中信证券：未来成长可期 维持鹏辉能源(300438.SZ)“买入”评级

智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，受益于鹏辉能源(300438.SZ)战略明确发展可期，技术和成本优势明显，维持“买入”评级。

中信证券考虑到公司计提减值的影响，中信证券下调公司 2020年净利润预测至 0.69亿元(原预测 2.32亿元)，维持公司 2021/22年净利润预测为 3.51/4.54亿元，对应 EPS预测为 0.17/0.83/1.08元(原预测为 0.55/0.83/1.08元)。公司当前股价 20.80元，对应20/21/22年 PE分别为 118/24/19倍。公司明确了未来几年的发展战略规划，消费类、动力类以及轻型动力类业务类业务步入上升通道。随着公司 TWS耳机景气恢复，配套TTI逐步放量，料消费电池业务迎来好转。同时公司动力电池产品已经进入上汽通用五菱，2020年四季度开始配套宏光 MiniEV爆款车型。此外，储能业务也受益 5G基站建设红利，公司兼具技术和成本优势，未来成长可期。

中信证券主要观点如下：

事项：公司发布2020年度业绩预告，预计2020年实现归母净利润 0.65-0.75亿元，同比-55.43%~-61.37%。

减值计提影响利润，净利润同比下滑约 55%-61%。公司发布 2020年度业绩预告，预计 2020年实现归母净利润 0.65-0.75亿元，同比-55.43%~-61.37%;2020年实现扣非归母净利润 0.2-0.3亿元，同比- 79.67%~-86.45%，业绩低于预期。其中预计 2020Q4公司归母净利润亏损 0.66-0.74亿元，上年同期亏损 1.02亿元，2020Q4扣非归母净利润亏损 0.78-0.88亿元，上年同期亏损 1.08亿元。四季度亏损主要系往年应收账款减值计提与存货等资产减值计提，公司预计全年计提坏账准备和资产减值准备合计在 1.8亿元左右。

动力电池：配套上通五爆款车型，积极拓展广汽等其他客户。公司目前动力电池客户主要为上汽通用五菱，2019年上通五占公司全年装机量 88%。2020Q4起，公司开始配套上通五五菱宏光 MiniEV，五菱宏光 MINIEV自 7月上市起，12月销量超过了 3.5万辆，中信证券预计 2021年公司将占五菱宏光 Mini EV 50%电池供应。新客户方面，公司积极配合广汽快充电池技术开发与产能建设，目前公司配套产能正在积极建设中，有望在 2021年实现批量供货。

储能订单明确，有望迎来高增长。产品方面，为了满足储能对循环次数与性价比等方面的要求，公司积极开发高性价比储能专用产品，已经在市场上取得一定领先地位。客户方面，短期看，公司已与中国铁塔等通信储能领域客户建立稳定合作关系，目前公司储能领域在手订单饱满，预计主要为 5G基站与光伏储能项目，将在 2021年兑现业绩。中长期看，公司与天合光能成立合资公司，布局光伏储能，绑定下游需求，有望成为新的增长极。

TWS耳机电池积极拓展客户，轻型动力打开 TTI供应链。公司 TWS耳机电池2019年出货约为 1000万只，2020年出货约 2000万只，继续保持高速增长。目前公司已经申请多项 TWS耳机电池专利，在新技术新客户等方面有望取得实质性进展和突破。2020年 7月，公司圆柱电池成功通过国际电动工具龙头创科集团(TTI)最终审核，TTI是家居装修工具和建筑工具的国际领先供应商，年圆柱电芯用量可达约 3亿支。预计随着 TTI与 TWS耳机电池需求提升，将给公司带来明显的业绩增长。

风险因素：新能源汽车政策不及预期，新能源汽车销量不达预期，TWS耳机销量增长不及预期。