全球经济逐步复苏，油价持续上行站稳60美元/桶关口

本文转自微信公众号“中信建投证券研究”。

油价持续上涨，站稳60美元/桶关口。自2020年11月以来，原油价格持续上涨，布伦特原油期货2021年2月15日结算价为63.33美元/桶，坐稳60美元/桶关口，同时WIT原油价格达到59.73美元/桶，均创下近一年新高。布伦特原油从2021年年初至今涨幅为22.2%，近一个月涨幅为13.4%，近三个月涨幅为55.9%。

原油需求逐步复苏叠加全球量化宽松助力油价持续上涨。2020年受到疫情影响全球需求收缩，叠加沙特价格战影响，原油供应过剩，全球库存上升，油价在四月份跌入历史谷底，石油全产业链受到强烈冲击，损失严重。

2020下半年随着疫情逐步得到控制，世界各国生产生活逐步恢复，全球原油需求迎来复苏。OPEC报告预测2020年全球原油消费量为90.7百万桶/天，2021年随着疫苗不断推广，全球经济得到复苏，原油需求有望获得补偿式增长，达到97.7百万桶/天，同比增加7.7%。自2020年3月份以来，为推动经济复苏，各国开始实施量化宽松政策，美联储提出实行无限量QE，近期拜登新政府也在呼吁1.9万亿美元刺激法案，其他国家紧随其后，各国央行资产负债表快速膨胀，大量资金流入市场，成为原油价格上涨有力推手。

原油库存快速下降叠加沙特等国自愿减产支撑短期油价上行。全球需求复苏而供应收紧导致全球原油市场呈明显去库存趋势。EIA预测原油全球库存到2021年将以60万桶/天速度下降，到2022年将以50万桶/天速度下降。

OPEC组织再次强调100%执行减产计划的必要性，且沙特自愿在2月、3月额外减产100万吨/天。此外，美国拜登政府对能源业系列改革也将导致美国本土油气供给受限。油价在现有产油国主动供给收缩和美国潜在供给收缩，需求逐步恢复，全球量化宽松情况下持续上涨，当前布油价格已经突破60美元/桶，未来有望达到70-80美元/桶。

部分石油企业破产，多数油企资本开支大幅降低，石油中长期新增产能受限。2020年油价暴跌导致石油企业盈利大幅下滑，亏损严重的部分石油企业宣布破产，高成本或高负债油田产能逐步出清。存活下来的油企因为盈利大幅下滑也纷纷缩减了资本开支，导致油气企业开采能力下滑，据统计2020年美国本土活跃钻机数下跌幅度达53.8%。

此外2021全球油气公司不同程度上开始加大新能源相关资本投入,或将进一步压缩上游油气资本开支，石油中长期新增产能受限。

投资建议：重点推荐全球优质油气上游企业中国海洋石油(00883)、推荐民营大炼化相关标的东方盛虹、恒逸石化、恒力石化、荣盛石化，石化产业链下游长丝龙头桐昆股份、新凤鸣，以及轻烃一体化龙头卫星石化，东华能源。

风险提示：油价暴跌，全球经济下滑。

(编辑：李均柃)