非经常性因素影响利润，华检医疗(01931)重新出发

智通财经APP观察到，2月3日，拥有“港股IVD第一股”之称的华检医疗(01931)发布了2020年盈利预告。公告显示，集团预计期内归属于母公司股东应占溢利同比降低不超过55%，归属于母公司股东经调整应占溢利同比降低不超过50%。

不过，复盘近两年华检医疗的业绩，实际情况与账面表现盈利可能有较大出入。公告显示，2020年集团业绩承压，主要是因为(1)2019年1月集团收购威士达60%股权重新计量先前持有40%权益而产生的一次性非营运收益，这反映在了2019年的业绩中;(2)2020年受公共卫生事件影响，医院关闭及社交隔离，使IVD产品需求短暂下降，造成业绩承压。

收购威士达后，华检医疗的业务体量和营收规模得以扩充，但是非经常性因素的影响，导致净利润出现了波动。具体而言，2020年上半年，在公共卫生事件的不利影响下，华检医疗营收依然取得了7.5%的正向增长，但是2019年上半年因收购威士达股权，重新计量先前持有权益产生重估盈余约2.09亿元，抬高了当期利润基点，使得2020年上半年利润波动。

但是从经营层面看，华检医疗的可持续经营却在向好。

首先从数据上看，2020年全年母公司应占净利润预计下降不超过55%，该数据明显好于上半年87.2%的下降幅度，表明下半年集团经营改善，而非经常性因素的影响也得以稀释，未来业绩在撇去非经常性因素后有望继续走高。

其次，凝血分析IVD市场未来大有作为。根据弗若斯特沙利文报告，按出厂价水平，预计中国IVD市场2024年将达到1957亿元，五年复合增长率达到17.8%。其中，血液学和体液测试在中国IVD市场中位居第三位，市场份额14.3%。

最后，华检医疗作为国内头部凝血分析IVD分销商，可持续享受行业红利。2019年中国凝血分析IVD市场规模48亿元，且市场高度集中，前三大参与者市场份额81.7%。其中希森美康市场份额42%排名第一，其在国内百强医院中达到74%的渗透率。而华检医疗子公司威士达自1997年以来，一直是国内希森美康凝血产品的全国独家分销商，凝血IVD是希森美康的主打产品之一，在技术和产品属性方面具有明显优势，这也让其连续多年占据全球凝血IVD市场份额第一的位置。

凭借在细分领域的独特优势，华检医疗的后疫情时代经过迅速调整，随着国内复工复产的推进，业绩也将出现强劲反弹，公司的投资价值也将进一步放大。