2020年底的特斯拉（TSLA.US），仅仅才是 iPhone 3 ？

本文来自微信公众号“肖冰投资圈”，作者为黄硕。

我经常败给专业鄙视链，比如说，与一位朋友聊着特斯拉（Tesla，TSLA.US）的某几项关于车的具体指标时，无论是关于FSD (Full Self Driving), 还是关于即将亮相的国产Model Y的售价，聊着聊着，经常会莫名其妙地败给这句批评之辞：“你这纯粹是文科生思维”。

也没错，从当年北京的学院南路的中央财院，到如今约克大学(York University) 的人类学专业(Anthropology)，即使之前在Seneca College我也曾修过好几门计算机编程入门的课，但我看世界的角度的确来自Liberal Arts (人文专业)。这几年我学一切课程的目的非常简洁明了：只为了当一名合格的粉丝，可以读懂Elon Musk上天入地的各项神创业。

既如此，今天就写一篇文章来解释：为何只有通过Liberal Arts 的人文精神才能更好地把握2020年起的Tesla行情， 毕竟，当Elon Musk玩笑般地命名Space X 的无人机船为 OCISLY (Of Course I Still Love You) 时，可是充满了浓浓的sci-fi (科幻小说)情怀。

并且我坚信：假如单纯凭理科生思维而过于依赖数据量化指标的话，在2020年是无法把握住Tesla史诗般的上涨行情的，更无法回答近日这个网络上流行的对Tesla的灵魂拷问：销量不足全球汽车总销量的1%，市值却超过九大汽车制造商之和，凭什么?不知道理科生会怎么回答，但来自Liberal Arts 的回答却可以横扫千军：因为Tesla不是一辆安放着iPad的汽车，而是一部安装了四个轮子的iPhone，所以Tesla要与Apple(AAPL.US)的市值对标，而与传统汽车厂商无关。

大摩力推的Apple模式

当某些华尔街分析师还拘泥用数据质疑Tesla的产量不足全球汽车销量的1%，以证明自己走的是严谨价值投资分析路线时，Tesla的第一真爱粉丝——大摩分析师Adam Jonas ，已经走在时代的前头，在2020.11.18发表了一篇足以照耀Tesla未来数年投资方向的纲领性投资研报：Time to Value Tesla’s Software & Services Business(是时候来评估Tesla软件及服务商业模式)。

许多投资者只是习惯性地瞄一眼目标价位：$540， 就心满意足了，岂不知真正的精华不在目标价位上，而在于大摩以68页纸把自己在2020.5.20的那份薄薄数页纸的哲学对话Lessons from Apple: A Conversation with Katy Huberty (从苹果学来的教训，与Katy Huberty 的对话)给一项项落实到了实处：Tesla目前正处于商业模式转折点上，从一家“卖车”的公司转型为一家“卖软件+服务”的公司。

历史会证明大摩这份68页纸研报的含金量，用价值千金一词都是被贫穷限制了想象力，从Tesla $0.5T市值 →→→ Apple $2.0T市值, $1.5T的市值上升空间= $1500B= 15000 亿美元，这便是这份研报的含金量：价值15000亿金(美金)。

三个圣诞礼物

虽然由于卫生事件，今年圣诞节会比往年冷清，但圣诞老人是免疫的，圣诞礼物依然会如期到达，我期待着Tesla的三个圣诞大礼包：

(1)50万辆目标能否实现?

到2020年12月底了，全市场的眼光都盯着看Tesla究竟能不能完成年初时夸下的海口——2020年产销量达50万辆，而自从2020.12.11媒体报道Elon Musk发给员工的邮件之后，越来越多的媒体与机构开始选择站队：相信万能的Elon 能实现产销50万辆的年计划。毕竟Tesla 在2020 Q1-Q3已经完成了以下销量：88,400 + 90,650 +139,300 = 318,350，Q4只要完成181,650 (500,000- 318,350 = 181,650)辆，较Q3增长30%即可。

