，美国公共卫生事件正在加速蔓延，11月初美国累计确诊病例突破1000万例后，平均每周增加病例均在百万以上，而进入12月以来，新增百万确诊病例的历时更是越来越短。

而与此同时，欧洲各国公共卫生事件也不容易乐观。德国总理默克尔(Angela Merkel)欧洲中部时间13日宣布，德国将从12月16日(本周三)开始大规模收紧对公共生活的限制，施行“硬性封锁令”至明年1月10日。

有鉴于此，石油输出国组织欧佩克日前发布了年内最后一份月度市场报告称，鉴于目前肆虐全球的公共卫生事件所带来的不确定性，明年上半年发达经济体的燃料需求可能会受到影响，并再次下调了对2021年石油需求增长的预测。

具体而言，欧佩克将2021年世界石油需求增长下调35万桶/日，至590万桶/日，其中第一季度的全球燃油消费预测下调了100万桶/日。

另一方面，从供应层面来看，为了应对前所未有的市场变化，参与减产协议的欧佩克和非欧佩克成员国今年削减了约950万桶/日的过剩产能。此外，美国和加拿大通过关闭钻井也进一步减少了约360万桶/日的产能。

但欧佩克预计，2021年非欧佩克产油国供应量将温和回升85万桶/日，原因是北美的钻井活动逐渐增加，挪威和巴西的生产活动也将出现增长，不过行业整体恢复情况仍将取决于公共卫生事件防控的最终效果及经济复苏的速度。

投资者需要注意的是，目前原油库存仍然处于高位，10月经合组织OECD商业石油库存总量为31.45亿桶，同比增加2.252亿桶，比最近五年平均水平高出2.030亿桶。

机构预测

整体而言，市场对于明年国际原油的价格走势预测主要分为两派：保守派认为，油价不会很快出现复苏，疫苗对原油市场的提振作用要到明年下半年才会显现出来，明年油价将会介于40至50美元之间;乐观派则认为，全球流动性泛滥及美元走弱，或会引发各大经济体的通货再膨胀，这对大宗商品整体有利。从近期能源股飙升和布伦特原油价格自3月以来首次突破50美元来判断，投资者似乎正集体回归，并预计明年油价可达80美元。

保守派代表：

信用评级机构惠誉(Fitch Ratings)12月初预计，布伦特原油2021年将跌至每桶45美元，较当时的水平大跌约10%。该机构高级主管Dmitry Marinchenko表示，目前惠誉对油市前景更加谨慎。

“我们预计明年布伦特原油平均价格将为45美元，疫苗接种的进展可能不会很快，预计原油需求疲软至少会持续到明年下半年。”他解释称，“疫苗可能要到2021年下半年才会对石油需求产生重大影响。”

另一国际评级机构穆迪日前也预计，原油需求回升将出现不平衡状况，2021年布伦特原油将维持在45美元附近，处在中期价格区间45至65美元的下沿，2021年油价将出现温和上涨，但不会导致生产商增加资本投资。而另一方面，尽管燃料需求将上升，但不会上升至下滑前的水平。

国际货币基金组织(IMF)预计2021年油价将在40至50美元之间。更有甚者，渣打银行全球研究主管Eric Robertsen近日在一份年度金融市场意外报告中夸张地预计，为填补财政漏洞，原油出口国可能放弃供应配额，致使OPEC合作瓦解，从而导致油价再次跌回每桶20美元。

乐观派：

伦敦咨询公司Energy Aspects的联合创始人Amrita Sen近日表示：“在所有通货再膨胀资产中，石油是最便宜的。”但他预计，随着疫苗的推出，投资者将开始重返石油行业，油价将继续走强。近期能源股飙升和布伦特原油价格自3月以来首次突破50美元就是最好的佐证。

Sen解释称，“在世界部分地区，需求已经复苏”。

具体而言，印度最大的炼油商上周表示，其工厂正在开足马力进行加工，并预计燃料需求将出现V型反弹。而作为全球第二大和第四大石油消费国，中国和日本的汽油消费也处于或接近公共卫生危机前的水平。此外，道路使用和交通指数显示，随着英国、西班牙和法国等政府放松交通封锁，企业重建库存以及圣诞购物季全面展开，欧洲公路货运量大幅走高。不过，美国在需求复苏进程方面仍继续落后。

市场研究公司The Bear Traps Report创始人Larry McDonald也对上述观点表示赞同，并称其对2021年持乐观态度，预计一年后原油价格将达到80美元。

除了需求复苏外，他还指出，新兴市场国家正受益于美元走弱和人民币走强。在全球经济复苏的早期阶段，美国等经济强国实施的刺激措施在很大程度上对全球经济、尤其是新兴市场产生积极影响，这也有利于石油上涨。

(编辑：曾盈颖)