平安证券：维持科大讯飞(002230.SZ)“推荐”评级 因材施教方案持续落地

智通财经APP获悉，平安证券发表研究报告称，科大讯飞(002230.SZ)受益于因材施教方案持续落地，董事长认购定提信心，维持“推荐”评级。

平安证券预计公司 2020-2022 年的 EPS 分别为 0.60 元(原预测值为 0.55 元)、0.75 元(原预测值为 0.72 元)、1.00 元(原预测值为 0.98 元)，对应 2021 年 2 月 3 日收盘价的 PE 分别约为 74.0、58.9、44.5 倍。公司是我国人工智能领域龙头企业，拥有自主知识产权的国际领先的人工智能技术。当前，人工智能作为我国新基建的重要内容，人工智能产业和公司相关业务正持续迎来更有利的产业发展环境。公司持续推进“平台+赛道”的人工智能战略，在开放平台以及消费者、智慧教育、智慧医疗、智慧政法等重点行业的各条赛道上，已取得显著的应用成效。平安证券看好公司人工智能业务的未来发展。

平安证券主要观点如下：

事件：公司于2月3日晚发布公告：(1)将2020年业绩预计范围进一步明确至，2020 年度累计净利润为122,876.39万元-139,259.90万元，同比增长50%-70%;(2)公司2021年度非公开发行股票事项经2021年2月3日召开的2021年第一次临时股东大会审议并获顺利通过。

公司 2020 年业绩高速增长：公司曾在 2020 年三季报中公告对 2020 年度业绩的预计，当时预计公司 2020 年度累计净利润为 106,492.86 万元139,259.90 万元，同比增长 30%-70%。此次公告将业绩预告进一步明确至中值以上的区间，表明公司 2020 年第四季度经营持续向好，业绩增速相比 2020 年前三季度进一步加速增长。平安证券认为，公司在新冠疫情影响下仍实现了 2020 年业绩的高速增长，体现了公司人工智能源头技术驱动的战略布局成果。公司人工智能核心技术驱动的教育、医疗等领域业务加速发展。

公司因材施教区域智慧教育解决方案持续落地：2020 年 12 月在蚌埠市召开的教育部现场会上，与会领导对科大讯飞因材施教区域智慧教育解决方案的统筹建设的模式，从效果层面、效率层面、社会影响层面等方面进行了研讨和评价，方案的应用效果得到了与会领导的一致肯定。在蚌埠一期试点中，在阅卷过程中文科类的阅卷时间降低了 50%-70%，理科降低了 30%-50%，大幅减少老师批改卷子的时间;在备课过程中平均节省时间 33%，让老师能够腾出更多的时间去关注孩子的个性化成长。学生在作业时间和作业量下降的同时，学习成效还有显著提高。当前，因材施教方案已在安徽省蚌埠市、六安市、芜湖市芜湖县、旌德县以及重庆两江区、昆明五华区等地落地。平安证券认为，在样板项目的示范作用下，公司因材施教方案未来将在全国持续落地，公司智慧教育业务未来空间广阔。

董事长认购定增彰显对公司未来发展信心：2020 年 1 月，公司发布关于2021 年度非公开发行股票构成关联交易的公告。公司拟非公开发行股票不低于 59,559,262 股(含本数)且不超过 77,427,039 股(含本数)，其中公司实际控制人成员刘庆峰董事长拟认购不低于 53,603,336 股(含本数)且不超过 71,471,113 股(含本数)，拟认购金额不低于 180,000 万元(含本数)且不超过 240,000 万元(含本数);刘庆峰先生控制的言知科技拟认购股数 5,955,926 股，拟认购金额 199,999,995.08 元。刘庆峰先生直接持有公司 4.40%股份，通过言知科技持有公司 2.31% 股份，通过表决权委托方式获得公司 5.72%股份的表决权，一致行动人科大控股持有公司 3.75%股份，公司实际控制人刘庆峰先生和科大控股合计控制公司 16.17%股份的表决权，处于较低水平。本次非公开发行完成后，公司实际控制人控制表决权的比例将提高到 18.99%。通过本次非公开发行，一方面刘庆峰先生的持股比例及公司实际控制人控制的表决权比例均可得到提升，进一步增强了公司控制权的稳定性，巩固了实际控制人的控制地位。同时，公司实际控制人认购定增彰显了其对公司未来发展的坚定信心，有利于公司长期稳定发展。另一方面，公司获得更加充足的流动资金，有利于公司在快速发展的人工智能行业抢抓战略先机，进一步增强公司的核心竞争力。根据公司公告，本次非公开发行已获得公司 2021 年第一次临时股东大会审议通过。

风险提示：(1)竞争加剧风险：公司以人工智能技术及应用作为核心业务，作为产业热点，包括 BAT 等巨头以及众多创业公司均在此领域重点布局，市场竞争加剧可能影响公司业绩。(2)技术进展不及预期：作为革命性的前沿新兴技术，人工智能的技术水平仍远未成熟，如技术进步不及预期，公司高额的研发投入则可能形成损失。(3)商业化进程缓慢：人工智能技术要产生商业价值，仍需依靠合适的应用场景以落地，如因市场接受度低或其他因素导致落地进展缓慢，也将对公司经营造成压力。