在这个情况下，关心一下上海厂的Model 3的销售神话：10月份销量12,143辆(较9月份环比增长仅7%)，11月销量21,604辆(较10月份环比增长78%)，11月中旬已经有中国媒体报道称Tesla上海厂自11月份起周产量已经达到5700辆，意味着12月份上海厂的月产量应该高达5700*4=22,800辆。

至于销售，根本不愁，因为2020年11月起的史上最严版上海交通限行新政是华尔街分析师做梦也想不出的中国特色的神助攻：(i)2020年11月2日起，每日7时至20时，上海主干高架限行外地牌车;(ii)2021年五一起，每日7时至10时、16时至19时，内环内地面道路限制外地牌车。

顺便解释一下：据称在上海汽车保有量400多万辆中，外地牌照的车辆至少占20%，并且多是上海本地居民在开。或许有人想问：假如外地牌车不能上路，能否换成沪牌?这要看每个人的手气和钱包：因为2020年10月沪牌最低成交价90600元人民币，中标率12.7%。上海史上最严限制新政，只余下一条通道：买电动汽车直接上绿牌，不用花这9万元、也不用担心能否中签。

(2)中国区高级娱乐车载服务包的月订阅价格是多少?

这是一个看起来很不起眼，但却寓意深远的价格：2020年底即将推出的中国区“高级娱乐车载服务包”价格，划重点：(1)服务不是新的，是诸位车主已经享用多时的娱乐服务，不存在任何IT技术难度;(2)“订购费用按月收取”这才是关键之处，是不是很熟悉?是不是很象你在iPhone手机上的App Store上被月月收取的各项App 服务费?反正很象我在Netflix上每个月被收取的订阅费(2021年1月起加拿大Netflix月费上调至加币$14.99，相当于人民币75元);(3)虽然Tesla中国官网显示 “具体价格将在2020年底公布”，但猜想过去，价格应该仍在人民币70元左右。依据是：在美国加拿大该项服务的月订阅价格早已经亮相，加拿大官网的价格是加币 $13.99*5=70元人民币 (原文：Premium Connectivity is available as a monthly subscription of $13.99)。

不要小看这项小小的服务包，很可能自此后，Tesla中国区便开启了类似App Store 的销售模式，生态圈已经形成。虽然目前暂时未向第三方软件开发商开放，仍然仅销售自己家的软件服务，但生态圈平台既然已经搭建好，从0到1已经开启，再从1到2就容易多了。未来平台一旦向第三方开放，Tesla也可以向Apple学习：所有在App Store平台上销售的第三方App 开发商都要给Apple上交30%的“苹果税”，若是月订阅制则有优惠仅收15%的“苹果税”。

(图1：资料来自Tesla中文官网，https://www.tesla.cn/support/connectivity)

(3)美国的FSD功能何时推出?

自2020.10.20起Tesla开始在美国部分用户中推出FSD Beta 测试版本。这两个月期间，FSD Beta升级更新非常频繁，通过OTA(over-to-air 空中升级) 每5-10天更新一个新版本，Elon 在Twitter上也表示FSD Beta版本能在2020年底前向更多美国用户推出。

目前FSD最新售价$10,000，来自大摩的预计是：FSD选配率为27%，并且存在地区差异，美国加州的Tesla车选配率高于美国东岸，而美国的选配率又高于其它国度，中国的FSD选配率很低。虽然竞争对手羡慕嫉妒恨地试图抹黑贬低FSD，但是从美国车主粉丝们拍的FSD Beta 视频中可以得见FSD的超强人工智能。

(图2: Elon Musk 回答粉丝提问，资料源于Twitter.com )

对于Tesla来说，FSD 向美国以及全球用户正式推出时间是在2020年底或2021年初，这只是一个时间早晚的细节问题，并不是很重要。反之，本文在此要强调的是竞争对手与Tesla 的差距有多大?答案是：对手至少落后10亿英里(即：16亿公里)以上。何出此言?Tesla 2020年第三季度车辆安全报告中称：“由于每一辆特斯拉汽车都是联网的，我们可以利用特斯拉全球车队收集的超过 100 亿英里(约合 160 亿公里)的真实行驶数据(其中超过 10 亿英里(约合 16 亿公里)行驶里程使用了Autopilot自动辅助驾驶系统)”。

