中信建投：融创服务(01516)20年业绩实现翻倍增长，控股股东财务改善助力公司发展

本文来自微信公众号“ 地产加把劲”，作者：竺劲。

事件

融创服务(01516)发布正面盈利预告，预期2020年度归母净利润较上年度增长超过120%，增长主要由于：1)本年度在管建筑面积大幅增加;2)社区增值服务的发展带来收入的大幅增加;3)积极采取降本增效的举措带来的盈利水平的提升。

核心观点

业绩增长靓丽，报表质量全面提升。公司预计2020年归母净利润较2019年同比增长超过120%，符合我们的预期。若扣除上市费用的影响同比增速将进一步提升。在扣除开元物业2020年的并表利润的基础上公司自身也实现了近100%的业绩增长。从增长来源看：1. 在管面积大幅提升带来物业管理服务收入的提升，公司背靠母公司的强力支持，同时有开元物业带来的外拓经验，我们认为公司在管规模将继续维持上市公司龙头水平;2. 社区增值服务收入大幅增长：公司2019年底社区增值服务收入占比仅为3.8%，对比同行处于较低水平。受益于公司聚焦一二线城市的布局，增值服务收入仍将维持高增长，同时收入结构的大幅改善预计也将带来公司毛利率的提升;3. 降本增效带来盈利能力提升，我们认为这正是公司并购整合良好、区域密度提升带来规模效应显现的有力证明。

控股股东融创中国财务改善明显，为公司持续发展提供助力。根据母公司融创中国的业绩公告，公司降杠杆成效显著，截至2020年底三道红线中“两条红线”已达标，由红档降为黄档。同时合约销售面积同比增长7.1%，为融创服务发展提供坚实的基础。

风险提示：控股股东项目交付不及预期;第三方拓展不及预期

（编辑：张金亮）