中信证券：新能源汽车2021年高景气可期，把握特斯拉(TSLA.US)等全球供应链优质标的投资机会

本文来自微信号“中信证券研究”，作者丨宋韶灵 陈俊斌 董雨翀。

国内新能源汽车2020年12月销量24.8万辆，环比+22%，同比+50%，再超市场预期；2020全年销售137万辆，同比+11%，我们展望2021年全年销售210万辆，同比+54%。行业增长趋势明确，更多具有消费吸引力的爆款车型逐步投放刺激市场需求。

欧洲市场在碳排放新规和补贴政策刺激下继续呈现爆发式增长。全球新能源汽车已经步入高速成长阶段，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的投资机会，尤其是特斯拉(TSLA.US)供应链、大众MEB供应链、宁德时代及LGC供应链等。

2021年1月13日，中国汽车工业协会发布2020年12月份汽车产销数据。我们对新能源汽车产销数据点评如下：

▍12月新能源汽车销售24.8万辆，环比+22%，同比+50%，再超市场预期；2020全年销售137万辆，同比+11%，预计2021年销售210万辆，同比+54%。

根据中汽协数据，12月我国新能源汽车生产/销售23.5/24.8万辆，环比+17%/22%，同比+56%/+50%，继续保持高景气。2020年1-12月累计生产/销售136.6/136.7万辆，同比+8%/+11%。

分车型看，12月新能源乘用车销售22.6万辆(同比+77%)，其中EV和PHEV分别销售18.9万辆(同比+76%)和3.7万辆(同比+81%)。另外，商用车销售2.2万辆(环比+56%，同比-41%)。12月份销量同比高增长一方面与2019年补贴退坡导致低基数有关，另一方面得益于外部持续向好的政策、经济环境，以及下半年比亚迪汉、长城欧拉等优质车型的投放，新能源市场景气度继续提升。

分季度看，2020年Q1/Q2/Q3/Q4新能源整体销量11.2/25.7/34.5/60.8万辆，同比-59%/-27%/+41%/+82%。我们预计2021年销量有望超过200万辆，同比增速超过45%，行业延续高景气。

▍乘用车：高速增长势头持续，热销车型引领行业，2021年优质供给将持续推出。

12月新能源乘用车生产/销售21.4/22.6万辆(环比+16%/+19%，同比+88%/+77%)，拉动行业累计销量增速进一步提升。2020全年累计生产/销售124.7/124.6万辆，分别同比+11%/+15%。

分季度看，新能源乘用车Q1/Q2/Q3/Q4销售10.0/22. 9/31.5/56.0万辆(同比-60%/-29%/+44%/+109%)。

分品牌看，根据乘联会数据，12月特斯拉国产Model 3销量达到23,804辆，环比+10%，随着今年初Model Y在国内上市，后续特斯拉销量有望继续提升；上汽通用五菱MINI EV 12月销售3.5万辆，继续保持热销；比亚迪新车型汉EV单月销售约9,000辆，汉DM约3,000辆，“汉”单月销量保持万辆级水平。

2021年主流车企将继续推出优质新车型，1月以来，蔚来发布轿车ET7，比亚迪发布DM-i超级混动，上汽发布智己新品牌，优质供给料将进一步激发市场需求。

▍商用车：产销环比增长，行业景气度回升。

12月新能源商用车生产/销售2.1/2.2万辆(同比-44%/-41%，环比+39%/+56%)，环比继续向好。2020年1-12月新能源商用车生产/销售12.0/12.1万辆(同比-21%/-17%)，全年销量降幅较此前明显收窄。客车方面，2020年12月宇通客车销售客车6,707辆，环比+47%，同比-26%，2020全年销售41,756辆，同比-29%，市场份额保持平稳。综合考虑疫情与补贴政策的影响，我们预计客车需求端2021年将继续改善。

▍政策环境持续利好，继续把握全球供应链机会。

2020年12月深圳市发改委将新能源汽车补贴有效期延长至2021年6月30日。国家对购置的新能源汽车免征车辆购置税的政策自2021年1月1日至2022年12月31日继续有效。1月以来，蔚来、比亚迪、上汽先后发布新车型和电动智能新技术，行业优质供给不断推出，电动智能化趋势明确。

欧洲方面，主要国家12月新能源汽车注册量继续大幅增长，英国、挪威、瑞典新能源汽车本月注册量约3.1、1.8、1.7万辆，同比+228%/+205%/+230%，各国针对新能源汽车产业的刺激政策成效显著，预计欧洲2020全年销售同比增速约+130%，欧洲电动供应链直接受益。

同时美国方面，拜登政府支持新能源汽车产业发展，提出在2030年前全国建立50万座电动车充电桩，政府采购300万台新能源车，力争使美国在2050年之前实现100%清洁能源经济和零净碳排放，美国市场有望重新恢复增长。

▍风险因素：

新能源汽车销量不达预期；海外疫情持续时间不确定；政策落实不达预期。

▍投资策略：

行业向上趋势明确，爆款车型逐步投放刺激市场需求。欧洲市场在碳排放新规和补贴政策刺激下呈现爆发式增长，特斯拉在全球继续引领全球电动化。全球新能源汽车产业链已经步入高速成长阶段，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的投资机会，尤其是特斯拉供应链。包括：

1)锂电及材料环节：宁德时代、比亚迪(01211)、恩捷股份、德方纳米、亿纬锂能、欣旺达、鹏辉能源、科达利、璞泰来、天赐材料、新宙邦；

2)锂电池上游设备和资源：赣锋锂业(01772)、杭可科技、先导智能等；

3)热管理及零部件：三花智控、银轮股份、拓普集团等。（编辑：mz）