掘金癌症早筛潜力股 探寻安派科(ANPC.US)价值成长背后的核心驱动力

近年来，随着政策的大力支持、资源配置的不断优化、人才资本的大量涌入以及产业环境的大幅改善，国内医疗健康产业呈现出了明朗的投资前景。

作为典型的知识密集型产业，医疗健康企业的竞争优势通常体现在技术先进性上，尤其对于后起的创新技术企业而言，其长期存活和发展便依赖于技术壁垒。因此，投资者判断一家企业的内在价值，需要在考虑其背后所依托的核心技术时，更加注重核心团队的科学素养和技术背景，注重领导者和团队的执行力和适应力。

近年来，在不断加码创新研发的积累下，安派科(ANPC.US)的癌症早筛大厦拔地而起。由安派科独立研发的“癌症区分分析”(CDA)专利技术，目前已在全球范围内获得128项专利授权，其中包括在美获得的第20项专利授权;在样本处理方面，凭借提供超20万份血液样本检测，安派科数据库现已成为全球最大血液数据库之一。

凭借CDA技术，安派科在癌症早筛领域已建立起了一座牢不可破的技术壁垒，而其中的关键在于公司拥有的顶尖核心研发团队。

安派科创始人之一的俞昌博士是知名的50亿美金全球销售的创新技术和产品研发专家，而且他主导的几乎每个大创新项目都获得了具有持久和影响力的成功，并且拥有多年在美国500强公司的原创性研发经验;而公司另一位创始人俞和教授则是世界顶级大学美国耶鲁大学医学系教授及肿瘤流行病学知名学者。

据智通财经APP了解，两位创始人在2010年共同创立安派科，致力于肿瘤检测技术的研发，创新了一系列结合前沿复合技术包括纳米技术应用于生物医学领域的技术和方法。

值得一提的是，与国内大部分医药项目负责人是技术出生的科学家，缺乏相应的管理经验不同，经过几十年的职业生涯和数次创业历程，俞昌博士至今已经在医疗器械、信号检测、微型器件、高纯试剂、生物、纳米材料等领域取得300余项专利、发表论文60余篇。

可见，作为一名集创新、研发及管理等于一身的优秀人才，俞昌便是推动安派科价值曲线持续上升的“关键先生”。

在研发技术领域，由于俞昌的硕士和博士论文都是在创新弱信号收集和处理领域，包括传感器设计和制造，因此安派科具有独特的跨界技术背景，其核心是采用创新芯片设计和制造工艺流程跨界应用于癌症筛查领域，而且安派科团队还是在癌症筛查领域里面少数公司具有领先传感器设计和制造经验和背景，具有丰富的弱信号收集和处理的团队。

所以在癌症早筛领域，安派科技术独特而且雷同性低，且具有多方面优势包括多癌症筛查、检测成本低、检测早期性强和高灵敏度和特异性，具有更加高的技术壁垒和不可复制性。

此外，在企业管理层面，安派科核心管理团队还拥有10多名来自世界500强，纽交所和纳斯达克上市高科技企业的技术精英和管理者，依托其所积累的产业资讯和数据分析经验和能力，整合不同项目资源、技术及渠道优势，开展产业对接，达到业务间的协同效应，在战略方向及策略制定方面为安派科的前行不断铺路，共同助力公司在医学界和资本市场持续发展。

在长周期、高投入的医疗健康领域，市场往往会给予拥有顶尖核心技术人才团队的企业以较高的溢价。然而在此逻辑下，安派科却仍处在行业的“价值洼地”。

纵观当前国内外癌症早筛行业发展，从单癌种和泛癌种布局来看， 癌症早筛企业主要分为三类：直接开始布局泛癌种早筛的企业：包括 Grail、Thrive、 燃石医学、吉因加等;目前仅布局单癌种早筛的企业：Freenome、Guardant Health、泛生子、华大基因、和瑞基因等;以单癌种为切入点，向泛癌种早筛 发展的企业：Exact Sciences、鹍远基因等。

从其中已美股上市的癌症早筛企业估值和市值来看，截至今年2月12日，燃石医学的PS估值为58.04倍，市值约为35亿美元;Guardant Health的PS估值为65.99倍，市值约为179亿美元;泛生子的PS估值为221.53倍，市值约为27亿美元;Exact Sciences的PS估值为17.66倍，市值约为233亿美元。

不难看到，美股市场对于大部分初创型的癌症早筛企业均予以了成功50倍甚至超过200倍的PS估值，这也从侧面体现出华尔街对于创新型癌症早筛行业的价值区间判断。

然而对于安派科这家技术先进、具有丰富样本数据积累且取得合规化显著进程的公司，市场却尚未合理体现其估值。

据智通财经APP了解，虽然近期凭借筛查样本量增加和合规化进程加快，安派科估值正快速得到修复，但截至2月12日，公司现价反映的PS估值仅为38.57倍，仍偏离估值中枢，且与美股对于癌症早筛公司最低50倍的PS估值存在一定差距。

据测算，若按照50.8倍PS估值计算，公司短期理论股价将达到7.74美元，较公司当前实际股价还有31.9%的上涨空间;若按照2020年年初的60.5倍PS估值基准线计算，公司股价上望空间则将达到56.9%。

在安派科去年11月发布的预公告中提到，预计2020年公司收入为300-330万美元。因此若按PS估值为50倍计算，公司预计市值将在1.5亿至1.65亿美元之间。若按PS估值为100倍计算，公司市值将达到最高16.5亿美元。

这在说明安派科被市场严重低估的同时，也说明公司目前尚处在“价值洼地”，若市场在认识到公司优质的成长曲线后快速进行估值修复，投资者的中长期收益将随着公司估值增长而水涨船高。