大摩美银持续看好微盟集团(02013)前景 重申“买入”评级上调目标价

美银美林和大摩集团日前发布针对微盟集团(02013)最新研报，表示看好微盟集团的大客化、生态化和国际化战略，认为受益于中国私域电商的兴起+线下零售业数字化的深化，微盟集团正抓住私域电商市场和线下零售数字化快速增长的机遇，对微盟集团长期发展充满信心，重申买入评级，其中美银美林上调微盟集团目标价至23港元，大摩上调目标价至24港元。

美银美林指出，微盟集团未来3-5年战略重点包括转向高端市场、生态发展和海外扩张。微盟集团认为，在中国市场，私域流量、在线销售、SaaS覆盖率和智慧零售方面有很大的市场上升空间，而微盟集团智慧零售在2020年实现95%以上的客户留存率，品牌商ACV预计在3-5年内增长到50万元人民币以上。

大摩指出，微盟集团计划满足年销售额超过2000万元人民币的10万家零售商的数字化需求。智慧零售将保持100%的增长，并将大客户收入贡献率在2021年提高到30%，2025年提高到50%。雅座和海鼎的整合将有助于微盟集团在餐饮和商业地产垂直领域渗透大客户。

美银美林认为，在高端市场方面，微盟集团计划扩大在时尚和日常用品垂直领域的领导地位，并扩展到购物中心、杂货连锁店，餐饮、医疗等领域，这将改善整体客户经济性(LTV/CAC)，预计2025年大客户将贡献其SaaS收入的50%。

此外，微盟集团正在大力发展私域生态系统，已从微信生态扩展到QQ、支付宝、豆瓣、快手、小红书和B站等，微盟集团也在加速推进第三方开发服务。将微盟云的开放提升到战略高度，通过开放的PaaS与ISV合作，为商户提供增值服务;此外微盟集团计划通过直接投资、并购和行业基金提高产品的广度和深度。

大摩也表示，微盟集团计划通过流量、开发者生态和投资来构建B2B服务护城河，公司拟继续扩大与更多流量平台的合作，建设开放技术的中间层，以输出PaaS(平台即服务)能力，并计划通过并购或行业投资基金寻求丰富产品的机会。

在拓展海外市场方面，微盟集团主要为海外的中国商家提供SaaS服务，如日本、韩国、东南亚、澳大利亚和加拿大，目前在海外拥有约300家客户，对2021年拓展海外经销商的计划持乐观态度。

微盟集团目前已推出基于全流程的TSO解决方案，该解决方案集成流量、SaaS和运营，面对GMV1亿元以上规模的客户提供服务。目前智慧零售在2020年达到95%以上的客户留存率，43%的客户增加支出，32%的客户升级解决方案，50%的客户使用有针对性的营销服务。预计未来3-5年内，品牌商户的ACV将增长至50万元人民币以上。