国金证券:通威股份(600438.SH)战略合作再下一城,维持“买入”评级

智通财经APP获悉,国金证券发布研究报告称,通威股份(600438.SH)加速产业链上下游错位合作,...

智通财经APP获悉,国金证券发布研究报告称,通威股份(600438.SH)加速产业链上下游错位合作,员工持股绑定核心利益。考虑到Q4硅料价格表现略不及预期,以及预计可能存在一定的年底固定资产减值等因素,下调公司2020年净利润至39.2亿元,维持2021-2022E净利润预测56.8、75.3亿元不变,对应EPS分别为0.87,1.26,1.67元,维持“买入”评级。

国金证券指出,通威股份拟与晶科能源共同投资年产4.5万吨高纯晶硅项目,公司通过合资参股的方式投资硅料、硅片项目,有望实现与下游客户的深度利益绑定,公司凭借硅料、电池片环节的相对优势,与隆基、晶科、天合等组件龙头形成了良好的协同合作关系,持续巩固行业龙头地位。

国金证券主要观点如下:

事件:2月10日,通威股份发布战略合作及员工持股计划公告,具体内容包括:1)拟与晶科能源共同投资年产4.5万吨高纯晶硅项目、年产15GW硅片项目,公司持股比例分别为65%、30%,硅片投产节奏将视硅料建设进度安排,实现同时建成投产,双方按股权比例锁定2倍权益的硅料、硅片产出;2)计划在2021-2023年期间采购晶科能源合计约6.5GW硅片;3)2021-2023年员工持股计划拟筹资不超过13.5亿元,锁定期12个月。

评论:

加速产业链上下游错位合作,放大硅料环节竞争优势,实现互利共赢

去年9月公司已与天合签订产业链战略合作协议,致力于实现上下游错位合作的“虚拟一体化”。根据公告,本次与晶科合资的4.5万吨硅料和15GW硅片项目基本实现1:1配套,硅片投产节奏将视硅料建设进度安排,实现同时建成投产,符合一体化布局要求。

公司通过合资参股的方式投资硅料、硅片项目,不仅可以提前锁定下游需求,平滑行业周期波动给公司产品销售带来的影响,同时有助于放大自身在硅料领域长期积累的技术、成本优势,实现上下游互利共赢。国金证券认为,在当前光伏各环节技术变化趋缓的背景下,一体化大趋势将持续演绎,并逐渐体现为企业在各个环节综合实力的比拼。

出台三年期员工持股计划,彰显公司管理层信心

公司公布2021-2023年员工持股计划,筹资总额不超过13.5亿元,锁定期12个月。本期员工持股计划设立后将成立资管/信托产品进行管理,按照不高于1:1的比例设立优先份额和次级份额,次级份额由本次持股计划全额认购,产品合计筹资不超过27亿元,将在股东大会审议过后6个月内通过二级市场购买公司股票。员工持股计划激励人员主要为公司高级管理人员,有助于绑定核心利益,同时彰显管理层对公司未来发展的信心。

风险提示:疫情超预期恶化,产品价格表现不及预期,合同履约风险。

智通声明:本内容为作者独立观点,不代表智通财经立场。未经允许不得转载,文中内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App
分享
微信
分享
QQ
分享
微博
收藏