看好新高教集团(02001)可持续增长潜力 国信证券(香港)给予市场最高目标价8.4港币

智通财经获悉，国信证券（香港）近日发布报告称，新高教集团(02001)2020财年业绩靓丽符合该行预期，维持新高教“买入”评级，并将目标价上调至8.4港元，为全市场给出的最高目标价，看好新高教集团未来内生加外延双轮驱动的可持续增长逻辑。

2020年是新高教集团更改财年的第一年。国信证券（香港）指出，撇除因疫情影响退还的住宿费影响，新高教集团截至2020年8月31日止12个月经还原后备考收入同比增长74.8%至约15亿元；其中学费收入同比大增87.4%至约12亿，住宿费同比增长49.1%至1.28亿。除了主营业务，集团辅业也多点开花，考培收入及经调整后的后勤租金收入分别达3,170万及5,450万，同比增速分别为68.3%及47.0%。经还原后，净利润率39.8%，同比改善10个百分点。

学生人数及平均学费稳步增长。国信证券（香港）在报告中详述，新高教集团旗下学校总学生人数从2017／18学年的5.43万人增至2020／21学年的12.57万人，年复合增速达32.3%。2020/21学年，集团所有学校的平均学费同比增长4.4%至11,475元人民币，较同业还有较大增长空间，新高教集团可通过提高服务质量继续带动价格的提升。

收购现有学校之少数股权及独立学院转设将增厚新高教业绩。2020年5月及7月，新高教分别进一步收购了河南及广西学校的少数股东股权，完成收购后对上述两校分别持有100%和90%权益。国信证券（香港）指出，新高教集团正积极调整河南学校生源结构，过去该校以中专学生为主，目前中专课程已经停止招生，扩招专科学生，生源结构向更高层次转换，也为未来收入、利润增长打开了空间。新高教集团旗下两所独立学院——华中学校及甘肃学院，正在进行转设工作，预计2021年落实。

并购稳健，估值具吸引力。新高教集团在并购方面相对稳健，清晰的外延指引加之充裕的资金储备，国信证券（香港）认为新高教集团未来以内生增长、自建辅以外延并购的增长逻辑可持续，将目标价从6.77港元上调至8.4 港元，为全市场最高，并维持"买入"评级。