透视汇森家居（02127）：智能工厂+智能家居“双剑合璧”

“内循环”是2020年一个非常火热的词，在国家“内循环”相关政策指引下，许多消费品企业快速走出公共卫生事件困境。不过，据智通财经APP观察，即使在此种情况下，仍有相当一部分消费品企业抓住内外“双循环”发展机遇，在全球市场奋力前行，这其中就包括预期将于12月29日正式登陆港股市场，正在公开招股的汇森家居（02127）。

资料显示，汇森家居的主营业务是以原始设计制造方式生产及销售板式家具。过往业绩期间，销售板式家具收入约占汇森家居总收入90%以上，其产品销往50多个国家和地区，超过70%的销售额来自美国市场。

2017年至2019年，汇森家居销售收入由28.24亿元人民币（单位下同）增长至37.19亿元，同期净利润由3.35亿元增长至5.68亿元，二者复合年增长率达分别达到14.8%和30.2%。

2020年三季度，公司逐步摆脱公共卫生事件影响，板式家具单季度实现8.92亿元销售额，同比增长5.61%，带动总体销售额增长3.38%。

在智通财经APP看来，汇森家居业绩之所以能长期保持平稳快速增长，并具有较强的抗风险能力。一个重要的外部原因是，在全球范围内，对于家具产品的需求是始终存在并持续提升的。

据弗若斯特沙利文报告，按收益计算，预计到2024年中国板式家具市场规模将达到3201亿元人民币，同年美国板式家具的市场规模将达到265亿美元。中国板式家具出口规模将于2024年达到834亿元人民币。

2019年，中国前五大板式家具出口商的出口总额约占5.73%的市场份额，汇森家居的份额位居首位约为3.92%。

在一个充分竞争的市场要做到脱颖而出，内因是一个更值得考量的维度。作为一家在家具行业从事原设计制造业务和原设备制造业务的企业，汇森家居需要根据客户需求来设计并制造相应产品。这意味着，获得更广泛的客户认可，提升客户粘性，是打造品牌护城河的关键。

据智通财经APP了解，汇森家居的垂直整合业务模式使公司能够将内部产品设计及开发专长与综合制造平台相结合，提供涵盖产品设计及开发、制造及销售板式家具的全线服务，并透过自行生产，取得主要生产材料的稳定供应。以此不断满足消费者偏好的变化，节省客户的产品开发成本，并不断获得客户订单。

据招股书，公司与多名国内外知名客户保持长期稳定合作关系。其中，沃尔玛作为公司主要客户之一，对公司业绩贡献由于2019年的19.8%提升至2020年上半年的24.1%。

更值得注意的是，在过往业绩期间，公司几乎没有经历任何产品退货或产品召回事故。在智通财经APP看来，要做到这一点，需要公司在产品设计、生产、服务等多方位不断精益求精。升级这些能力亦是汇森家居此次上市募资的重点。

在研发端，汇森家居计划动用募集资金约2020万港元，用于租赁场所在东莞设立一所具有研究、设计、测试中心及家具商品化陈列室的研发中心，收购设计及生产机械、设备及原材料以及招聘至少具备5年家具设计经验的资深设计师，以扩大内部研发部门。

在生产端，公司旗下爱格森工厂具有全自动刨花板生产设施，该工厂已获认可为CARB认证制造商，能够生产符合美国复合木制品的联邦甲醛释放标准的刨花板。不仅如此，爱格森工厂还入选工信部第五批绿色制造名单。

为扩大爱格森工厂产能，汇森计划动用上市募资的24.7%用于爱格森工厂二期建设。据悉，该工厂二期建设将于2022年上半年竣工，工厂全面运作预设计产能为每年生产33.66万立方米的16毫米刨花板。同时，汇森还拟使用6150万港元募集资金购买更先进的机器及升级生产线。

与此同时，汇森家居还将向智能家居赛道锐意进取。公司拟用约1800万港元，透过江西理工大学开发功能性智能家居产品，进一步把握市场需求并实现家居产品销量的进一步增长。

有理由相信，未来汇森家居将越发“智能化”，智能家居产品会成为未来的趋势，对智能家具、新材料以及无醛板的研发都会赋能汇森家居未来的发展。汇森家居将利用资本市场的力量和优势，发挥先进制造、绿色制造的专长，在消费升级的浪潮之下获得更大的成长，稳占细分市场的龙头地位，并且不断锐意发展，为投资者创造更多回报。