港股打新 | 德运控股(01440)，三名个人基石投资者认购28.2%

本文源自 微信公众号“郭二侠鑫金融”。

DEYUN HOLDING，中文名叫德运控股(01440)，也不知道公司为啥要起个英文名，对国人来说，把公司做上市了，是一件非常有门面的事，用中文名才更利于宣传和传播，事出反常，难道有妖？

一、招股信息

二、公司概况

德运控股，总部位于福建福州长乐，为中国纺织行业历史悠久的花边制造商及染整服务供货商。主要按个别订单从事花边的制造及销售，供客户生产品牌女士内衣产品。德运控股的服务及产品大致可分为两类：即染整服务；及花边制造(包括高密度及正常密度花边)。

根据行业报告，就2019年的收入来算，德运控股在中国所有花边制造商中排名第六、在中国花边染整业排名第四，市场份额分别为0.3%、1.3%。

财务数据显示，2017财年至2019财年总营收分别为人民币1.46亿元、1.72亿元及2.03亿元，复合年增长率为18.1%；同期净利润相应的净利润分别为1679.8万、3155.0万及4185.1 万，复合年增长率为50.5%。

2020年上半年，公司总营收0.95亿元，同比下降12.1%，净利润2124.5万元，同比下降29.8%。

公司主要向福建、广东及浙江的客户出售产品。与此同时，德运也向包括香港等中国其他地区出售产品，以及与其他国家从事国际贸易，包括泰国、越南、巴西、柬埔寨及拉脱维亚。

最近三年内销收益占比98%以上，外销只是点缀，花边制造只是服装业上游产业，成品最终还是出口居多，外贸增长最终会传导到产业链上游。

行业方面，中国花边销售收入总额，从2014年约人民币217亿元增至2019年约人民币301亿元，复合年增长率6.8%。然而，由于贸易问题、新花边订单轻微下跌及过量库存，导致花边织造行业规模于2019年收缩。

花边织造市场卫生事件影响所致，于2020上半年出现收缩。随着卫生事件缓和，中国及全球的服装业预期于2021年继续增长，增加花边织造及漂染需求。因此，中国花边销售总收益预期持续增加至2024年约人民币445亿元，2019年至2024年的复合年增长率为8.1%。

IPO前，公司曾于2019年9月进行过一次融资，较现在发行价中位数折让62.4%，占发售后股份7.5%，这部分并没有禁售期。

此次上市引入3名个人基石投资者，合共认购4000万港元，以发售价中位数计，占发售股份约28.2%。基石投资者分别是郑红萍女士、谭毓桢女士及蔡传瑞先生。

保荐人德健融资，也是稳定价格操作人，历史保荐项目都是小市值股，涨跌比较大，有过做妖的记录。

三、综合点评

以前说过，小市值股有前期投资者，有基石都要高看一眼，特别是这些都是个人投资者，招股书有介绍，都在各自所在领域有自己的公司，拿自己的钱真金白银投资，肯定会充分调研才会下手。

需要注意的是本次招股价上下浮动25%，这是小市值股常玩的套路，一般招股价区间在20%以内算正常，超过这个幅度，需要特别关注。

也是踩着主板门槛发行的小市值股，基石锁定了28%，剩下的流通市值很小，方便做妖拉升。

缺陷就是前期投资者没有禁售期，怕他砸盘，又是内地股，包销佣金7%也算合理，一手中签率较高，做妖的各项要素只具备一部分，看不准是想往上做还是往下做。

四、预估中签率

香港公开发售3150万股，每手5000股，合计63000手，在不启动回拨的情况下，甲乙组各获配31500手。

最近连续几只小市值股上涨，偷鸡的打新人多，按3万人申购算，预估一手中签率80%，申购10手稳中一手。

五、本人操作计划

郭二侠计划10个账户各现金认购一手，大概中签8手，市值2万，风险在承受范围内。

注意关注孖展情况，本来手数就多，再启动回拨那中签率就更高了。如果孖展超购7倍，预估最终大概率超购15倍启动30%则大幅减少认购。

（编辑：赵锦彬）