(图3：Tesla第三季度汽车安全报告，https://www.tesla.cn/VehicleSafetyReport)

这份10亿英里的Autopilot自动辅助驾驶系统下的数据含金量非常高，是Tesla收集的在全球真实道路上行驶的100万辆以上的Tesla汽车的人类司机驾驶数据，而竞争对手们仅有仿真测试路据，即使有少量真实行驶数据，也不过是在某些特定城市中收集的，真实性复杂性皆欠缺。

例如：最强技术竞争对手Google旗下 Waymo也不过有600辆汽车始终在美国亚利桑那州凤凰城测试，Waymo在2020年11月发布了首份测试报告：自首次在凤凰城测试其自动驾驶技术以来，Waymo汽车总共行驶了610万英里(约合982万公里)，其中6.5万英里(约合10.5万公里)是在无人驾驶的情况下完成的。100万辆 vs. 600辆，10亿英里 vs. 6.5万英里，要知道，AI 训练全靠大数据来喂，数据越海量，AI越智慧，假如Waymo与Tesla的差距都已经到这地步，其它竞争对手还需要再比吗?

所以，FSD 什么时候正式向美国用户推出，以及Elon 此前在Twitter所言的FSD 月订阅制将在2021年推出，究竟是2021年初还是年底?这些细节都并不重要，重要的是竞争对手永远都望尘莫及追不上。

每一辆Tesla都是联网的

以上分析皆可以算是以理科生的角度来进行的数据分析，下文开始展示文科生的Liberal Arts人文精神角度的分析：

图1所言“升级为「高级车载娱乐服务包」后，车辆在没有第三方网络连接服务的情况下仍可通过车载 SIM 卡的移动蜂窝网络使用所有相关功能，且体验更为流畅”，图3所言“每一辆特斯拉汽车都是联网的”。请问，你可曾意识到这两句话意味着什么?

假如Tesla用户不订阅这个高级包，也不需要为此付月费，那么可能都无法意识到这一点：每一辆Tesla出厂之际都已经配有车载SIM卡，可以通过移动蜂窝网络进行自动联网，这不是一个要向用户收费多少的理科生之问，而是一个文科生所向往的自由人文精神下的Elon 式理念：金钱只是一个会计帐户上的数字，大数据才是真正最宝贵的资源。

正是出于这个考虑，Elon从设计之初便把每一辆Tesla车的联网硬件配置齐全，之后便可以自动收集到全球百万辆车队的百亿英里行驶数据，而这也正是FSD Beta可以在2020年10月推出，并且以每5-10天的更新频率通过OTA频繁升级的关键所在。看到这，你觉得Tesla车离iPhone 更近，还是离Toyota 更近?

下周一(2020.12.21)起，Tesla开始计入S&P500(标普500)指数，占权重约在1.5%，自此后，Tesla每变动 $11，标普为之波动1个点。在这历史性的时刻，我们来展望一下即将到来的2021年Tesla行情：

Tesla在全球路上行驶的数量可以接近150万辆 + Tesla App Store 平台的生态圈搭建完成 + 即将推出的月订阅制下的美国FSD和中国区高级娱乐车载服务包，这一幕是不是似曾相识?是的。2008年7月11日预装了iOS 2.0.1的iPhone 3G发行，面向iPhone和iPod Touch的新固件首次支持了App Store。用iPhone 的年份来看，2020年12月底的Tesla Model 3/Y是不是仍处于iPhone 3 阶段?来看看2008年7月11日这一天的Apple走势图，那一天Apple 收盘价$6.16，12年后，2020.12.16收盘价$127。你会发现：面对2020年底的Tesla，你并未错过什么，花未开全月未圆，一切都是刚刚好。

(图4: Apple 历史走势图，截止至2020.12.16, 资料源于 Google.com)

(本文撰写于2020.12.16;声明：作者黄硕目前持有Tesla和Palantir股票)