美银：通胀上行，大宗商品的机会来了！

本文来自华尔街见闻，作者： 曹泽熙。

摘要：在全球流动性十分充裕、制造业迅速恢复的情况下，通胀走高是大概率事件。美银认为，最抗通胀的资产类别，非大宗商品莫属。

去年3月的时候，全球主要发达经济体纷纷采取极度宽松的政策来刺激经济。

如今，随着疫苗开始广泛接种，市场看到了走出疫情的曙光，但是市场对通胀压力的担忧与日俱增，更何况，美联储也宣称，在未来，将对通胀的容忍度有所提高，如此一来，哪些资产将会从中受益呢？

美银认为，是大宗商品。

全球流动性十分充裕，经济迅速恢复

去年3月，当欧美迎来第一波疫情的时候，所有发达经济体祭出前所未有的货币和财政刺激政策。

全球经济和贸易也以非常迅速的速度恢复，恢复速度明显超过2008年金融危机之后的恢复速度。

新冠疫情带给全球经济的损失，并没有大萧条或者2008年金融危机时那么大，但是在疫情来袭之际，全球的刺激规模却是空前的。

制造业迅速恢复

美银认为，大宗商品将从未来的通胀中受益良多。

除了刺激政策留下的巨大流动性，给了大宗商品上涨的可能性之外，美银认为，制造业的迅速恢复，以及带动的大宗商品强劲需求，也是重要的因素。

美银称，和服务业不同的是，制造业在很多地方已经恢复，库存大量减少，全球产业链上对大宗商品的需求不断增加。

在短短7个月的时间内，和疫情带来的低点相比，全球的工业产出已经恢复了九成。而在金融危机之后，全球工业产出花了五年多才基本恢复元气。

不论是美国还是全球，工业原材料上涨的趋势，都已经在PMI数据中体现出来。

大宗商品怎么选？

在2008年金融危机后的两年，大宗商品投资者获得了65%的回报；从去年4月的低点至今，大宗商品已经反弹了37%。可是大宗商品上涨的趋势可持续么？

在通胀来袭时，美银认为，大宗商品是对冲物价上涨的良好选择。

在美银看来，石油和铜是对通胀最敏感的两大类大宗商品，最近这几个月以来，这两类商品对通胀的敏感程度超过了股市。

在各大类资产中，美银观察到，1月中旬以来，全球股市的上涨势头和美元的贬值势头似乎都有了暂停的趋势。

但是大宗商品价格上涨的趋势并没有发生明显变化，美银依然看好原油等大宗商品。

（编辑：张金亮）