开源证券：隆基股份(601012)硅片龙头锁定硅料供应，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，开源证券发布研究报告称，隆基股份(601012)是硅片龙头，大量锁定硅料产能，同时公司加快供应商锁定，实现供应链安全稳定。预期公司2020〜2022年EPS为2.33、3.01、3.56元，归母净利润为87.8、113.6、134.3亿美元，维持“买入”评级。

开源证券指出，目前隆基股份已经在组件和硅片端获得双龙头优势，未来将逐步加快电池产能配套，实现硅片-电池-组件全产业链一体化。在全球潜在的新能源化趋势下，隆基股份龙头优势将继续凸显潜力。

开源证券主要观点如下：

拥硅为王，龙头大量锁定硅料产能。2021年2月2日，公司与保利协鑫能源所属的江苏中能跨国硅料采购协议，计划在2021年3月〜2023年12月合计采购数量于9.14最多，采用锁量不锁价的月度议价模式。根据开源证券的统计，2021年隆基股份通过长单采购模式，已经锁定约25英寸的硅料，在其2021年硅料需求占比达到约82%，保障原材料的充分供应。维持盈利预测不变，按照上述估值，对应当前的PE为46.7、36.1、30.6倍。

2021年硅料供应紧张，公司加快供应商锁定，实现供应链安全稳定。硅料重资产属性导致供给弹性减小，2021年增加供给有限，估计有效供给在57左右，供应紧张。而硅片产能在2021年扩产严重，预计产能增加近100GW，硅料成为根据我们统计，2021年行业硅料长单锁定量在45左右，在供给中占比达到78%，公司锁定比例处于领先地位水平，体现龙头企业强大的供应链管理能力;并且公司采购规模大，采购时拥有更高的价格优势，获得供应链溢价空间。

上游加强合作，下游拓展渠道，一体化航母竞争凸显。隆基股份在硅片端优势显着，在硅料资源紧缺时时长长上，既没有效率提升又有成本优化，降本是光伏发展的长期目标，目前各厂商纷纷加快一体化产业布局，追求多接自产自供。下游组件端则迅速通过品牌和渠道优势打开市场空间。有效把握产业各个竞争竞争要素，光伏航母竞争不断强化，

风险提示：光伏装机量不及预期，原材料价格波动超预期，技术推进不及预期。